國信證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
廣電計量(002967)
過去 6 年收入 CAGR 超 40%，全行業最快
公司以計量服務業務起家，逐步成長為國內領先的第三方綜合性檢測機構，在計量校準、可靠性與環境試驗、電磁兼容檢測等領域居於行業領先地位， 合計收入佔比超 70%，近年通過擴建原有實驗室/佈局新實驗室網點不斷鞏固現有業務，另切入並大力發展化學分析、食品檢測及環保檢測新業務。 公司 2012-18年收入/歸母淨利潤 CAGR 達 41.57%/47.49%，在可比上市公司中增速最快。
檢測行業空間大、增長穩， 商業模式好
中國整體/第三方檢測市場規模超 2800/1000 億元，近 10 年 CAGR 19%/25%，核心驅動因素除了全社會對 QHSE 要求的不斷提高之外，更得益於中國檢測市場從壟斷走向開放，政策推動市場準入逐步放寬，市場化進程加快。 檢測行業競爭格局極為分散，中國 Top3 市佔率不到 10%， 95%都是小微機構，長尾效應顯著，其服務客戶同樣分佈廣泛，再得益於檢測服務高頻次低單價、檢測週期短的消費屬性， 使得檢測公司具有較強的議價權、 現金流極其優異，資質+長期積累形成的公信力（核心競爭力）+業務及服務網絡佈局（先發及服務優勢） +管理水平共同構築優秀檢測公司的高壁壘，特別是綜合性檢測機構獨有的“一站式”服務優勢進一步強化護城河。
國資背景+市場化機制，差異化優勢鋪平公司未來成長道路
1）體制機制優勢： 廣州國資委控股+核心管理層持股，完全市場化經營、激勵充分，在政府及各行業大型客戶的認可更具優勢； 2） 細分領域公信力顯著，業務佈局完善： 公司優勢業務資質完善、全國性佈局已基本完成，得到了質量監督/環保/食品等政府部門及南方電網/中車/中航工業/廣汽/華為等大型客戶的充分認可，當前先發優勢顯著，部分行業具備壟斷優勢，協同新發展的環保檢測/食品檢測/化學分析逐步構建“一站式”檢驗檢測服務優勢。
投資建議： 成長確定性高， 淨利潤將加速釋放，維持“買入”評級
公司質地突出，成長確定性高，近兩年加大資本開支導致利潤率收縮，未來 3年將進入收穫期，收入保持快速增長，利潤率觸底回升。我們預計 2019-21 年歸母淨利潤 1.46/2.27/3.51 億元， 對應 PE 69/44/29 倍。 維持“買入”評級。
風險提示： 業績釋放不及預期；公信力受不利事件影響；行業競爭加劇。
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