周二国际金银价格大幅上涨，美联储意外降息是导致金银上涨的主要原因，其中黄金表现更优一些。

回顾本世纪以来美联储大规模紧急降息及背景就不难发现，基本上都是在经济危机或是美国本土发生重大突发事件时引发美联储紧急降息，这都不是好事情，所以市场会把此次美联储紧急降息解读为我们可能在迎来又一场危机。

这个逻辑就可以解释为何美股在美联储启动紧急降息之后，冲高回落然后大幅下挫，市场认为美国经济可能要出问题了。黄金则在此次意外降息中获利，如果美联储正常在议息会议上降息对黄金的提振作用都不会这么大，出人意料的事情往往会更加刺激价格的上涨或下跌。

美元指数大跌、美债收益率大跌（使得实际利率下行已处于负利率），成为黄金价格上涨的助推器，在流动性没有那么吃紧的情况下，当黄金多头不再过于拥挤的时候，黄金又能卷土重来。

一、美联储意外降息

美联储周二紧急宣布降息，基准利率下调50个基点，还将LOER降低50个基点至1.1%，以应对新冠病毒给经济带来的风险。我们可以简单回顾本世纪美联储大规模紧急降息及背景：

1. 2001/1/3: 互联网泡沫破灭，降息50个基点

2. 2001/4/18: 经济下行，降息50个基点

3. 2001/9/17: “911”事件，降息50个基点

4. 2007/8/17: 次贷危机，降息50个基点

5. 2008/1/22: 股市大跌，降息75个基点

6. 2008/10/8: 雷曼破产后，降息50个基点

从上面的数据看，无一例外都是经济危机以及类似于像“911事件”这种在美国本土发生的事情。

美国联邦基金利率期货显示，2020年美联储还将进行更多次的降息，原先市场预期今年美联储大概会降息100个基点。

二、美联储意外降息解读以及对不同大类资产价格的影响

疫情是突然提前降息的主因，不能完全与2008年或者2011年类比，更像2001年911那次，属于突发事件。美联储的理由是“病毒构成了不断变化的风险”，鲍威尔甚至说，疫情结束可能会加回来，后续动作还得看疫情演进，不是2008年那种非常明确的峭壁边缘，更像是遇到了大雾。

2、那为何美股会大跌？

这是市场可能把美联储意外提前降息看作为应对危机的一种手段，因为有历史的前车之鉴，所以会有恐慌，这是一种“膝跳反应”。美联储主席鲍威尔称，我们认为一次降息不足以解决供应链问题（这句话是美股加大调整力度的主要原因，说明这一次降息不能从根本上改变什么，市场就会担心）。财政部门也可能会提供支持。降息可以避免出现金融状况吃紧。

3、美债如何看待？

最确定的资产之一，经济下行+美联储降息+避险情绪升温，美债价格上涨，压低美债收益率，导致实际利率下行，并且当美国十年期国债收益率利率被压低至1%以下时，美国实际利率俨然已经成为负值，利多黄金。

4、美元如何看待？

美联储放水加码的直接反应是利空，但从历史看，如果危机蔓延，美国一定不是最脆弱的那个，甚至2008年美国引发的危机都不是美国最惨，这次疫情估计也不是，你看看欧洲的防护，后面欧洲可能更危险，包括日本，而欧日是美元指数的主要构成，美元不一定走弱。

5、对黄金的影响如何？

美联储再度进入降息周期，降息50个基点显然是不够的。当美国十年期国债收益率被压低，美国实际利率成为负值时，说明全球主要发达经济体都在奔向负利率，这会使得零利率的黄金反而有了相对收益，这是近两年以来黄金上涨的主要逻辑。黄金长周期逻辑继续向上，直到全球经济走出泥潭（尤其是美国经济强劲），全球负利率转正时，黄金的长多逻辑才会不在。当然，当黄金多头过分拥挤时，交易性的回落是十分正常的。

从技术层面看，黄金重新回到1626之上，反弹阻力在1660，目前看挑战前高还是有点希望的。白银相对而言还是要弱一些，17.50是重要颈线阻力，过去了就好了，支撑17.06。操作上，低吸高平。

图：金价突破上行

图：银价挑战颈线阻力

全球最大黄金ETF-SPDR持仓量增加3.51吨，现黄金持有量为934.52吨。全球最大白银ETF ishares Silver Trust持仓量减少4.75吨，现白银持有量为11255.76。

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