近日，有關泰國主要橡膠種植區受到真菌病害的襲擊，可能導致這一區域的產量減半的消息在市場中持續發酵，為近期開啟反彈的滬膠行情添了把力。昨日，滬膠主力2001合約重新回到11800元上方，遠期合約也紛紛突破12000元。
真菌病害對市場影響有限消息稱，一種真菌疾病最近在泰國南部一個重要橡膠產區那拉提瓦府(Narathiwat)的三個地區被發現。該疾病會導致葉片變黃，且變得斑駁。主要病症為膠樹大量落葉，落葉後產膠量會減少30%—50%。
方正中期期貨分析師張向軍表示，印尼在今年7月下旬通報了相同的真菌病害，預測病害將導致天膠減產約15%，具體的損失尚無統計數據，估計要等到停割期到來時才能明確。目前此病害由印度尼西亞逐漸擴散到馬來西亞和泰國地區，儘管目前已發病的膠樹並不很多，但似有蔓延跡象。
國投安信期貨胡華釺認為，由於今年以來全球天然橡膠現貨價格低迷不振，進一步打擊相關政府和膠農抗病害的積極性，才導致真菌病大規模地擴散開來。如果主要產膠國未能有效採取措施抗擊病害，那麼對這些正處於高產期國家的天然橡膠產量的影響將會進一步加深，預計全球天然橡膠價格重心也將會逐步抬升。
不過從目前情況來看，建信期貨分析師李捷表示，此次泰國受災面積約為16000公頃，僅佔泰國總種植面積的0.44%，泰國那拉提瓦省年產膠20萬噸左右，佔泰國2018年天膠產量的比例僅為4.1%。即便按照該地區膠樹全面受災，且削減50%產量的悲觀情況來測算，對泰國總產量的影響也僅為2%左右，並且此病害的治療週期通常為2—3周。因此真菌病對總供應的影響較為有限，難以引發趨勢性上漲行情。
他表示，泰國那拉提瓦地區爆發真菌病的消息在10月16日傳出後，近幾日在市場中再度發酵，從側面顯現出目前市場交易邏輯匱乏，膠價需要消息面刺激的現狀。
本輪上漲背後的驅動因素國慶過後，滬膠價格從10月8日創11330點的低點後一路反彈，截至10月22日最高觸及11920點，反彈幅度接近600點。
宏源期貨分析師朱子悅認為，本輪膠價反彈的主要驅動來源於以下幾個方面：從事件影響來看，一是國慶前後某大型橡膠貿易企業違約事件影響導致盤面超跌，十一後對超跌進行修復；二是無錫大橋事件使得各地再次嚴查治超，運輸成本成倍提升；同時還有產業消息的各種助攻，例如泰國補貼膠農、中國購買泰國20萬噸橡膠議題以及本次泰國和印尼膠林遭遇病害災；此外，中美貿易談判達成第一階段的協議也令宏觀氛圍偏暖，提振市場信心。
胡華釺表示，國慶節後，全球天然橡膠需求開始好轉，供應有所下滑，庫存加快出清，基本面邊際改善導致天然橡膠價格迎來了一波超跌反彈的行情。“目前中美貿易談判進展有所起色，全球主要央行紛紛加大貨幣寬鬆力度，中國汽車產銷同比降幅縮窄、環比繼續回升，中國輪胎開工率也快速上升，全球天然橡膠‘去庫存化’的進程將會進一步加快。”
中國汽車工業協會最新統計數據顯示，2019年9月份，中國汽車產銷量分別為220.92和227.07萬輛，同比分別下滑6.24%和5.15%，環比分別增長10.98%和15.99%，1—9月中國汽車累計產銷量分別為1814.9和1837.1萬輛，累計同比分別下降11.4%和10.3%。截至2019年10月18日，中國全鋼胎開工率繼續回升了13.53%至71.95%，半鋼胎開工率繼續回升了7.2%至64.8%。
反彈行情或難持續李捷認為，目前滬膠依舊處於供需兩弱的局面中，預計本輪反彈後可能再度回落。從供應端來看，泰國原料價格從歷史低位小幅反彈，真菌病影響較為有限，後期旺產季來臨，預計泰國原料收購價格將持續低位運行。同時在政策方面，泰國試圖補貼膠農的舉措大概率只會加劇供應過剩。從國內看，由於同樣處於旺產季，原料價格偏弱為主，壓制滬膠價格上行。
從需求端來看，目前“金九”並未帶動乘用車銷量回暖，後市消費情況仍不樂觀，他預計後期重卡銷量基本維持個位數增長。伴隨供應的季節性增長以及需求的持續弱勢，不排除現貨庫存再度上升的可能。
朱子悅認為，促使節後上漲的幾大驅動力未來影響邊際減弱。具體來看，在供應端方面，泰國補貼政策或提升膠農對於低價的容忍度，反而刺激割膠；疊加當前泰國加工廠利潤較好，天氣正常的情況下旺產季將順利到來；而中國購買泰國橡膠議題仍在討論中，考慮到國內的弱消費和庫存，20萬噸或對未來膠價產生壓制。需求方面，10—12月為重卡銷售的淡季，預計後期同比或走弱，車市當前處在量價齊跌的主動去庫存週期，改善還需進一步觀察。同時，治超對於重卡需求的影響已經在2016年透支，再次炒作空間有限。在宏觀方面，目前中美貿易談判仍有變數，還需關注11月APEC會議、12月15日對新一輪商品的關稅加徵，但多次談判已經導致商品市場對貿易摩擦反應鈍化。
從盤面來看，滬膠價格此前從9月的最高點12260一路下跌至最低的11330點，跌幅達到930點，當前反彈的600點已經對超跌有了修復，短期可能上探12000點，技術上12260、11880、11495、11100等點位將會是多空的主要爭奪點。
綜上所述，分析師認為，節後上漲的幾大驅動力在本輪橡膠快速上漲中已經兌現，而泰國膠林遭遇病害更多為炒作，不宜以此為據進行追高。預計，後市橡膠或在11000至12000點振盪，謹防此次衝高後回落。另外需注意2001合約仍面臨11月老倉單出庫的壓力和高產季的供應壓力，重點關注11650點支撐。
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