11月21日，全球第二大比特幣礦機制造商嘉楠科技成功登陸納斯達克，發行價9美元，擬籌資金額為9000萬美元，開盤後股價一度上漲逾40%，最終報收於8.99美元，微跌0.11%，市值14.2億美元。11月21日當天，納斯達克指數下跌0.24%，嘉楠表現與大盤持平。最近一年赴美IPO的中概股普遍破發大跌，橫向對比嘉楠首日表現屬上等水平。
比股價表現更重要的，是嘉楠成功摘得兩個第一：區塊鏈第一股和AI芯片第一股，股價表現是現在，“區塊鏈第一股”和“AI芯片第一股”則是未來。
我們究竟該如何理解嘉楠的故事，以及如何理解這兩個“第一”對嘉楠的價值？
超級計算公司
嘉楠最為人知的業務是比特幣礦機，Frost＆Sullivan數據顯示，截至2019年上半年，在全球出售的比特幣採礦機的總計算能力中，嘉楠耘智佔21.9％，以礦機銷量計算的市場份額為23.3%，均排名第二位。
然而，嘉楠對自己的定位卻不是礦機廠商，在招股書中其自我介紹是：“通過專有的高性能計算ASIC芯片提供超級計算解決方案的公司”。礦機只是嘉楠超級計算的一個場景。不過，截至目前，礦機是端側AI芯片的黃金應用場景，嘉楠主力營收也來自於礦機銷售，2017年、2018年和2019年上半年，比特幣礦機以及其他比特幣礦機零件和配件銷售額分別佔總收入99.6%，99.7%和99.4%。
一家企業的表現往往可以歸因到創始人的創業初心，嘉楠創始人兼CEO張楠賡在紐約敲鐘現場表示：
“科技是提升社會運行效率，改善人類生活方式最有效的途徑，嘉楠從誕生伊始就是為了這個願景而奮鬥的，而資本是幫助科技飛速發展的關鍵因素之一，我們希望通過上市獲得更多資本的支持，最終實現我們的願景。”
這像是嘉楠上市時在專業“公關包裝”下的外交辭令，看了一下張楠賡此前接受媒體採訪的資料，從他的創業歷程來看，礦機倒真不是其創業初心。
本科畢業後到航天科工集團工作幾年後，張楠賡決定繼續讀書深造。2011年在北航計算機系攻讀計算機體系結構專業博士期間，張楠賡做出了第一臺基於ASIC的計算設備。計算機體系結構專業本身就與芯片設計密切相關。
一直喜歡折騰新鮮事物的他，也在這一年接觸到了比特幣。2012年，基於對“比特幣改變世界的可能性從1%提升到5%”的判斷，張楠賡決定退學，研發基於ASIC芯片的比特幣礦機——另一礦機巨頭比特大陸的兩個創始人吳忌寒和詹克團，2013年才相遇。
2013年，張楠賡與美籍華裔程序員郭逸夫研發的第一代阿瓦隆礦機成功交付，以當時的算力一天能挖出357枚比特幣，按照當時的價格折算，一天就可產出20多萬人民幣。不過，在意識到礦機的核心技術門檻是芯片時，張楠賡第一時間將芯片外的所有礦機技術開源，市場上一度出現大大小小數百家礦機組裝商。張楠賡與曾任中星微電子IC工程師的李佳軒各自出資10萬元成立了“北京嘉楠耘智科技有限公司”後， 直接宣佈終止礦機銷售，只專注於芯片的研發和生產，從這一步能看出，嘉楠對芯片的心心念。
當時AI芯片概念尚未出現，對於嘉楠來說業務主線一直是計算，所以張楠賡才說“我們始終做與計算有關的事情，通過為客戶提供算力解決方案，提高社會運行效率，改善人們的生活。”然而，眾所周知，芯片是IT技術這頂皇冠上的明珠，門檻高、難度大、週期長， 不少科技巨頭曾經投入巨資做芯片卻未成氣候，嘉楠的芯片之路，同樣一波三折。
2013年做芯片研發之初受挫，嘉楠被迫重返礦機組裝市場，上線拍賣第二代阿瓦隆礦機——嘉楠當時走的路，跟比特大陸這兩年在礦機與AI芯片上的糾結有些相似，坐擁礦機現金牛大力投入AI芯片，然而AI芯片流片卻不順利。
2016年，嘉楠芯片漸入佳境，成功躋身中國量產16nm芯片公司TOP10，這一年AlphaGo戰勝李世石，AI進入大眾視野，嘉楠做出一個關鍵抉擇：放棄傳統芯片模式，押注端側AI芯片，採取互聯網模式給各行各業有AI需求的客戶提供綜合AI計算解決方案。
2018年，嘉楠芯片迎來收穫季：量產全球首款7nm芯片，同時推出第一代AI芯片，已落地到智能門鎖、無感門禁、智慧能耗、病蟲害識別與防治等場景。招股書顯示，截至9月30日已累計量產1.5億多顆ASIC，量產能力是其區別於諸多芯片創業公司的重要區別，在芯片領域，嘉楠已積累69項專利，核心技術員工中有近半從事芯片和AI相關工作。
對於嘉楠來說，AI芯片不是一個概念，超級計算不是一個故事，而是2013年成立就已開始佈局，踩過無數坑後的成果。2016年決定放棄傳統芯片是一個艱難的抉擇，這讓嘉楠在傳統芯片巨頭面前構建了差異化優勢，基於Fabless（無晶圓芯片供應商）模式與聯發科這樣的成熟芯片代工廠合作，形成了量產實力和落地能力，就像張楠賡總結的：
“芯片行業去積累團隊、技術沒有什麼捷徑可以走，就是一代一代迭代下去，一張一張晶圓堆出來的。”
從嘉楠官網一個細節，或許也可以看出，AI與礦機業務的關係：
從芯片業務走過的路可以看出，不論是ASIC計算還是AI芯片，嘉楠一直聚焦在計算領域。
上市早不如巧
嘉楠此時此刻成功上市，我在朋友圈的點評是：“上市時間早不如巧”，嘉楠成功搶到兩個第一，人們更能記住第一，搶跑兩個第一嘉楠將得到更多資本關注，具有定標礦機公司和AI芯片公司估值邏輯的能力，將強化在區塊鏈上游和AI芯片產業的話語權，特別是在嘉楠面向全球和B端拓展業務時，這兩個“第一”會起到很大的作用。
此時上市，對於嘉楠來說更重要的兩點利好在於：
1、區塊鏈迎來重大政策利好，現金奶牛即礦機業務的不確定性消除。
10月24日，國家明確提出把區塊鏈作為核心技術自主創新的重要突破口，加快推動區塊鏈技術和產業創新發展；11月虛擬貨幣挖礦被移出淘汰產業名單。區塊鏈技術得到官方認可，成為大國戰略角力的新技術。這意味著嘉楠的現金奶牛業務即礦機不再存在任何不確定性，反而有了更大的市場增量，不只是礦機市場更可觀，其還可基於礦機向區塊鏈解決方案、算法、平臺等延展。
2、5G商用，AI產業化黃金時代到來，端側AI芯片迎來重大利好。
AI和IoT的普及，會形成大規模的端側AI芯片需求。AI芯片是未來十年的新機遇，是一個比區塊鏈、比特幣都更具想象空間的事情。
PC時代身處CISC（複雜指令集）陣營的Intel憑藉大量的人力物力財力，與微軟結成堅固的Win-Tel X86計算聯盟，成為芯片之王。移動時代，因為智能設備的續航問題，CISC高能耗問題捉襟見肘，採取具有高性能、低功耗和小體積等優勢的RISC （精簡指令集）架構和授權模式的ARM 強勢崛起，高通、聯發科、華為麒麟、蘋果A 系列脫穎而出，Intel 怎麼努力都很難挽回局面。
AIoT 時代，第三次芯片浪潮席捲而來。在5G 通信加持下，雲端結合成趨勢，邊緣計算興起，AIoT 設備變得更加碎片化，它們有的對能耗敏感（如共享單車智能鎖），有的對性能敏感（如需要進行大量機器視覺計算的端側AI 設備），有的對價格敏感（如工業互聯網領域的智能傳感器），有的對時延敏感（如無人車） ，X86 和ARM 架構都已很難滿足AIoT 設備複雜的計算需求，這是芯片創業公司的全新機會，張楠賡的判斷是：“隨著AIoT+5G的發展，邊緣側市場的爆發會倒逼底層計算架構的突破。”
《浪潮之巔》作者吳軍早在2016 年一次演講中就指出：
“繼PC 互聯網時代造出英特爾和微軟，移動互聯網時代成就ARM（高通）和谷歌幾大巨頭後，萬物互聯時代也會誕生新的巨頭。誰要是把操作系統問題解決了，誰就是下一個Google 和微軟。誰要是把處理器問題解決好了，你就是下一個英特爾和高通。”
AIoT時代的芯片更適用什麼架構？行業共識是：2010 年誕生的RISC-V。
RISC-V 基於RISC，具有精簡指令集的優勢，如高性能、低功耗，相比Arm 架構處理器，功耗低5-6 倍、面積效率提升5 倍。更重要的是其更加開放、靈活和普惠，開源意味著任何企業和學術團隊都可基於RISC-V 構建自己的處理器設計架構，開發者具有很高自由度，針對碎片化的IoT 場景優化，沒有專利授權費用，對創業公司、中小企業非常友好。
RISC-V 已成氣候，中國工程院院士倪光南指出：“未來 RISC-V 很可能成為世界主流的CPU 之一，CPU 領域將形成Intel、ARM、RISC-V 三分天下的格局。”
第三次芯片浪潮如果誕生新的巨頭，極大概率會誕生於RISC-V 指令集陣營。
嘉楠AI芯片研發初期就選取了RISC-V架構，面向AIoT時代；與亞馬遜AWS合作率先將IC研發、HPC集群等部署到雲上，引入互聯網工具和方法論，實現芯片快速迭代；採取市場需求牽引的IC設計與研發，軟件定義芯片，滿足複雜的AIoT計算場景，可提供完整模組和解決方案。
嘉楠已量產的第一代AI芯片勘智K210基於NB-IoT進行研發設計，已用於智能家居、智能樓宇和智慧能耗等領域，截至今年9月30日AI芯片及模組已經向AI開發人員交付53000件。第二代AI芯片勘智K510則面向5G場景進行研發，在算力上達到一代芯片的5-10倍，將支持智能駕駛、新零售等對算力和時延要求更高的場景。
張楠賡在接受媒體採訪時也強調了當前時機的利好：
“對我們來說，2019年是一個關鍵節點。5G開始普及，將直接催生大連接、低延時和低功耗應用場景的爆發。所有的端側設備都擁有了新的通信基礎，這意味著端側智能大規模商用將走向實質性的開端。我們是一家專注於邊緣側AI市場的公司，通過智能芯片讓設備擁有本地計算能力，為更多企業提供算力服務。”
可見，此時此刻上市拿到兩個第一，對嘉楠來說深層次內涵是，成功抓住“區塊鏈政策紅利”和“AIoT端側AI芯片爆發”這兩個重要機會點。
“以區塊鏈養AI”
截至目前，AI尚未給嘉楠創造規模化收入，百萬級收入對嘉楠來說更多是AI業務成功商用的象徵，礦機依然是其主力收入，因此有媒體認為：嘉楠是“以區塊鏈養AI”，財務層面這樣說成立，但我認為，這一說法還可以從技術層面來解讀。
一方面，礦機對嘉楠來說是現金牛業務，但區塊鏈卻是長期戰略。
數字貨幣是區塊鏈1.0的代表；區塊鏈與金融結合是區塊鏈2.0典型應用；具有去中心化、智能合約、不可篡改等能力的區塊鏈技術正在被推向各種場景，比如防偽溯源、公益、電子發票、政務、合同文書、百科詞條、版權保護等，與各行各業結合被業界稱為區塊鏈3.0。
BATJ等巨頭均不約而同在佈局區塊鏈，且有日益加碼的跡象。2017年百度就成立了歸屬於搜索公司的百度區塊鏈實驗室，探索百度優勢核心業務與區塊鏈技術的結合，落地到百科、圖片版權保護等10個應用場景；阿里旗下螞蟻金服對外發布BASIC技術戰略，B正是區塊鏈，目前其區塊鏈技術已應用到食品安全溯源、商品正品保障、房屋租賃房源真實性保障甚至公益中；騰訊早在2015年就已成立區塊鏈團隊，旗下微眾銀行、騰訊金融科技、騰訊雲等業務都在區塊鏈上佈局，已發佈區塊鏈技術平臺，探索區塊鏈技術落地。
在區塊鏈技術上，中國已經走在世界前列，且已不存在所謂監管問題，特別是10月區塊鏈在政策層面更是迎來重大利好。因此，區塊鏈本身對嘉楠來說是一個值得長期投入的事情，而不只是賺錢的工具。“弱水三千我只取一瓢飲”，嘉楠在區塊鏈產業鏈中有所為有所不為，招股書計劃顯示其將“繼續加強在超級計算領域的領導地位”，意味著其將繼續在區塊鏈基礎設施上深耕。
另一方面，區塊鏈是嘉楠芯片最先應用的場景，反過來可強化其AI芯片優勢。
嘉楠戰略是“高效能計算+AI”雙輪驅動，高性能計算基於ASIC芯片做大做強礦機地位，在這一階段發現AI芯片的機會、儲備了AI芯片的能力，於是基於RISC-V面向端側AI場景，自主研發芯片，形成解決方案。經過6年時間的積累，嘉楠在端側AI芯片上，不只是擁有自主知識產權的芯片IC設計技術，同時在核心IP、聽視覺算法、工藝、產品和商業模式上均有大量創新，未來嘉楠還將在AI芯片基礎上，在AI平臺、AI服務等領域佈局，成為具有底層核心技術實力的AI巨頭。
區塊鏈對嘉楠來說是高性能計算的落地場景，反過來可錘鍊其芯片技術能力。基於ASIC芯片做高性能計算，嘉楠實現多個技術領域的突破，如低電壓、高能效運行和高計算密度等，都是區塊鏈和AI解決方案的關鍵點。嘉楠是世界上為數不多的在ASIC設計過程中擁有先進技術積累的公司之一，包括算法開發和優化，標準單元設計和優化，低電壓和高能效操作，高性能設計系統和散熱等技術，這給其端側AI芯片奠定了基礎，還可在雲端AI芯片上佈局，與端側AI芯片形成協同效應。
面向AIoT時代，阿里成立了芯片公司平頭哥，採取軟件定義、互聯網模式和擁抱RISC-V架構。2019年，平頭哥先是發佈RISC-V 處理器玄鐵910，面向 PC、移動、 5G 基站、人工智能、自動駕駛等IoT 場景，是端側AI芯片；雲棲大會上又發佈了高性能AI推理芯片含光800，面向雲端。玄鐵910與勘智K210定位是相似的，只不過前者是IP-CORE，平頭哥跟嘉楠選擇一致，一定程度說明了嘉楠當初做AI芯片時的路線選擇的前瞻性。
AI芯片是一片藍海，眾多初創公司成立，BAT、華為都在入局。在眾多AI芯片公司中，區塊鏈+AI雙輪驅動戰略會成為嘉楠的長期競爭力。5G時代，區塊鏈與AI將會“會師”，AI本質是處理數據，而區塊鏈是數據共享的重要形式；AI與區塊鏈均依賴強大的算力；AI落地各行各業的同時，區塊鏈落地各行各業……正是因為此，很多做礦機的公司都說要做AI，很多做AI的公司在積極佈局區塊鏈。然而不論是區塊鏈還是AI底層技術門檻都特別高，真正能同時落地的，能夠同時跨越兩個賽道的玩家，鳳毛麟角，這才是嘉楠IPO拿下“兩個第一”的核心意義，也是其“以區塊鏈養AI”的深層內涵。
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