本期摘要
一、政經聚焦
中 國
中國11月進出口同比增速下降
美 國
美國10月貿易逆差升至10年來新高
美國ISM非製造業增速超預期
歐 洲
德國10月份工業產出環比下降
法國“黃背心”抗議者週末繼續上街
新興市場及其他國家
歐佩克達成減產協議
卡塔爾宣佈即將退出歐佩克
二、國家主權評級動態
標普、惠譽同時下調斯里蘭卡主權信用等級至“B-”
標普上調卡塔爾主權信用等級展望至穩定
三、主要經濟體利率及匯率走勢
主要經濟體基準利率維持不變，中國國債與美債利差均有所走擴
美元指數承壓下跌，除英鎊外其他非美貨幣集體攀升
四、國際大宗商品價格走勢
受一系列利多因素的影響，國際原油價格出現反彈
黃金價格大幅上漲，突破數月窄幅震盪區間
一、政經聚焦
中國11月進出口同比增速下降
根據中國海關總署12月8日公佈的數據，2018年11月，中國進出口總值為4100.9億美元，同比增長4.3%。其中出口2274.2億美元，同比增長5.4%；進口1826.7億美元，同比增長3.0%，較10月大幅下降，且嚴重低於市場預期。
聯合點評：11月，中國進出口增速均顯著不及預期，且比10月出現大幅度下降，其中以美元計價的出口增速從15.5%大幅回落至5.4%，為8個月以來新低；進口從20.8%降至3%，創47個月以來新低。出口增速的大幅度下降主要原因既包括對美搶出口的效應已經大幅度減弱的因素，也包括全球經濟增長放緩、國際市場需求下降的因素；而進口增速的下降則主要是國內需求走低所致，體現了中國經濟短期內仍面臨較大的下行壓力。
美國10月貿易逆差升至10年來新高
美國商務部12月6日公佈的數據顯示，美國10月份貨物和服務貿易逆差升至10年來新高。統計顯示，美國10月份出口環比下降0.1%至2110億美元，進口環比上升0.2%至2665億美元。當月貿易逆差達555億美元，為2008年10月以來最高，逆差連續第五個月上升。今年前10個月，美國貨物和服務貿易逆差較去年同期增加513億美元，增幅達11.4%。
聯合點評：自特朗普上臺後啟動製造業再美國化以來，美國的國際貿易逆差不降反升，主要體現了特朗普的貿易保護主義和單邊主義貿易政策難以改變美國貿易赤字的結構化因素。特別是因為美聯儲升息縮表步伐加快後，新興市場資金流向美國，美元指數走強，加上減稅政策造成美國國內需求上升，進口持續擴大；而出口則受到全球其他市場復甦放緩影響，開始下降，預計這種趨勢短期內將大概率持續。
美國ISM非製造業增速超預期
12月6日，美國供應管理協會（ISM）數據顯示，美國11月ISM非製造業指數 60.7，高於預期59.7和前值 60.3。美國供應管理協會指出，美國非製造業以略快的速度持續擴張，反映出美國非製造業的強勁增長，但對就業資源和關稅影響的擔憂持續存在。
聯合點評：特朗普的減稅政策對美國經濟的增長的短期作用明顯，2018年，美國經濟增速出現了明顯的加速趨勢，前三季度GDP同比增速分別達到了2.6%、2.9%和3.0%；但減稅因素的效應更體現在短期，美國經濟顯然已經抵達本輪增長週期的頂峰，事實上，美國核心通脹率至2017年7月升值2.4%以後，已經開始逐月下降，至10月已經降至2.1%，而近期新房銷售指數、汽車銷售量，特別是股指的大幅度下滑均顯示美國經濟增速的下滑即將來臨。
德國10月份工業產出環比下降
德國聯邦統計局12月7日公佈的數據顯示，經價格、季節和工作日因素調整後，德國10月份工業產出環比下降0.5%，低於市場預期。數據還顯示，剔除能源和建築業，德國10月份工業產出環比下降0.4%。當月，能源產出環比下降3.2%，建築業產出比前一個月下降0.3%。此外，9月份工業產出由初值環比增長0.2%修改為終值環比增長0.1%。德國聯邦經濟和能源部10月發佈的秋季經濟預測報告大幅度下調了對今明兩年德國經濟增長的預期。報告預測，德國經濟今年和明年均將增長1.8%，明顯低於此前2.3%和2.1%的增長預期。
聯合點評：自2018年春季以來，國際貿易爭端持續、企業勞動力短缺、英國脫歐不確定性的威脅和意大利債務危機可能變大等一系列不利因素拖累了德國的經濟增長，2018年3季度德國的GDP同比增速僅為1.1%，較去年四季度的2.8%和今年一季度的2.1%分別下降了1.7和1個百分點。近期，意大利預算按的爭執、法國黃背心抗議和英國硬脫歐的威脅恐將繼續對德國經濟增長形成壓力，不排除其經濟增速進一步下滑的可能。
法國“黃背心”抗議者週末繼續上街
12月8日，法國“黃背心”抗議者延續了11月17日起的週末上街遊行示威行動，抗議政府的各項改革措施，要求馬克龍總統下臺。法國內政部長表示，8日共有12.5萬人走上街頭，光是在巴黎參與示威的人就超過了1萬人。在法國全境，共有1385人在抗議活動中被捕，約120名示威者和20名警察受傷。
聯合點評：雖然政府已經於5日明確宣佈取消2019年上調燃油稅的計劃，但8日當天，法國仍然有10多萬民眾上街遊行，普遍表達了對馬克龍只顧及富人而不管窮人死活的不滿。自馬克龍就任總統以來，政府相繼出臺的勞動法改革、國營鐵路公司改革以及原擬徵收的燃油稅都對弱勢民眾的生活造成了一定的負面影響，而他擬推行的所得稅改革則被視為要增加富人的福祉，因此其民意支持率一路下滑。已從上任之初的50%跌至目前的23%，社會黨負責人甚至表示將在10日向國會提交對政府的不信任案，法國政局的不穩定性存在進一步上升的可能。
歐佩克達成減產協議
12月7日，維也納歐佩克+會議落下帷幕，經過多方商討，最終決定達成了減產協議。根據減產協議，OPEC+所有產油國決定減產120萬桶/日，其中OPEC承擔2/3的減產額度（80萬桶/日），非OPEC承擔剩下的額度，也就是40萬桶/日。這一協議將從2019年1月開始生效，有效期為6個月。受此消息影響，布倫特原油期貨一度升破63.50美元/桶，漲幅擴大至5.7%。可是盤後仍回吐部分漲幅，最終收於61.29美元/桶，漲幅達2.05%。
聯合點評：國際原油價格，受去年全球經濟加速增長影響，從年初開始一路攀升，直至10月初創下近4年來價格新高後，但此後短短2個月內，美國WTI原油和英國布倫特原油雙雙暴跌30%，一舉抹去年內所有漲幅。而本次OPEC+減產的計劃就是為應對近來暴跌的國際油價，希望通過減產以避免油價的進一步下滑。
卡塔爾宣佈即將退出歐佩克
據路透社報道，卡塔爾石油部長表示，卡塔爾將在2019年1月退出OPEC，並已將此決定告知OPEC。該石油部長表示，卡塔爾在重新審視了提高我們國際地位和長期戰略後作出該決定。並將在未來數月宣佈幾項重大國際夥伴關係。卡塔爾油長表示，卡塔爾在退出後將不會遵守歐佩克的規定，但將繼續像其他所有非歐佩克國家一樣遵守所有承諾。
聯合點評：根據OPEC的數據卡塔爾原油儲量僅佔OPEC總儲量的2%，產量也僅為60萬桶/日，在OPEC成員國中排名靠後。卡塔爾能源事務國務大臣表示，卡塔爾石油產量不高，在OPEC成員國中佔比很小，退出不會影響全球石油市場價格。但作為一個57年的會員，卡塔爾退出OPEC體現了其在一定程度上對沙特等海灣國家與其斷交的不滿。
二、國家主權評級動態
標普、惠譽同時下調斯里蘭卡主權信用等級至“B-”
12月4日，國際評級機構標普和惠譽同時將斯里蘭卡主權長期本、外幣信用等級由“B/B”下調至“B-/B-”,評級展望為“穩定”、兩家評級機構均認為，斯里蘭卡的10月份更換總理的政治風波使得議會無法有效運作，外部融資的風險顯著加大。
標普上調卡塔爾主權信用等級展望至穩定
12月7日，標普維持卡塔爾的主權長期本、外幣信用評級AA，但將展望從“負面”調整為“穩定”。標普認為，卡塔爾有效地管控了2017年6月以來沙特等國與卡塔爾斷交引起的外交後果，卡塔爾的經濟增長有望加速，2018至2021年期間，國際收支將保持盈餘。
三、主要經濟體利率及匯率走勢
主要經濟體基準利率維持不變，中國各期限國債與美債利差均有所走擴
本週全球主要央行基準利率水平維持不變。
本週，美國各期限國債到期收益率普跌。受此影響，中國各期限國債與美債利差均有所走擴，具體來看，中美1年期、5年期和10年期國債利差分別較上週走擴了2.69、1.20和6.73個BP，達到-0.24%、0.31%和0.40%。日本負利率狀況下，1年期利差表現較上週走擴了0.60個百分點至-2.86%，5年期和10年期利差表現分別較上週收窄了9.35和12.93個BP，達到-2.88%和-2.83%。歐元區1年期利差平均值較上週走擴了2.09個BP至-3.41%，5年和10年公債與美債收益率平均利差分別收窄了3.50和6.21個BP至-3.04%和-2.58%。
美元指數承壓下跌，除英鎊外其他非美貨幣集體攀升
本週，美國國債收益率普跌且出現倒掛引發投資者對美國經濟可能面臨衰退的普遍擔憂，美元指數承壓下行。週五，美元指數收於96.7226，周內累計收跌0.49%。
本週歐元和日元走強，英鎊小幅下挫。歐元方面，意大利總理孔特在G20峰會上會見了歐盟委員會主席容克，兩方就2019年預算案的磋商取得了“良好的進展”，對歐元形成提振，美元走軟也對歐元形成支撐。週五歐元兌美元收於1.1384，逼近1.40關口，周內累計收漲0.56%。英鎊方面，英國首相特雷莎.梅不顧勸阻，堅持在12月11日對英國脫歐協議進行投票，並表示英國不會從愛爾蘭擔保協議方案中撤銷單邊權利。受此影響，英鎊震盪下跌，週五英鎊收於1.2731，周內累計下跌0.17%。日元方面，美元指數跟隨美債收益率下跌，避險意願提振日元。美元兌日元週五收於112.7000，累計下跌0.68%。
本週，隨著中美貿易關係出現緩和以及美元指數走弱，在、離岸人民幣兌美元匯價雙雙走高，周內雙雙升破6.85。其中，美元兌在岸人民幣週五收於6.8798，周內累計收跌0.92%；美元兌離岸人民幣週五收於6.8865，周內累計收跌0.93%。中美貿易摩擦的邊際緩和有助於提振投資者的情緒，緩解由避險情緒帶來的貶值壓力，還有助於防止外貿形勢進一步惡化和經濟下行壓力進一步增加，從而進一步降低我國貨幣政策降息的必要性。
四、國際大宗商品價格走勢
受一系列利多因素的影響，國際原油價格出現反彈
本週，中美貿易緊張局勢緩和令風險情緒大幅提振，同時加拿大艾伯塔省宣佈從明年1月起日均原油產量將削減8.7%（相當於32.5萬桶／日），令油價獲得強勁支撐。美國方面，EIA數據顯示美國原油庫存意外大降，石油活躍鑽井數也減少10座至877座，錄得與兩年最大單週降幅，支撐油價上漲。此外，12月7日，OPEC與非OPEC產油國最終達成了減產協議，表示將在10月的原油產量基礎上減產120萬桶/日，自2019年1月起生效，持續6個月。受一系列利多因素的影響，本週國際原油價格出現反彈，週五收於52.13美元/桶，周內累計上漲2.88%。
黃金價格大幅上漲，突破數月窄幅震盪區間
本週，受美國就業數據不及預期、股市大跌、美元走軟及相關不確定性因素影響，黃金價格走勢一改往日震盪低迷態勢，實現了自8月份以來最大單週漲幅。美國勞工部公佈的數據顯示，美國11月非農就業人口增加15.5萬人，大幅不及市場預期，加深了投資者對未來經濟增長的擔憂的同時更打壓了美國股票市場，截至12月7日當週，美國三大股指同步大幅下跌，周跌幅創下今年三月份以來之最。週五，黃金收盤於1,254.00美元/盎司，為近5個月以來新高，周內累計上漲2.12%。
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