第一上海证券1月22日发布对中国平安的研报，摘要如下：
中国领先的“金融+科技”公司，市场化的激励机制：成立于1988年的中国平安，经过多年的发展，现已成长为国内金融牌照最齐全、业务范围更广泛、控股关系最紧密的个人金融生活服务平台。公司董事长马明哲先生具有行业前瞻性，使得平安的许多重大创新都走在中国金融业前列，近期其大力推动平安寿险2355改革计划，即“两步走”实现全面数据化经营、做大做强“三个渠道”、构建“五大职能中心”和“五大销售区域”，有望带领平安寿险再次腾飞。公司的核心管理团队由平安成长的优秀人才以及外部聘请具有国际经验的专业人才组成，并采用市场化的激励机制，拥有核心人员持股计划以及长期服务计划，使得公司具备高于同业的开拓创新积极性。
平安集团的核心价值——保险业务：在平安集团发展壮大的过程中，保险业务，尤其是寿险及健康险业务，是其主要的驱动力，亦是集团的核心价值所在，利润贡献过半。公司新业务价值与内含价值稳定增长，新业务价值率略有波动但仍始终是行业领先。盈利能力优秀，近五年ROEV均维持在20%以上。预计未来平安寿险及健康险将坚持价值驱动，维持量稳价增的态势。得益于对综合成本率的严格管控，平安产险近十年维持ROE在15%以上，显示出了持续优秀的盈利水平。公司近十年的平均总投资收益率为5.12%，净投资收益率为5.05%，同时对比同行，平安的投资收益率波动性较小，投资偏差总体对EV正贡献。科技再造平安——赋能主业，打造生态圈：公司非常重视对科技的投入，过去十年累计科研投入高达70亿美金，未来十年还将继续投入150亿美金。平安科技主要聚焦人工智能、区块链和云计算，并广泛应用于传统金融业务，渗透到涉及客户经营、渠道管理与销售、风险管控及客户服务等核心环节，从而提效减耗。在赋能主业的基础上，公司打造金融、医疗、汽车、房产、智慧城市五大生态圈，并孕育出了陆金所、金融壹账通、平安好医生等优秀的独角兽企业。期待改革成效，目标价123港元，首次评级买入：我们期待公司在产品、组织架构和代理人招聘上的改革成效，对2020年保持乐观。根据公司的历史估值以及相对同业平均估值的持续溢价，我们给予中国平安2020年1.3倍PEV的估值，对应未来12个月123港元的目标价，较现价有30.3%的上涨空间，给予买入评级。
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