深交所“連珠炮”質疑

質疑、質疑、還是質疑！

前段時間，A股著名“割韭菜”公司全通教育（300359.SZ）與吳曉波旗下的巴九靈公司之間的收購事件引發市場的廣泛質疑與巨大爭議，當事人吳曉波也以“靜默期不便接受採訪”為由保持沉默。

3月28日，吳曉波在旗下公司杭州巴九靈舉辦的“全球企投家峰會”上坦言，該交易受到市場熱議，自己“承受了巨大的壓力”，但是“作為一個文創公司的董事長，在做一個跟投資相關的冒險的事，在內心深處是挺平靜的。”

就在吳曉波表達了“內心平靜”僅僅三天之後，這樁收購案有了新的進展。

3月31日下午，全通教育發佈公告稱，擬作價15億元收購吳曉波旗下杭州巴九靈文化創意股份有限公司96%股權。公司股票也將於4月1日復牌。

巴九靈的參股股東，上市公司皖新傳媒（601801.SH）也發佈公告，擬將目前所持的巴九靈14.9%的股權全部轉讓給全通教育。交易完成後，公司將持有全通教育約4.27%股權，股份對價約2.33億元。

全通教育是資本市場上搞併購重組的老油條，過去幾年搞了多達20起併購重組。不過這些併購重組並沒有讓公司做強做大，反而帶來了巨大風險。

2018年，全通教育因併購產生的商譽減值金額就高達6.43億。因此一直盯著全通教育一舉一動的深交所，在這個公告僅僅發出40多分鐘後，就扔出“連環炸彈”，發出了連珠炮般的問詢。

深交所的問詢函主要包括以下幾點：

巴九靈是否具備從事互聯網新聞信息服務、網絡出版服務等資質，是否存在經營風險，是否存在版權糾紛隱患，是否為吳曉波個人IP 證券化，是否為“忽悠式”重組。

除了這幾個主要疑問點之外，巴九靈的全部數據，如粉絲、付費用戶數、培訓課程人數等等，深交所都來了次“刨根問底”式的問詢。

3186字的問詢函，總計包括八大問題，88個細分問題。可以說，投資者們質疑的點，深交所都替大家問過了。

新媒體公司，是典型的輕資產公司，資產往往被嚴重高估，因此上市公司動輒數億，乃至數十億對新媒體公司的收購，不僅媒體質疑，投資者質疑，管理層那也很難通過。

之前瀚葉股份（600226.SH）32億收購公眾號運營公司量子云的方案就招來了監管層的問詢，最後這筆收購也無疾而終。

忽悠式重組？

吳曉波的巴九靈公司，主要有以下四個業務板塊：泛財經知識傳播、企投家學院、新匠人學院和知識付費。

從業務板塊可以看出，巴九靈的經營範疇早已延伸到自媒體之外，目前更像是一家教育培訓公司。

但在媒體、投資者們的眼中，巴九靈跟正兒八經搞教育培訓的新東方和創業黑馬（300688.SZ）根本不是一路人，它就是一家自媒體公司。

這樣的市場定位，巴九靈未免顯得很冤，這能怪誰呢？要怪就怪全通教育吧。

這幾年，全通教育股價暴跌超過90%，高位進場的散戶們賠的底朝天，全通教育的大股東們卻在減持的路上矇眼狂奔，根本停不下來，無論跌到什麼份兒上，都照減不誤。

再加上全通教育“忽悠式重組”的優良傳統，因此這筆收購就成了媒體們紛紛質疑的資本市場焦點事件。

甚至深交所創業板公司管理部，在向全通教育發出的問詢函中都這樣說：核實說明本次交易的可行性，是否為“忽悠式”重組。

是否為“忽悠式”重組？？？監管部門的語氣可以說毫不客氣了。

名人形象受損，股價暴跌助推器

在深交所的問詢函中，“因吳曉波個人聲譽、形象發生不利變化導致巴九靈利益受損時，吳曉波是否存在具體補償安排”這句話頗為值得體琢磨。

很多人在看“吳曉波+全通教育”的新聞時，都會看到這樣的評論：我還以為是吳秀波。

吳秀波，通殺少女到大媽的好男人，因為接連爆出的醜聞，在春節之前人設崩塌了，淪為了汙點藝人。

不僅廣告和拍戲統統停止，身為北京臺春晚主持人的吳秀波，最後都被電視臺PS的痕跡全無，就像是從來沒主持過一樣，真是顏面掃地。

近年來，名人身上發生的人設崩塌事情簡直不要再多。吳曉波作為數一數二的財經作家，有著很高的專業素養，作者相信吳曉波的人品和操守，但凡事就怕萬一。

巴九靈96%的股權就值15個億，這大部分拜吳曉波這個財經界的大IP所賜，萬一吳曉波出現什麼“人設崩塌”的事情，“吳曉波頻道”恐怕就要改名了。而不叫“吳曉波頻道”的某某某頻道還值錢嗎，顯然是要大打折扣的。

這些年，名人形象受損，對股票價格的衝擊越來越顯而易見。

2018年影視行業“大地震”，范冰冰和馮小剛的形象通通大跌，與他們有著密切關係的唐德影視（300426.SZ）和華誼兄弟（300027.SZ）股價均出現暴跌。

再加上割股民“韭菜”被證監會處罰的趙薇，一時間，有負面消息的影視明星已經成為上市公司股價的“負資產”，這些明星們的流量越大，對上市公司股價衝擊也就越大。

但是在影視公司們鼎盛的大年，這些明星們的形象那可是非常值錢的，而且值錢到了離譜甚至荒謬的程度。

東陽美拉作為一家影視公司，在2015年被華誼兄弟收購之前，幾乎沒有任何業務，它的總資產僅為1.36萬、負債總額1.91萬，所有者權益-0.55萬。

就是這樣一家近乎是空殼的公司，卻被華誼兄弟以10.5億的天價收購了其70%的股權！

為何會這樣？就因為馮小剛持有東陽美拉99%的股份！

沒錯，馮大導演的臉面就是這麼值錢。要是換成某個默默無聞的導演控股，東陽美拉可能分文不值。

越晚賣越虧

巴九靈公司已經成立多年，業務產品線也比較豐富，而且在2018年營收2.3億元，淨利潤達到了7，537萬元。

按理說，巴九靈的泡沫比當年的東陽美拉小太多，但市場還是質疑不斷，這說明影視、新媒體這類輕資產型公司的風口已經沒了，行業的投資邏輯也變了。

2017年年初，巴九靈的A輪融資是融了1.6億，估值20億元。前段時間，全通教育放出收購巴九靈的消息時，沒有給出具體收購金額，但市場普遍認為在20億以上，甚至是30億。因為巴九靈畢竟在最近兩年又做了一些新的業務，財務數據也在增長。

但到了3月31日全通教育收購公佈收購金額的時候，卻成了15億收購96%的股份。也就是說，巴九靈現在的價格是15.625億。

兩年多時間，巴九靈價格跌去了4.4億左右。這說明自媒體這種輕資產的公司在資本市場上已經熱度不再了。

熱度越來越低，價格也只能越來越低。再不賣的話，該如何向A輪進去的投資人交代呢？

結語

儘管全通教育收購巴九靈被普遍質疑，儘管這筆併購可能會被否掉，但在聽風就是雨的A股，這卻是一道股價催化劑。

4月1日，全通教育一字漲停，收盤時近13萬手封單牢牢封死漲停板。

呵呵，全通教育，又把投資者教育了一次。

另：長期堅持原創不容易，大量粉絲還沒有養成閱讀後點在看的習慣，希望大家在閱讀後順便點在看，以示鼓勵！未經授權，禁止轉載。