深交所“连珠炮”质疑

质疑、质疑、还是质疑！

前段时间，A股著名“割韭菜”公司全通教育（300359.SZ）与吴晓波旗下的巴九灵公司之间的收购事件引发市场的广泛质疑与巨大争议，当事人吴晓波也以“静默期不便接受采访”为由保持沉默。

3月28日，吴晓波在旗下公司杭州巴九灵举办的“全球企投家峰会”上坦言，该交易受到市场热议，自己“承受了巨大的压力”，但是“作为一个文创公司的董事长，在做一个跟投资相关的冒险的事，在内心深处是挺平静的。”

就在吴晓波表达了“内心平静”仅仅三天之后，这桩收购案有了新的进展。

3月31日下午，全通教育发布公告称，拟作价15亿元收购吴晓波旗下杭州巴九灵文化创意股份有限公司96%股权。公司股票也将于4月1日复牌。

巴九灵的参股股东，上市公司皖新传媒（601801.SH）也发布公告，拟将目前所持的巴九灵14.9%的股权全部转让给全通教育。交易完成后，公司将持有全通教育约4.27%股权，股份对价约2.33亿元。

全通教育是资本市场上搞并购重组的老油条，过去几年搞了多达20起并购重组。不过这些并购重组并没有让公司做强做大，反而带来了巨大风险。

2018年，全通教育因并购产生的商誉减值金额就高达6.43亿。因此一直盯着全通教育一举一动的深交所，在这个公告仅仅发出40多分钟后，就扔出“连环炸弹”，发出了连珠炮般的问询。

深交所的问询函主要包括以下几点：

巴九灵是否具备从事互联网新闻信息服务、网络出版服务等资质，是否存在经营风险，是否存在版权纠纷隐患，是否为吴晓波个人IP 证券化，是否为“忽悠式”重组。

除了这几个主要疑问点之外，巴九灵的全部数据，如粉丝、付费用户数、培训课程人数等等，深交所都来了次“刨根问底”式的问询。

3186字的问询函，总计包括八大问题，88个细分问题。可以说，投资者们质疑的点，深交所都替大家问过了。

新媒体公司，是典型的轻资产公司，资产往往被严重高估，因此上市公司动辄数亿，乃至数十亿对新媒体公司的收购，不仅媒体质疑，投资者质疑，管理层那也很难通过。

之前瀚叶股份（600226.SH）32亿收购公众号运营公司量子云的方案就招来了监管层的问询，最后这笔收购也无疾而终。

忽悠式重组？

吴晓波的巴九灵公司，主要有以下四个业务板块：泛财经知识传播、企投家学院、新匠人学院和知识付费。

从业务板块可以看出，巴九灵的经营范畴早已延伸到自媒体之外，目前更像是一家教育培训公司。

但在媒体、投资者们的眼中，巴九灵跟正儿八经搞教育培训的新东方和创业黑马（300688.SZ）根本不是一路人，它就是一家自媒体公司。

这样的市场定位，巴九灵未免显得很冤，这能怪谁呢？要怪就怪全通教育吧。

这几年，全通教育股价暴跌超过90%，高位进场的散户们赔的底朝天，全通教育的大股东们却在减持的路上蒙眼狂奔，根本停不下来，无论跌到什么份儿上，都照减不误。

再加上全通教育“忽悠式重组”的优良传统，因此这笔收购就成了媒体们纷纷质疑的资本市场焦点事件。

甚至深交所创业板公司管理部，在向全通教育发出的问询函中都这样说：核实说明本次交易的可行性，是否为“忽悠式”重组。

是否为“忽悠式”重组？？？监管部门的语气可以说毫不客气了。

名人形象受损，股价暴跌助推器

在深交所的问询函中，“因吴晓波个人声誉、形象发生不利变化导致巴九灵利益受损时，吴晓波是否存在具体补偿安排”这句话颇为值得体琢磨。

很多人在看“吴晓波+全通教育”的新闻时，都会看到这样的评论：我还以为是吴秀波。

吴秀波，通杀少女到大妈的好男人，因为接连爆出的丑闻，在春节之前人设崩塌了，沦为了污点艺人。

不仅广告和拍戏统统停止，身为北京台春晚主持人的吴秀波，最后都被电视台PS的痕迹全无，就像是从来没主持过一样，真是颜面扫地。

近年来，名人身上发生的人设崩塌事情简直不要再多。吴晓波作为数一数二的财经作家，有着很高的专业素养，作者相信吴晓波的人品和操守，但凡事就怕万一。

巴九灵96%的股权就值15个亿，这大部分拜吴晓波这个财经界的大IP所赐，万一吴晓波出现什么“人设崩塌”的事情，“吴晓波频道”恐怕就要改名了。而不叫“吴晓波频道”的某某某频道还值钱吗，显然是要大打折扣的。

这些年，名人形象受损，对股票价格的冲击越来越显而易见。

2018年影视行业“大地震”，范冰冰和冯小刚的形象通通大跌，与他们有着密切关系的唐德影视（300426.SZ）和华谊兄弟（300027.SZ）股价均出现暴跌。

再加上割股民“韭菜”被证监会处罚的赵薇，一时间，有负面消息的影视明星已经成为上市公司股价的“负资产”，这些明星们的流量越大，对上市公司股价冲击也就越大。

但是在影视公司们鼎盛的大年，这些明星们的形象那可是非常值钱的，而且值钱到了离谱甚至荒谬的程度。

东阳美拉作为一家影视公司，在2015年被华谊兄弟收购之前，几乎没有任何业务，它的总资产仅为1.36万、负债总额1.91万，所有者权益-0.55万。

就是这样一家近乎是空壳的公司，却被华谊兄弟以10.5亿的天价收购了其70%的股权！

为何会这样？就因为冯小刚持有东阳美拉99%的股份！

没错，冯大导演的脸面就是这么值钱。要是换成某个默默无闻的导演控股，东阳美拉可能分文不值。

越晚卖越亏

巴九灵公司已经成立多年，业务产品线也比较丰富，而且在2018年营收2.3亿元，净利润达到了7，537万元。

按理说，巴九灵的泡沫比当年的东阳美拉小太多，但市场还是质疑不断，这说明影视、新媒体这类轻资产型公司的风口已经没了，行业的投资逻辑也变了。

2017年年初，巴九灵的A轮融资是融了1.6亿，估值20亿元。前段时间，全通教育放出收购巴九灵的消息时，没有给出具体收购金额，但市场普遍认为在20亿以上，甚至是30亿。因为巴九灵毕竟在最近两年又做了一些新的业务，财务数据也在增长。

但到了3月31日全通教育收购公布收购金额的时候，却成了15亿收购96%的股份。也就是说，巴九灵现在的价格是15.625亿。

两年多时间，巴九灵价格跌去了4.4亿左右。这说明自媒体这种轻资产的公司在资本市场上已经热度不再了。

热度越来越低，价格也只能越来越低。再不卖的话，该如何向A轮进去的投资人交代呢？

结语

尽管全通教育收购巴九灵被普遍质疑，尽管这笔并购可能会被否掉，但在听风就是雨的A股，这却是一道股价催化剂。

4月1日，全通教育一字涨停，收盘时近13万手封单牢牢封死涨停板。

呵呵，全通教育，又把投资者教育了一次。

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