近期市場震盪尋底，場內熱點較前期有所萎縮，不過軍工板塊頻繁脈衝，弱市受到投資者關注。業內人士認為，隨著相關利空出盡，市場風險偏好將逐步回升，疊加當前軍工板塊指數跌破千點至2018年以來最低位置，板塊估值水平相當於2014年6月水平，這為軍工板塊中長期佈局帶來較好的配置機會。今天，小編就給大家分享軍工、電子和汽車的行業研報。
一、軍工——中國銀河證券：資金面改善疊加市場避險情緒充斥，軍工板塊短期震盪或加劇
【市場回顧】
【核心觀點】
1、股權質押和信託計劃風險可控。近期，隨著市場的大幅調整，上市公司股權質押平倉風險開始備受關注，市場避險情緒較濃，軍工板塊中質押比例較高的上市公司表現也差強人意。據統計，74家典型軍工上市公司中僅有14家股權質押風險較大，市值佔比僅為10.8%，軍工板塊整體風險可控。信託計劃持股比例在2%以上的上市公司有6家，佔全部74家上市公司的8%左右，且持股比例均沒有超過10%，風險可控，建議適當關注。
2、產業資本增持，行業投資價值顯現。年初至今，74家軍工上市公司中已經有22家為了彰顯公司發展信心而出臺了股票增持、股票回購、員工持股、股權激勵等強有力舉措。我們認為產業資本增持是資本市場投資的底部信號之一，疊加行業景氣度持續回升，行業投資價值有望逐步凸顯。
3、資金面改善疊加市場避險情緒充斥，軍工板塊短期震盪加劇。 適當關注富國和易方達軍工分級基金下折風險。從中長期來看，我們依然認為2018年將是軍工行業基本面的重要拐點，堅定看好板塊下半年投資機會，建議逢低積極佈局。中長期推薦估值和成長兼備的中航沈飛、航天電器、中航光電、傑賽科技以及臺海核電、全信股份和海蘭信等。
【估值情況】
國內軍工行業估值及對比
國際軍工行業估值及對比
【風險提示】
改革進度不及預期的風險。
二、電子——中信建投證券：5G終端2019年有望預商用；半導體設備5月出貨創新高
【上週行情回顧】
【核心觀點】
1、5G終端19年有望預商用，進度符合預期，繼續看好5G主線。消費電子行業基本面向上無虞，貿易摩擦影響宜理性看待。24日央行宣佈定向降準，並支持中小企業融資，電子行業作為成長板塊將顯著受益。我們繼續看好5G主線，建議擇優佈局中長線邏輯清晰、全年業績確定性強的標的立訊精密、三環集團、歐菲科技、順絡電子等。
2、半導體設備5月出貨創新高，國內廠商有望受益於fab產線擴張。受AI、IoT、大數據、雲計算等下游應用驅動，目前半導體設備需求強勁，北美與日本半導體設備出貨均創歷史新高。SEMI預計全球半導體設備支出2018年與2019年將分別年增14%與9%，其中，中國大陸未來3年在建+擬建的晶圓產能，有望實現2-3倍增長，帶來約1200億美元的設備總需求。國內半導體設備廠商在刻蝕/清洗/鍍膜等環節具備競爭力，部分產品已批量供應28nm生產線，14nm設備正在佈局與驗證中，看好設備環節迎來國產替代良機，相關廠商份額有望持續提升。
3、顯示面板邊際改善，關注柔性OLED長期趨勢投資機會。LCDTV面板6月下旬價格數據顯示主要尺寸面板價格跌幅明顯收窄，且IT類面板已早於TV面板企穩。我們認為面板價格整體已逼近成本線，部份公司已降低開工率，同時隨著旺季到來，價格進一步下跌空間有所減小。柔性OLED應用方面，三星逐步改變市場策略，通過調整價格帶動滲透率與產線稼動率，國產廠商產能的逐步開出也驅動價格迴歸合理。我們認為柔性OLED價格的調整更多是基於成本下降，產品利潤率有望持續維持在較好水平。柔性OLED產業階段與LCD不同，產品技術、功能集成性將替代成本成為核心競爭要素。建議持續關注京東方、維信諾等。
【投資建議】
全球半導體產業屬於週期性行業，目前高景氣度的半導體產業存在景氣度下降風險；全球規劃中新建半導體晶圓廠，其落地程度和速度存在不確定性的風險；國內半導體設備的國產化進度快慢存在不確定性。
【風險提示】
立訊精密、三環集團、歐菲科技、順絡電子、京東方A、三安光電、海康威視。
三、汽車——山西證券：政策趨嚴，增速放緩，尋找結構性投資機會
【市場回顧】
回顧2018年年初至2018年6月25日的行情，市場整體表現低迷，中信（一級）29個行業中僅餐飲旅遊、食品飲料和醫藥三個行業呈現正增長，滬深300下跌11.67%，較去年同期下降21.12個百分點。汽車行業政策波動較大，市場擔憂情緒較重，行業前半年下跌17.85%，在中信29個一級行業中排名第17位，跑輸大盤17.85個百分點，較去年同期下降18.95個百分點。
估值分化嚴重，仍存修復可能。截至2018年6月25日，汽車行業PE(TTM)為17.42，處於歷史中低位。與其他行業相比，在29箇中信一級行業中排名第23位，估值處於中下游，具有一定的安全邊際。
【核心觀點】
1、行業增速放緩趨勢延續。受到購置稅政策下調和2016年高產銷數據影響，2017年汽車產銷增速明顯放緩，我國汽車產銷分別為2901.54萬輛和2887.89萬輛，同比分別增長3.19％和3.04％，增速比上年同期回落11.27個百分點和10.61個百分點。根據中汽協公佈的數據，2018年1-5月汽車的累計產銷量分別為1176.86萬輛和1179.24萬輛，同比增速分別為3.84%和5.71%，低增長趨勢延續。我們認為，後續汽車行業增速放緩的趨勢將繼續延續，汽車產銷維持低增速平穩增長。
2、盈利增速放緩，龍頭優勢明顯。汽車行業業績增速集體放緩，2017年實現營業收入26562.69億元，同比增速下降2.65個百分點，實現歸母淨利潤1196.49億元，同比增速下降15.36個百分點。上汽集團2017年和2018年第一季度在乘用車板塊行業中的份額分別為64.48%和66.25%。福田汽車2017年和2018年一季度在卡車板塊行業中的份額分別為35.75%和32.39%。宇通客車2017年和2018年第一季度在客車板塊行業中的份額分別為46.94%和39.53%。
3、政策環境趨嚴，引導市場正向發展。回顧2018年汽車行業的政策環境，一方面，多項重要政策出臺，整車政策環境趨嚴；另一方面，汽車:電動化、智能化、網聯化、共享化的發展趨勢突顯。
【投資策略】
重點建議關注利好政策頻出、滲透率不足的新能源汽車和智能汽車領域；選股可遵循三條主線：一是尋找技術積累雄厚、業績穩步增長的整車龍頭；二是市佔率持續提升、有望實現全球化的零部件行業龍頭；三是聚焦戰略新興產業。如上汽集團（600104）、華域汽車（600741）、星宇股份（601799）、濰柴動力（000338）。
【風險提示】
汽車行業相關政策大幅調整；上游原材料價格大幅波動；汽車行業景氣度不及預期。
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