長江商報記者 李順
巴安水務（ 300262.SZ）四年多經營性現金流連續鉅額流出，負債率陡增急需募資補血，此時董事長和總經理一年內兩次轉手套取公司大部分資金。
12月16日早間公告， 巴安水務擬以4.61億元現金收購應肅環保持有的北京龍源49%股權，而2018年10月巴安水務才以0.89億元收購應肅環保鄱湖環保30%股權。
兩次收購應肅環保旗下資產並不是巧合，巴安水務董事長張春霖和總經理王賢分別持有應肅環保90%和10%股權，此次轉讓後應肅環保所投子公司全部售出，兩人在這兩次轉手中攬入5.5億元現金。
長江商報記者發現，巴安水務債務壓力也很大。自2015年開始巴安水務經營性現金流四年多合計連續流出15.12億元，即使三次合計融資20.01億元補血，巴安水務資產負債率仍從2016年的43.37%增長到目前的61.24%，截至2019年三季度，巴安水務貨幣資金6.57億元，而目前公司短期借款和長期借款分別為4.72億元、8.8億元，若現金支付轉讓款，公司僅剩1.66億元，債務將嚴重承壓。
實控人高質押兩次套取5億
12月16日早間公告， 巴安水務擬以現金支付方式收購應肅環保持有的北京龍源49%股權，交易對價為4.61億元，本次股權收購的資金來源為公司的自有、自籌資金。
公司稱，交易完成後北京龍源將成為公司的參股公司，雙方可以發揮協同效應，充分發揮北京龍源技術及研發團隊優勢、客戶資源、業務網絡、服務能力、管理優勢及品牌優勢等資源，增強雙方市場競爭力。
不過此次收購標的溢價較高，在評估基準日2019年6月30日，採用收益法評估後的北京龍源股東全部權益價值為9.46億元，評估增值7.75億元，增值率為452.59%。原股東承諾北京龍源2019年至2021年累計實現扣非淨利潤不低於2.5億元，若北京龍源於業績承諾期累計實際淨利潤低於累計承諾淨利潤的90%，將支付相應的補償款項。
值得注意的是，巴安水務實控人張春霖和王賢分別持有應肅環保90%和10%股權，同時分別擔任應肅環保執行董事兼總經理、應肅環保監事，鑑於張春霖是上市公司的實際控制人和董事長，王賢是上市公司總經理，應肅環保與上市公司構成關聯關係。
應肅環保成立於2016年5月25日，註冊資本5000萬，天眼查顯示，張春霖2016年底實繳4500萬元資本，一個月之後應肅環保就從北京國電龍源環保工程有限公司手中受讓了49%股權，另一股東何強100%控股的北京融科創源科技有限公司持有北京龍源51%股權，也就是說北京龍源就是由三個人持股，事實上王賢在2018年4月才實繳出資500萬元完成。
此外，2018年10月巴安水務發佈與子公司以0.89億元收購應肅環保持有的鄱湖環保30%股權公告，而當時也是以現金支付方式收購，這兩次轉手，董事長張春霖和總經理王賢將從公司獲得5.5億元現金，其中張春霖攬入現金近5億元。
實控人轉手公司資產套取現金的背後是其近年來質押比例較高。
去年，張春霖曾多次進行補充質押，質押比例將近90%，截至2019年11月28日，未來半年內到期的質押股份累計數量為1.47億股，對應融資餘額約為 3.95億元，未來一年內到期的質押股份累計數量為1.86億股，佔張春霖所持股份比例為 66.47%，對應融資餘額約為 4.75億元，即使扣除張春霖無償為上市公司體系向銀行申請融資做股票質押增信對應的融資餘額約為1.03億元，其質押還款資金仍達到3.75億元，不過此次交易完成後張春霖質押債務壓力將大大減輕。
經營性現金流連續淨流出15億
而事實上巴安水務資金也並不寬裕，收購完成之後負債率或將陡增。
2016年開始巴安水務先後收購江蘇巴安建設工程有限公司100%股權、KWI 100%股權、ItN 67.65%股權共淨增加11家子公司、此後2017-2019年1-9月合併範圍分別淨增加9家子公司、8家子公司、6家子公司，三年多公司淨增加34家子公司。
大肆收購之後業績僅好一年，2017年開始巴安水務淨利潤開始大幅波動停滯不前，截止2019年上半年公司旗下主要有40家種子公司，其中有26家子公司虧損。
並且自2015年開始巴安水務經營活動產生的現金流量淨額大幅流出，2015-2019年巴安水務經營性現金流分別流出1.32億、4.2億、4.19億、3.33億元、2.08億元，連續流出15.12億元。
即使巴安水務三次融資，仍止不住負債率攀升。巴安水務2011年上市時募資3.01億元，2016年公司又增發募資12億元，其中2億元償還銀行貸款、1.5億元補充流動資金，2017年公司再次發行5億公司債，三次合計融資20.01億元，而同期借款也增長迅速，截至2019年三季度公司短期借款4.72億元，長期借款8.8億元，應付債券餘額4.98億元，巴安水務資產負債率從2016年的43.37%增長到目前的61.24%，兩年多增加17.87個百分點。
截至2019年三季度，巴安水務貨幣資金6.57億元，流動比率1.12，速動比率0.54， 短期償債能力承壓較大。2019年11月14日，公司擬發行可轉換公司債券募集資金總額不超過4.25億元，其中1.27億元用於償還銀行借款項目。公司稱，目前公司債務規模相對較高，且財務費用增加一定程度上降低了公司的利潤水平。通過本項目的實施，有助於降低資產負債率。
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