路透北京7月24日 - 中国国常会引发的宏观政策边际宽松预期令人民币汇率周二应声下跌。人民币兑美元即期今早一度急速暴跌逾450点，扰动本已脆弱的市场神经，之后跌幅虽大幅缩减，但强美元、贸易摩擦合力作用下，人民币续跌已渐成市场共识，但实质贬破7仍有难度。
尽管人民币汇率下跌已渐成共识，但市场人士指出，要想实质性破7仍是较大的挑战。
近期人民币贬值速度快幅度大，且监管层亦未有明显阻拦，但实际上按照美指跌幅来看，人民币最近的跌幅中有很大一部分是属于“补跌”的需求。截止目前，美指年内涨幅约为2.7%，同期人民币兑美元则下跌4.4%。
“如果未来持续大幅贬值，则可能要引发关注。”汤湘滨认为，因预期美指第三季度料仍处于区间震荡，人民币继续大幅贬值的压力会减轻。
从资本流动层面来看，中国二季度经常帐户应该能逆转一季度逆差的格局，资本流动也是比较稳健的，在跨境资本流动宏观审慎的前提下，料不会有大幅资本流出的风险。
当然也有交易员指出，当前购汇情绪升温还不足以推动人民币汇率破7，最大的扰动因素还有美元指数和中美贸易摩擦进展，如果美指大幅反弹，人民币顺势下跌也是自然而然的事情。
不过，季天鹤提到，本轮人民币贬值中最有意思的一点是结汇并不少，可以被称为“净结汇下的贬值”，企业结汇还是比较多，只是金融机构交易者更愿意购汇，因此破7有一定的难度，因为很多交易主体会愿意在该价位结汇。
实际上，考虑到信用利差持续扩大，企业融资成本居高不下，尤其是众多出口企业，即使看好美元也难以长期持有美元，而不得不结汇以为企业生存和经营获得人民币流动性。
另一方面，监管刻意放任人民币贬值，但市场并不是失控。除了汇率调控工具外，多位市场人士指出，央行持续在掉期市场操作，以为必要时调控汇率而储备子弹，且类似操作曾在2015-16年期间被实践证明有效。
境内美元/人民币掉期走势也可以看出，自人民币兑美元6月中旬下跌以来，大行就持续施压一年期掉期，一方面这类操作可以稳定市场情绪，更重要的是可以为即期市场提供美元需求的同时不损耗外储。
境内美元/人民币一周期掉期最新报3点，一个月期报14.5点，一年期报95点，较上周五分别跌46.43%、跌42.00%和跌44.12%，一个月和一年期掉期均创下逾四年新低。
**汇率和利率市场联动强化**
值得一提的是，随着央行退出常态化市场干预，人民币汇率亦加速向基本面回归。
一向跟着美元走的人民币汇率近期对中国宏观经济动向越来越敏感，从上周五资管新规细则传言推动人民币汇率走升，到国常会定调边际宽松预期影响下汇率应声大跌，显示汇率和利率市场的联动正在加强。
“人民币汇率和利率之间的联系正在前所未有的紧密起来，...二季度就非常明显，政策一旦宽松，汇率就贬一波，”季天鹤提到。
以往人民币汇率并不会对中国宏观经济数据做出更多反映，但最近无论是资管新规，还是国常会确立偏松基调，虽然首先对利率市场有更大的影响，此次却对人民币汇率造成了非常直接的有效的波动。
季天鹤认为，这对于成熟的汇率市场，比如欧元或者美元市场而言是很平常的事情，但在中国就显示了利率和汇率市场的联系更为紧密，汇率市场的深度和宽度更进一步。（完）
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