天風證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
中閩能源(600163)
平海灣二期2019年4颱風機併網，2020年將進入投產高峰
截止2019年底，平海灣海上風電場二期項目共有4颱風機併網；根據建設規劃，預計2020年平海灣二期項目將進入投產高峰期。
平海灣海上風電場二期項目裝機容量24.6萬千瓦，擬安裝41臺6MW的風機，項目裝機容量較海電一期（5萬千瓦）有較大提升，風機葉輪直徑154米，掃風面積近2.5個足球場大小，風機效率有望高於海電一期。2019年6月16日，平海灣海上風電場二期項目220kV無居民海島升壓站成功受電。升壓站位於福建莆田平海灣外海的鸕鷀島上，升壓站的順利受電標誌著平海灣海上風電場二期項目進入投產發電倒計時階段。
海電一、二期共29.6萬千瓦海上風電將通過本次重組注入公司（公司原運營陸上風電項目43.65萬千瓦），目前重組已經過會。海電一期2018年淨利潤為6357萬元，我們根據海電一期單位千瓦盈利能力推算海電二期全投產後，淨利潤有望達到3億元以上，預計本次資產注入將明顯提升公司裝機容量和盈利能力。
陸上風電建設順利推進，2020年將進入投產高峰期
目前公司在建陸上風電項目包括福清大帽山、福清馬頭山、福清王母山、平潭青峰二期共計4個風電項目，根據可研數據測算，這4個項目全投產後的權益淨利潤約為1.8億。目前項目建設均較為順利，預計2020年將進入投產高峰期，帶動公司業績高增長。
平海灣海電三期積極推進，2021年前投產將鎖定高電價
海電三期第一批風電機組2019年已經招標，海電三期核准總容量為31.2萬千瓦，該項目將與海電二期共用升壓站，因此海電三期只需要建設風電機組和電線電纜，預計建設進度將相對更快。根據最新的風電平價上網政策，若海電三期項目能在2021年底前投產，將有望鎖定0.85元/千瓦時的高電價。海電三期工程總投資63.7億元，單位千瓦動態投資約2萬元；年發電量為11.3億千瓦時，平均利用小時數為3621h，年上網電量約11.1億千瓦時，等效滿負荷小時數3557h。項目建成後將注入上市公司。
盈利預測：不考慮本次收購，我們預計公司2019-2021年歸母淨利潤為1.7、2.97、3.07億元，對應的EPS為0.17、0.3、0.31元/股，給予“買入”評級。考慮中閩海電併購完成後帶來的增量業績，我們給予備考盈利預測，預計公司2019-2021年歸母淨利潤為2.61、5.29、6.81億元。
風險提示：交易失敗或調整，國家政策調整，上網電價退坡，項目建設風險，自然條件惡劣，稅收優惠政策取消，補貼發放滯後，棄風限電風險
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