□本報記者 周璐璐
1月16日，菜籽粕期權將在鄭州商品交易所掛牌交易，這是中國期貨市場2020年上市的首個新工具，也是繼白糖、棉花、PTA和甲醇等期權後鄭商所上市的第5個期權品種。菜籽粕期權的上市標誌著鄭商所在增強服務實體經濟能力、健全期權市場品種體系、滿足市場多元化風險管理需求等方面又邁出了重要一步。
產業參與積極
2018年中央經濟工作會議首次提出打造“規範、透明、開放，有活力、有韌性的資本市場”，對新時代中國資本市場建設提出了總要求。具體到期貨市場韌性建設上，主要體現在品種工具豐富、交易流動性適度，以持倉規模為標誌的市場厚度足夠、以產業企業為代表的投資者參與充分等方面。
白糖期權是鄭商所上市的第一個期權品種，也是中國期貨市場首批上市的期權品種之一。白糖期權上市以來，市場運行平穩、交投活躍。2019年白糖期權累計成交677.3萬手（單邊，下同），日均成交2.8萬手，較上年增長46.8%；日均持倉13.2萬手，較上年增長15.7%。
場內白糖期權的上市，給整個行業的定價模式、市場格局及產業競爭等諸多方面帶來了積極變化。兩年多來，涉糖企業積極參與期貨、期權市場，利用期權的靈活性，針對企業實際需求設計出不同策略組合，實現資金佔用更少、風控更確定、策略更精細的風險管理。
除了利用白糖期權進行套保，場內期權也逐步運用於“保險+期貨”項目。在2018年鄭商所16個白糖“保險+期貨”試點項目中，就有8個項目使用場內期權對沖風險。白糖期權上市後，期貨公司風險管理子公司開始運用場內期權進行風險對沖，有效降低了對沖成本，增強了抵禦價格風險的保障能力，減少了蔗農保費支出，提升了“保險+期貨”項目效益。
和白糖期權一樣，棉花期權自去年1月在鄭商所上市後運行平穩。截至2019年12月31日，棉花期權累計成交346.4萬手，日均成交1.5萬手，日均持倉8.1萬手。場內棉花期權也為產業鏈企業帶來了更靈活、方便、高效的風險管理工具。
菜籽粕期權上市恰逢PTA期權與甲醇期權上市滿月。PTA期權與甲醇期權上市以來，市場運行平穩，價格合理有效，投資者有序入市，部分產業企業嘗試運用期權套保。據統計，截至2020年1月15日，PTA期權、甲醇期權上市首月運行22個交易日，PTA期權累計單邊成交量達到28.1萬手，成交額為1.2億元，日均持倉量為2.9萬手；甲醇期權累計單邊成交量達到29.9萬手，成交額為1.7億元，日均持倉量為2.3萬手。
數據顯示，2019年鄭商所期權市場規模不斷擴大，截至2019年12月31日，鄭商所全年期權累計成交1060.1萬手，較上年459.3萬手增長130.8%；鄭商所期權開戶數較2019年初增長了478.9%，其中法人參與數為1690戶。法人客戶成交和持倉佔比分別為64.3%和53.5%。
期貨期權相互促進
2019年，鄭商所共上市3個期權品種，成為國內上市期權數量最多的期貨交易所，建設豐富品種工具體系的步伐不斷加快。鄭商所相關負責人介紹，白糖、棉花期權在促進標的期貨市場平穩運行、發揮功能等方面的積極作用初步顯現。
隨著期權市場培育深化、流動性增加，更多期權對沖、期權行權以及期權與期貨跨市場套利交易，有助於標的期貨近月合約活躍和連續合約活躍。同時，該負責人介紹，從鄭商所已上市期權運行情況來看，期貨近月活躍也帶動了期權市場客戶參與近月及非活躍期權合約交易，如白糖和棉花期權1911系列合約到9月份已成為次主力合約，成交佔比均達20%以上。
從白糖期貨、現貨價格週期性波動趨勢來看，特別是在白糖期權上市以後，白糖期貨“削峰填谷”、熨平現貨價格波動幅度的引導作用日益顯著。
迎接更大發展
截至2019年12月31日，鄭商所已上市期權品種共計35個月份、1136個合約到期，各月份（含主力月份和非主力月份）到期日行權業務開展順利。期權行權效率保持較高水平，客戶行權、放棄選擇操作適當；會員對客戶期權到期日提醒、行權資金檢查、批量放棄等業務操作正確；交易所端到期日自動行權及放棄處理、結算順暢。
鄭商所在期權合約研發過程中，借鑑國際市場慣例，結合我國期貨市場實際及已上市期權運行經驗，充分考慮品種特點，力求科學設計合約規則，做好市場風險防範。
在提升市場監管效能方面，該負責人介紹，鄭商所市場監察系統採用期貨、期權一體化設計，針對期權風險特點，建立期權價格預警體系，分會員、分客戶對期貨、期權持倉進行實時監控，防範市場操縱風險。目前，鄭商所正在建設新一代監察系統，將運用現代數據分析技術，進一步提升期貨、期權一體化監控水平。該負責人表示，下一步鄭商所將持續開展期權知識培訓，進一步創新投教方式，更好地滿足市場期權人才需求。做好產業企業的期權深度實務培訓，持續組織期權講習所，充分發揮“產業基地”企業以“點帶面”效果，帶動更多產業鏈企業利用期權管理風險。在確保已上市期權品種的平穩運行的同時，持續優化規則制度和技術系統，積極推動動力煤等更多期權品種研發上市，努力建設更加規範、透明、開放、有活力、有韌性的期貨市場。
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