在就業市場表現強勁、通脹預期開始走高的背景下，美聯儲已推行多年的超寬鬆貨幣政策將逐漸迴歸正常化，漸進加息料成為政策主基調。在迴歸正常化的路徑中，除了加息，美聯儲還擁有縮減資產負債表這一“大殺器”。同時由於大規模減稅和財政支出增加，美國財政部需要“海量”發債填補漏洞，進一步吞噬了美元流動性。這兩方面因素疊加，成為了新興市場不能承受之重。
美聯儲縮減資產負債表於2017年10月啟動，縮表將採取停止到期資產再投資與主動出售中長期國債和抵押支持債券（MBS)相結合方式。預計整個進程超過5年。分析機構預測，從去年10月開始，美聯儲起始縮表規模為每月100億美元，預計今年10月前，縮表規模將達到每月500億美元水平，並於明年12月達到1萬億美元的規模。有觀點預計到2020年，美聯儲資產負債規模將從原有的4.5萬億美元控制在3萬億美元左右。
彭博數據顯示，去年10月美聯儲資產負債規模為4.47萬億美元，而6月最新規模則為4.319萬億美元，8個月的時間縮減了1510億美元。與加息將提高資金成本，抑制貸款活動相比，“縮表”相當於美聯儲“停止印刷”貨幣。換句話說，美聯儲將債券資金從美國政府手中收回，而不是將其重新投資於債券市場。美聯儲稱此舉為“減少過剩流動性”，而這種過剩流動性勢頭的轉變，將導致新興經濟體外匯儲備增長放緩。
與此同時，由於美國政府推出大規模財政刺激措施，導致其財赤不斷增加，美國財政部被迫進行“海量”發債填補漏洞。據預測，美國財政赤字今年會超過8千億美元，並於明年逼近1萬億美元，美國財政部今明兩年的發債額都將逼近1.2萬億美元。一季度美國財政部就發行了近5000億美元國債，較此前預期超出近500億美元。僅在本週，美國財政部又發行了逾1580億美元國債。
日前，印度央行行長在英國《金融時報》發表文章稱，導致新興市場資產近幾月來被不斷“血洗”的原因不是美聯儲連續加息，而是美聯儲縮減資產負債表，使美元融資吃緊，以及美國財政部大幅增發美國國債，進一步吸走金融市場的美元流動性。文章呼籲，美聯儲需把美國增發國債的因素納入考量，調整縮錶速度，以平衡美國政府借貸大增而吸走的這部分流動性。
目前，美元流動性蒸發使得金融市場，特別是新興市場異常脆弱。如果美聯儲不放慢縮錶速度，或者對新興市場的呼籲置之不理，全球經濟復甦可能突然畫上句號，美國自己也會因此受創。不排除發生下述情況的可能性：新興市場繼續動盪導致投資者損失慘重，他們被迫拋售發達市場資產，進而導致美國股票等資產也遭拋售，引發美國股市波動等一系列負面反應。
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