市值風雲 市值風雲 今天
作者 | 常山
看文章前先看下元力股份的股價走勢圖：
粗看下，這不白馬股的走勢嗎？
風雲君也頗為好奇，細究之下才知道這家股票代碼為300174的創業板上市公司原來是賣活性炭的。
賣活性炭能把股價推到如此程度，風雲君倒是來了興趣。
一、過山車的盈利阻擋不了大股東套現
眾所周知，活性炭的技術含量不高，典型的賺辛苦錢的行業，從2011年上市到2017年扣非淨利潤累計1.61億元，平均每年扣非淨利潤2000萬左右。
但是，元力股份的幾位大股東們卻憑藉在減持套現超過11億元。
……所以說，苦的只是幹實業的，再苦逼的行業，只要能在A股上了市，就再也不會苦了，每天都像活在蜜罐裡一般。
熟悉資本市場的小夥伴們都知道，上市公司要想借股價大漲收割韭菜，主營好壞、業績盈虧都不是問題，關鍵得會講故事、畫大餅，搞資本運作。
今天就來看看元力股份的故事。
二、資本運作
1、一邊裝資產，一邊減持
元力股份自2011年上市到2014年底，股價波動不大。
第一輪暴漲模式是從2015年4月9日復牌開始（2015年2月27日停牌），區間最大漲幅達260%；
第二輪大漲，從2016年6月份的11元（前復權價格）開始，最高到37.89元（前復權價格），區間漲幅將近300%。
先看第一輪暴漲的故事。
2015年2月28日晚間，元力股份發佈公告，擬籌劃重大事項，於3月1日起停牌。
2015年4月9日發佈公告，元力股份以8787萬元整受讓盧元健持有的元禾化工51%股權。
該筆交易屬於關聯交易，盧元健與元力股份原董事長王延安為夫妻，兩人是上市公司的控股股東。當時兩人合計持有上市公司8085.12萬股，佔總股本的59.45%。
也就是說，該筆交易是控股股東將旗下資產裝入到上市公司中。
頗為值得揣摩的是，在該股權交易公告中還披露，公司董事長、實際控制人盧元健盧老闆將在未來6個月內減持不超過500萬股。
然後查看減持公告發現，可能是盧老闆日理萬機、忙中出錯一不小心手抖了，多減持了10萬股，變成510萬股，以每股22塊的價格，順利套現1.12億元。
在裝入資產的同時就預告減持！
實控人是不是表達得過於直白了？
2、一邊定增，一邊減持
2016年1月16日，上市公司公佈定增預案，擬發行不超過3000萬股，募集6億元資金，其中募集5億投向高端精製活性炭項目，見下方截圖：
上市公司的該定增方案並沒有順利獲批，前後修改了3次，時間跨度從2016年1月到8月。
當然，在定增方案修改過程中，作為實控人的盧老闆夫婦還不忘減持股票。在炒股發財這條道路上，非常之敬業。
2016年6月24日，上市公司發佈公告稱，盧老闆夫婦將在2016年6月29日—12月28日期間，計劃分別減持不超過1460萬股、510萬股，合計不超過上市公司總股本1.36億股的14.49%。
根據“上市公司高管每年可減持比例不超過所持有的流通股數的25%”計算，兩位老闆的這減持比例均是當年可減持的極值！
說幹就幹！
2016年7月7日，上市公司再次發佈公告稱，控股股東王延安與袁永剛簽署了《股份轉讓協議》，王老闆將其直接持有的無限售流通股1407萬股協議轉讓給袁永剛。轉讓價格21.50元/股，王老闆順利套現3.0250億元。
此時對應的股價是24塊左右，見下截圖：
風雲君為王老闆感到可惜，股價賣在起漲點！
一邊要通過定增擴大經營規模，一邊又大幅減持——沒有說把套現的資金借給上市公司哦，怎麼看都覺得哪裡有點不對勁。
定增方案被證監會多次問詢，上市公司在反覆修改後來了脾氣，索性不玩了！
2016年7月21日，上市公司發佈公告稱，通過與保薦機構反覆溝通，經審慎研究，公司決定終止本次非公開發行股票事項。
不玩定增了，那總得玩點其他吧？不然我們上市是為了什麼呢？
繼續看下文。
3、沒有業績承諾的2億商譽
距離王老闆轉讓1407萬股不到2個月，上市公司決定收購資產啦！
一般情況，收購資產對上市公司而言算是利好，風雲君倒替王老闆覺得有點遺憾，這減持要放在收購完成、股價連拉幾個漲停後多好？
2016年8月31日，上市公司完成對廣州創娛100%股權的收購，廣州創娛成為公司全資子公司，納入合併報表範圍。廣州創娛及其全資子公司海南創娛是以產品研發為主體的互聯網企業，核心業務分為網頁網絡遊戲研發和移動網絡遊戲研發兩塊。
報告期使用自籌資金共計2.36億元收購廣州創娛網絡科技有限公司100%股權，購買日可辨認淨資產公允價值為2710.86萬元，產生2.0889億元的商譽。
需要注意的是，該筆交易是沒有業績承諾的哦（你懂的）！
2016年8月23日公告顯示，截止2016年6月30日，廣州創娛的淨資產為1776萬元，而上市公司相當於溢價13倍多收購。
各位注意哦，又是熟悉的會計師事務所出具的評估報告，見下方截圖：
風雲君已經不想去質疑廣州創娛的實際經營情況了。
好了！見證奇蹟時刻到啦！2017年報顯示，廣州創娛營業利潤虧損1785.81萬元，淨利潤虧損755.32萬元。
見下方截圖：
這一被上市公司收購就虧損，廣州創娛表示很無奈啊！
沒有業績承諾，也就意味著虧了就上市公司自己擔著，得不到任何補償。
當然，控股股東是無所謂的，人家盧老闆不是還可以在二級市場甩賣股票嘛！
需要注意的是，收購廣州創娛產生了約2.1億元的商譽，但是，2017年該子公司虧損755萬，上市公司卻沒有對該筆商譽計提。
子公司虧損，為什麼不計提商譽減值？
年報沒有披露具體原因，以風雲君早些年在A股百樂門代客泊車的經驗判斷，此時，元力股份目前仍處於高度控盤階段，籌碼還非常集中，沒有進行派發（很可能是接盤投資者不多，導致籌碼很難派發）——
如果這個時候對商譽進行減值，會直接衝擊上市公司淨利潤，導致籌碼派發更困難。
三、減持的路
2016年8月，上市公司剛收購完廣州創娛，過了國慶假期後，作為實控人的王老闆就辭掉上市公司董事職務。
看似平常的事情，似乎總有某種關聯。
2017年1月10日，盧老闆再次發佈減持預告，兩天後的12號，盧老闆就發公告說已經減持了380萬股。
這減持速度那是嗖嗖的，太雷厲風行啦！
盧老闆是通過大宗交易減持的，減持均價高達53.10元，順利套現2.0178億元。
此時對應元力股份的動態市盈率是188倍！
如此高的市盈率，居然有機構敢去接盤？！
公開市場信息顯示，接盤的機構是申萬宏源廈門分公司，一家規模較大的營業部。
（交易部分內容暫且按下不表，容風雲君日後再說！）
3月30日，上市公司披露高送轉方案！
每10股送紅股2股，派發現金紅利2元（含稅），同時，以資本公積轉增股份每10股轉增18股。
相當於每10股轉送20股！這個絕對是真正的“高”送轉！
熟悉A股的老韭菜們都知道，這高送轉對股價的刺激比白雲山的金戈厲害多啦——高送轉消息一出，不管上市公司業績如何，股價至少先來一個漲停！
常看市值風雲的老鐵們都已經聞到了非常熟悉的騷味：這往往是莊家或大股東收購韭菜的重磅武器。
可是啊，這元力股份不按套路出牌，股價在快速衝高後就一路下跌，把聽消息炒股、盲目跟風的小韭菜們全給埋了。
當然，股價的歷史任務還未完成，不能跌得太兇！
在快速下跌幾天後，又出現了反彈,如此反覆出現下跌、反彈、再下跌、再反彈的走勢，但股價卻呈現逐級下跌的趨勢。
這招叫欲擒故縱!
時間一晃，王老闆辭掉董事職務已經滿1年了，於是就又開始行動啦！
2017年10月20日，上市公司發佈公告稱，王老闆與福建三安集團有限公司簽署了《股份轉讓協議》，王老闆將其直接持有的公司無限售流通股1970萬股協議轉讓給福建三安集團有限公司。
轉讓價格25.85元/股，如此，王老闆又順利套現5.0924億元。
至此，經過一系列減持，王老闆由上市之初50.31%的持股比例下降到24.79%。
在王老闆的帶領下，上市公司的幾位高管也陸續減持套現，累計套現金額超過8000萬。
不完全統計，盧老闆和王老闆兩夫妻憑藉多次減持股票，累計套現超過10億。
四、誰在啟動前收集籌碼？
元力股份的大幅上漲主要集中在2015年到2016年，其中，2016年的三季度到四季度漲幅尤為明顯，先來看看它的動態市盈率變化情況。見圖：
從上圖可以清晰看出，元力股份的動態市盈率比較高，一度觸及300倍的市盈率，也就意味著對應當時的盈利情況，上市公司需要持續經營300年才能將淨利潤折現為當時股價。
即便是在股價啟動之初，市盈率也在50倍上方，如此高的市盈率顯然不是價值投資者（機構）的標的。
那麼，是誰在買入呢？
不好意思，又是風雲君此前提過的一些老相識，公募、私募都有，一口氣買入四五千萬元的個人投資者也有，風雲君在此就不點名了。
從股東人數變化來了解一二。
這樣一家市盈率上百倍的上市公司，股東人數卻是異乎尋常的少，見下表:
標紅部分均為兩次股價的啟動點，非常明顯的特徵是股價啟動時，股東戶數明顯減少、戶均持股數增加。
元力股份兩輪行情的啟動點分別在2015年二季度、2016年三季度，每次啟動點都出現股東戶數的減少、戶均持股數的增加。
說明籌碼在被進一步收集後，開始了一輪上漲，而伴隨股價的上漲，籌碼被不斷的派發（2015年三、四季度非常明顯），進而出現股東人數增加、戶均持股數減少的情況。
從籌碼變動情況似乎也能說明這是典型的“籌碼收集--拉昇股價--派發籌碼--股東人數變多”坐莊過程。
最新消息顯示，元力股份預計2018年1月至6月歸屬於上市公司股東的淨利潤6671.71萬元–7581.48萬元，同比增長120%-150%。
看似不錯的業績增長，但風雲君關注的還是2017年淨利潤虧損755萬的廣州創娛盈利情況以及它那2億多的商譽。
總得有個說法吧？
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