我們先來看下大秦鐵路2019年各月的貨物運輸量及增速：
如上圖所示，2019年12個月中，大秦鐵路的貨物運輸量有10個月為負增長，其中2月、9月下滑得最為嚴重，雙雙超過10%。同比實現正增長的兩個月分別是4月和10月。
我們把時間軸拉長到6年，從2014年到2019年，公司貨物運輸量的增長趨勢如何呢？如下圖：
如上圖所示，過去六年中，大秦鐵路的貨物運輸量有三年實現了同比正增長，其中增速最快的是2017年，達23.1%。另外三年則是負增長，其中2015年、2016年都出現了雙位數下跌。
2014年公司的貨物運輸量為4.5億噸，中間起起落落，到2019年才有4.31億噸，年複合增速為-0.88%。
從成長性的角度來看，大秦鐵路已經不再像一隻股票，更像一隻金邊債券。
過去五年，公司自由現金流之和（經營現金流量淨額-資本開支和收購）高達417.79億元，現金分紅累計達316.66億元。具體如下圖：
2018年公司現金分紅71.36億元，按照目前1200億元左右的市值計算，股息率接近6%，比買理財產品要高。
從2014年到2018年，大秦鐵路固定資產投資花掉286.18億元，此外還花掉52.78億元進行購併，這些投入對公司扣非淨利潤的增長也做出了一定貢獻。2014年公司扣非淨利潤為142.51億元，2019年為146.65億元，年複合增速為0.72%，略好於貨運量增速。
6年來，大秦鐵路的貨運業務停滯不前，一定程度上反映了煤炭需求量的增長乏力，再加上特高壓電網西電東送對煤運的替代，以及水電、核電等對火電市場的侵佔，未來能否走出原地踏步的現狀，如今難以意料。
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