每年的這個時候，當大多數人都在忙著買禮物和規劃假期時，投資者和投資專業人士的注意力開始轉向明年，以及把資金投到哪裡去。通常這只是一種智力練習，更多的是關於增長與價值、國內與國際、大盤股與小盤股等。不過，有時這些思考會帶來具體的想法，這些想法最好在年底前制定出來。
例如，Vanguard All World Ex-US ETF （VEU）就是一個很好的例子。顧名思義，該基金跟蹤的是美國以外股市的指數。該指數涵蓋了發達國家和發展中國家，儘管權重更大的是大盤股，但指數中也有一些規模較小的公司。
如果你看一下上面的一年的VEU圖表，吸引力就不那麼明顯了。當然，它有上漲的勢頭，但基本上是追隨美國股市的走勢，在年初反彈，然後在年中出現幾次波動後，在過去幾個月大幅上漲。不過，如果你進一步將VEU與標普500指數（S&P 500）進行比較，這種差異就會變得明顯起來。
你可以看到，在這段時間裡，國際股票的表現遠遠落後於標普指數。這種情況可能即將改變。
國際股市表現不佳有兩個相互關聯的原因，明年這兩個因素可能都不會成為太大的問題。第一個很簡單。自2009年經濟衰退以來，美國經濟一直強於世界其他地區。
財政方面從應對經濟衰退而通過的刺激方案開始，然後通過減稅來繼續，但減稅的幅度與削減開支的幅度不同，而是與擴大政府支出的幅度相輔相成。在貨幣政策方面，超低利率和多個版本的量化寬鬆直到最近才成為常態。
至少在最初，這是一種與其他地方完全不同的方法。在世界其他大部分地區，尤其是歐洲，應對經濟衰退的貨幣主義方法佔據了主導地位。“緊縮”是流行語，儘管隨後的事件和簡單的邏輯會表明，這是一個完全錯誤的方法，導致了問題：信貸危機。
世界其他國家的利率和量化寬鬆政策都處於超低水平，美國也是如此。但如果沒有財政刺激，它們在其他地方的效果就有限得多。
其結果是，隨著美國開始走出衰退的漫長過程，世界其他大部分地區都陷入了停滯。最初的應對措施造成的損害持續存在，使應對國際貿易中斷等挑戰變得更加困難。
簡而言之，美國在過去的十年裡一直處於領先地位，這導致了第二件對國際股市產生負面影響的事情：美元升值。2010年左右，美元指數在80左右反彈多年之後，開始上升到90高點，直到今天。因此，海外股票貶值。
然而，這些政策不可能永遠持續下去。美國的國債高達23萬億美元，而且還在增加。在某種程度上，這個問題必須得到解決。迄今為止的證據表明，在不造成重大破壞的情況下，這是可以實現的，但它將削弱美元，並導致相對於世界其它地區的增長放緩。隨著明年大選的到來，這個過程，或者至少是對它的預期，應該很快就會開始。
所有這些都意味著，在多年表現不佳之後，國際股票明年可能會迎頭趕上，這使得 VEU 這樣的低成本比率、選擇範圍廣泛的股票成為一個不錯的長期投資選擇。
本文源自美股研究社
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