亞亞X

做投資，掙錢的方式就三種，一種是掙經濟增長的錢，一種是掙流動性供給，也就是印鈔機的錢，還有一種方式，就是掙別人的錢。 很長一段時間，人們都生活在貨幣幻覺中，因為在經濟最高增長點93、94年，GDP增速接近37%左右，但通脹也高達20%。

現在來看，廣義貨幣供應總是在名義GDP之上，大概有5%左右的缺口。這樣一個貨幣供應額外的釋放，主要是取決於經濟的特徵。改革開放初期經歷了快速的經濟貨幣化，吸收了大量的貨幣。92-97年，在資產資本化和資本泡沫化的過程中有了大量的貨幣投入，因此造成了貨幣供應的額外釋放。 他表示，今年經濟基本保持穩定，增速在6.6%左右，通脹略微上升為2.5%左右，M2應該是在10%左右，會略微平穩下來，實體經濟緩慢的復甦得到維持，但是令人擔憂的是，流動性的收縮不僅會在中國出現，也會在全球出現。 如何看待大類的配置？

地產投資方面，不再看好一線城市的房子，至少在未來這段時間裡，它不會有明顯的漲勢。債券方面，還有一定的上升空間，在這一塊要比較謹慎。股票方面，創業板可能會有一定的估值收復的機會。大宗商品，今年漲幅比較明顯，因為整個經濟在復甦。油價會有一定的上調空間，大概在5%到8%左右。黃金方面，因為有避險需求和地緣風險的釋放，今年應該可以看得到一定的漲幅。

邵宇

好問題。所以不請自來。

未來怎麼做取決於我們所處的位置和我們將朝向何方。

從美國看發達經濟體

全球經濟08年的次貸危機之時，幾個主要國家央行聯手鉅額放水以阻斷金融危機，這一波的資金洪水是人類歷史上從未有過的，也由此帶來了美股在10年中翻4倍的大牛市（同期GDP年增長大約2%），類似的還有中的樓市和日本的債市。

隨著人類歷史的不斷髮展，央行和政府對經濟的調控能力不斷提高，或者泡沫不一定會再次以崩潰的形式結束，但是我們始終要對這些報以足夠的警惕。

拉長時間段看看美國利率，佈雷頓森林體系崩潰以後，隨著債務的大幅增長，利率峰值越來越低，美聯儲可使用的力量越來越小。

美國的利率和通脹

這是近一年的道指走勢，目前的趨勢是已經脫離了上升趨勢進入震盪。

這是近十年的道指走勢

這是整個道指的歷史

短期(3-6個月)內，美股泡沫或許不會立刻破滅。但是加息帶來的資金成本提高，拒絕移民帶來的勞動力不足，老齡化（戰後出生潮陸續退休）帶來的消費不足，最終會反映到企業的業績上，而這些必然造成股市估值調整，而美國人特有的低存款疊加養老金退休金入市政策，風險將成倍增加。

大宗商品

如果美股泡沫破滅，整個資產價格必然發生回調，那麼讓我們看看大宗商品的位置和趨勢。

鐵礦石周線圖

雙焦

鋁

銅

鉛

螺紋和熱卷

甲醇

動力煤

看看這些圖，大宗商品基本都是處於高位了（石油及農產品未列出），2001年開始的這一輪的通訊業飛速發展基本進入尾聲了（4G已經可以基本滿足大數據流量的需求，5G則完全可以滿足了），中國的基建基本完成了。需求短期內出現下降是再正常不過的了。這也是為什麼我國政府這幾年提出供給側改革和一帶一路的原因。

短期內投什麼

這是黃金的長期走勢，每次大型的金融（經濟）危機之後，黃金都有一波快速上漲，其中尤以1979年的石油危機和2001年後的高科技泡沫破裂之後漲幅巨大。

短期而言黃金是再來一波升勢突破前高，或者轉為回落走一波大熊市，取決於黃金能否突破1375附近的高點。

黃金是否能突破16年的高點呢？我們來看美元指數

美元指數年初跌破了近3年的震盪平臺，近期持續弱勢震盪，即使加息減稅的利好政策也沒有帶來美元指數的走強。92上方的重重壓力怎麼化解？美元走強，看起來難度太大。如果美元走弱，是不是可以支撐黃金走強？

未來在那裡？中國

中國的利率和通脹

上證月線

深成月線

中國A股經歷了15年調整，目前整體位置不高。

看看這些圖，僅從利率通脹，A股和道指的形態來看，中國經濟是不是跟美國1998年到2007年的時候比較相似。有興趣的話還可以對比一下中國近10年內的工業出產和美國在那個時期工業出產分別佔世界經濟的比例。

我想我的中長期結論是顯而易見的！

新經濟何如何到來？

罐頭的出現推動了農產品長途運輸的需要，從而推動了公路鐵路建設的大幅增加。

蒸汽機的出現推動了煤炭行業的蓬勃發展。

電子管晶體管的出現推動了通訊行業和計算機行業的快速發展。

每一次較長週期的經濟發展都是以某項特定技術突破為開端的。技術突破導致人類生產力的大幅提高，從而推動一輪經濟增長。

現在是什麼情況呢？

從能源來說，新能源中風能基本被否定了，太陽能的效率始終很有限，核能發展因為福島事故被大幅推遲或者取消。而傳統的石油能源因為資源不可再生週期性的引起擔心。

從新技術來說，宇航技術面臨發動機的難題，計算機技術面臨芯片製程發展的瓶頸，人工智能嚴格來說還只能稱為程序化處理加數據庫，並不是真正意義上的智能。

從生產方式來說，全球化的大生產已經（暫時）發展過了頂點，弊病開始體現，歐美都不同程度的出現逆全球化的思潮。雖然全球化的方向不可能改變，但是暫時的回調不可避免。

從商業流通來看零庫存已經是工業和商業緊密聯繫的極限，除非智能製造聯合3D打印實現個人定製化生產，否則進一步發展的空間也比較有限。這兩年的網絡購物和快遞業大發展也為將來的定製化生產和消費模式提供了想象可能。

從馬拉松經過近2千年到一戰時通訊員拉電線，到50年代出現步話機，再到現在智能手機廣泛使用，人類技術進步的發展是你處在當下時很難想象的。許多人都聽過機械動力輪船出現時那個跑不動和停不下來的故事。讓我們以謹慎積極的態度關注以下新技術的每一個發展，它們是智能製造，新材料，人工智能，生物工程，核聚變和小型化，宇航技術，量子技術。

市場會告訴我們投資方向。

對沖研究

說到未來的投資方向就是買啥資產能賺錢，而大類資產配置就是在股票、債券、大宗商品和現金之間尋找收益-風險比較高的投資品種。

說到投資方向首先要看經濟的發展趨勢和所在國家，首先我們看一下美國經濟數據，整體表現較為良好，一季度GDP有可能達到創歷史的新高4%，剛剛公佈的失業率數據降到3.9%，說明經濟發展持續良好，但是美國經濟自2009年開始復甦至今接近10年，以道瓊斯指數為例，技術上已經進入空頭市場，所以在後經濟發展時期持有股票風險在加大，如圖：

我們再看一下中國的經濟數據，以GDP為例持續下行，說明中國經濟還處於復甦的過程之中，主要背景是舊經濟的去產能化和新經濟的轉型糾結在一起，所以要區別的看待經濟板塊的投資價值，目前由於終端消費市場仍不樂觀，所以股票類的投資要非常謹慎，目前主板、中小板、創業板、新三板幾個板塊均是空頭市場，尤其是新三板理論上已經破產，創業板和中小板受到融資成本上升以及市場銷售不佳導致狀況堪憂，主板之前的國家隊的大幅度的減持讓本來估值過高的股價不斷走低，如圖：

所以在市場終端疲軟以及去債務化帶來的緊縮已經導致部分公司債務違約，短期看情況並不樂觀，所以股市並不是目前好的投資機會。

債券方面，由於美元加息帶來的非美國家的資金外流，逼迫這些國家在經濟情況不佳的背景下為防止美元外流帶來的經濟通縮、資產價格暴跌，紛紛採取加息與管制、同時保持流動性的變態政策，如我國採取了降準的措施以及嚴格控制資金外流政策，最典型的就是阿根廷，大量資金自由流出，導致經濟滯脹加息至40%利率，隨之而來的就是匯率暴跌，如圖：

近期人民幣也開始進入貶值通道，預計會持續一段時間，由於我們國家外匯採取管制模式，所以不會帶來資本賬戶背景下資金的大量外逃，但是貶值趨勢將是市場化大概率事件，我們認為不會出現類似南美的失控問題。如圖：

綜合以上，目前全球經濟處於不穩定狀態，尤其是債務問題帶來對經濟發展持續性的挑戰，經濟發展的隱含風險較大，目前資產類市場類似1996年美元升值帶來的對全球經濟的負面影響，所以要關注有可能出現的“明斯基時刻”，一旦債務危機出現，資產價格將會瀑布式下跌，所以投資市場風險控制將是第一位。

所以，最好的策略就是現金儲備，尤其是美元的配置短期看還是有必要的，主要是非美國家的貨幣貶值的速度加快，帶來了對美元的需求增大。另一方面，由於非美貨幣貶值帶來的通脹，黃金也是必要的安全儲備。

王紅英金融投資教育

問起未來投資方向，大多數國人還是會說：“趕緊買房子”

大類資產對於家庭主要就是房子、車子固定資產和股票、基金等的金融類資產，這些最終的價值都是以貨幣的形式表現出來。

• 說起未來投資方向我們先來看看中國家庭現在的資產配置情況：
  

• 而美國家庭在金融類投資中，銀行儲蓄佔比很少，大多數都是股票、基金、股票、債券和託管類的資產，其實說到底家庭資產配置主要就是資產的保值增值，最基本要跑贏通貨膨脹，根據統計數據，中國現在的通脹率平均每年約5%，你要如何跑過它！！

大類資產配置無論何都是要走“多元化道路”

未來， 無論中國家庭還是美國家庭，在面對市場如何變化，合理的資產配置永遠是第一位，在追求投資收益的同時，需要把收益對應的風險最完美的均衡分佈在不同的資產裡。

• 未來對於風險承受度不同，固定回報類資產帶來的是穩定的收益，而股權類、股票類資產可以強化資產組合的長期收益，而基金定投的方式可以降低資產組合的風險.

未來的大類資產配置，大家還是多關注債券類、股票和信託產品包括黃金等，都適合成為資產組合可選產品。

關鍵字: 財經 投資 方式