巴哈利亞精英馬穆魯克

烏克蘭這個國家真的是沒救，徹底的完了。雖然在歷史上與羅剎有過血海深仇，但畢竟是同宗同源的。如果烏國的精英們能過眼光宏大，就可以在羅剎和西方之間左右逢源，撈取符合本國利益的最大實惠。但是沒有如果，烏國的政客和寡頭們，把自己的國家帶上了與鄰為惡，對西方唯命是從的不歸之路。
而本非善類的羅剎，對烏國的撒潑容忍了一段時間後，就迅速出手，拿下了烏國的克里米亞自治共和國，並將它收入囊中。與此同時，策動了烏國東部的頓涅茨克、哈爾科夫等州宣佈獨立，事實上處於羅剎的掌控之中。至於烏國所欠的羅剎三十億美元的鉅額債務，羅剎實際上已經拿到手中--克里米亞以及烏東部的價值豈止是區區三十億美元？但是羅剎借給烏國的三十億真金白銀畢竟不是小數目，所以羅剎還是通過合法渠道、合法手段向烏國催討。這筆錢，已經瀕臨破產崩潰的烏國自然是還不起，也不想還的了。可是，羅剎就是輸家嗎？不是！（圖片源自網絡）

孤獨之人

之前烏克蘭總統波羅申科簽署法案，無限期拖延本國債務，其中包括俄羅斯30億美元的債務，最高議會也通過了該法案。6月5日，烏克蘭支付償還了國際貨幣基金組織和政府的債務本息，就是不還給俄羅斯，看來烏克蘭是“鐵了心”要賴賬。

1、烏克蘭決心賴賬到底，俄羅斯連訴訟費都賠進去

對於烏克蘭故意賴賬的行為，俄羅斯總理梅德韋傑夫放出狠話稱，“如果烏克蘭決定不償還前政府所欠債務，俄羅斯將採取強硬立場。”不過，估計也就嘴上說說，總不能發動戰爭吧，這樣俄羅斯有理也變無理，也會給西方創造找話柄的機會。

當然，俄羅斯還是有向法院起訴烏克蘭，倫敦法院的判決結果沒有出現意外。烏克蘭除了需要償還30億美元本金外，還需支付500萬美元的未付利息和一半的訴訟法律費（185萬美元）。但是，國際法院不能像民間債務糾紛那樣，可以強制執行債務還款，因此俄羅斯真的只能認了。

2、俄羅斯欲通過借債收買，烏克蘭反倒發生政變？

這筆債務可謂曠日持久，作為俄羅斯援助烏克蘭前總統亞努科維奇150億美元貸款的一部分，2013年年底俄羅斯購買了烏克蘭發行的30億美元歐洲債券，目的很明顯是支持親俄的亞努科維奇政權。然而僅僅過了兩個月，烏克蘭政壇風雲突變，亞努科維奇遭到驅逐，失去總統寶座，俄羅斯的“如意算盤”算是毀了。

3、關係破裂引發貿易戰，烏克蘭債務增長3倍

後面俄羅斯強勢“收回克里米亞”，兩國關係降至歷史最低點。相伴而來的是，兩國經貿互相打壓，2014年起，俄羅斯對烏克蘭實施貿易限制，導致2015年兩國的貿易額下降了80%。債務到期後，烏克蘭索性賴賬，聲稱沒義務償還前總統的債務，非說是前總統在任時拒絕與歐盟簽署相關協議俄羅斯給的物質回報。

按照現在烏克蘭持續下行的經濟形勢，俄羅斯連拿回利息都變得遙遙無期。在經濟增長放緩、通脹超預期、本幣貶值、外國投資減少的條件下，烏克蘭2017年債務增長比實際GDP增長高出3倍。烏克蘭財政部預計，2018年底國債佔GDP比重將由2017年預計的75.6%提高到82.4%，俄羅斯也做好了虧本的心理準備

金十數據

普京不怕烏克蘭欠債不還錢，他有能力制服烏克蘭。

眾所周知，烏克蘭是歐洲第二大窮國，工農業發展落後，人才外流。而烏克蘭自庫奇瑪以來的歷代總統都沒有實現烏克蘭的經濟騰飛，烏克蘭政府效率低下，加上廣場革命後烏克蘭經濟雪上加霜，向世界銀行，歐盟，美國，國際貨幣基金組織和俄羅斯借了大量的外債。據商務部公佈的資料，截止2018年6月5日，烏克蘭僅僅向國際貨幣基金組織的債務還款就高達4.551億美元。

在還完這筆款之後，烏克蘭的儲備金減少了1.6%。而有學者估計，2018年的烏克蘭債務增長額比GDP增長高出了三倍！烏克蘭格里夫納貶值嚴重，其主因便是烏克蘭的貿易逆差問題。

而在2018年，烏克蘭要歸還的外債額度高達74億美元，一旦國際貨幣基金組織不再追加新的貸款，烏克蘭甚至會和希臘一樣面臨債務違約！

不過，對於烏克蘭的還債問題，俄羅斯是有辦法應對的。

早在2016年，烏克蘭時任總理亞採紐克表示沒有必要向俄羅斯歸還三十億美元債務，由此引發了俄烏之間的債務糾紛。最終，2016年2月17日俄羅斯政府將烏克蘭告上倫敦的國際法庭。最終，法庭判處烏克蘭必須償還三十億美元外債，並在債務外向俄羅斯支付7500萬美元未付利息和2015年12月21日以來的逾期罰款。

告上法庭是迫不得已，如果烏克蘭一意孤行，普京還可以選擇停止向烏克蘭供應天然氣，或者增加天然氣價格。

要知道，烏克蘭人的天然氣幾乎完全進口俄羅斯，一旦俄羅斯斷絕天然氣出口，烏克蘭人民的做飯，取暖，生產活動將受到傷害。而南歐的巴爾幹國家也將受到影響。別說烏克蘭，就算整個歐洲大陸都對俄羅斯天然氣存在嚴重依賴。歐洲人民不燒煤，離了天然氣，歐洲的冬天將無比寒冷！

而天然氣漲價則會讓烏克蘭民眾對政府更加不滿。無論來哪一套，烏克蘭都吃不消。
（烏克蘭總統波羅申科）

所以，烏克蘭也沒有膽子完全不還錢，烏克蘭想盡辦法也要籌夠。俄羅斯手握天然氣霸權和絕對實力的壓制，是烏克蘭投鼠忌器的關鍵！

朱興子

俄羅斯都敢佔領烏克蘭的克里米亞，出兵實際控制烏東頓巴斯地區，還會擔心區區17億美元被烏克蘭賴賬嗎？如果有需要，普京有一萬種辦法將這筆錢要回來，關鍵在於普京並不著急將這筆錢追回來，而是繼續讓烏克蘭欠著，這筆欠款就成了普京敲打烏克蘭的又一個工具，就像俄羅斯供應給烏克蘭的天然氣那樣。

1、在倫敦法院的判決下，2017年，烏克蘭被迫將亞努科維奇前政府發生的30億美元的兩年期烏克蘭歐洲債券款連本帶利歸還給俄羅斯。2013年，烏克蘭的經濟持續下滑，政局開始出現震盪，親俄的烏克蘭總統亞努科維奇實在沒辦法，只好向普京求救。為了幫助亞努科維奇，普京伸出了援手，2013年12月，俄羅斯財政部受命購買了30億美元的年利率為5％的兩年期的烏克蘭歐洲債券。可是，僅僅兩個月後，亞努科維奇就被烏克蘭議會罷免了總統職務，逃往俄羅斯，在普京派出的俄羅斯特種部隊的保護下，隱匿在俄羅斯南部的羅斯托夫。

對於被推翻的親俄的亞努科維奇欠下的這筆商業債券的債務，親西方的與俄羅斯怨恨極深的波羅申科政府不打算歸還。欠債不還？普京可不是省油的燈，辦法有的是，2016年2月，俄羅斯向倫敦高等法院提起國家訴訟，要求烏克蘭連本帶利還錢，並承擔訴訟費。2017年7月，倫敦高等法院作出判決，判令烏克蘭償還俄羅斯30億美元債務與7500萬美元的利息，並承擔一半的訴訟費用，烏克蘭不得不執行西方國家的法院的判決，以免影響從西方繼續獲得貸款與援助。

2、烏克蘭向俄羅斯還清了這筆連本帶息的商業債務，還欠俄羅斯17億美元的政府間債務，只是普京並不著急向經濟蕭條、財政緊缺的烏克蘭討要這筆債務，而是把它當作敲打烏克蘭的有一個工具。

自從2014年俄羅斯出兵佔領了克里米亞，實際控制了烏東頓巴斯地區，使烏克蘭四分五裂，烏克蘭與俄羅斯從親密無間的兄弟變成了不共戴天的仇敵，隨著事件的流逝，烏俄兩國間的怨恨與對立越發激烈。這筆17億美元的政府間債務，烏克蘭不會那麼爽快地償還的，更何況烏克蘭經濟已經不能再差了，財政收入岌岌可危，只能靠向國際貨幣基金組織等西方主導國際機構貸款維持運轉，確實也沒錢還。

面對烏克蘭，無論哪一方面，俄羅斯都佔據著絕對的優勢，根本不怕烏克蘭賴賬。俄羅斯之所以沒有逼迫烏克蘭償還這筆錢，是因為普京並不著急要回這筆錢。首先，從201年起俄羅斯經濟邁入緩慢復興的新時期，去年，俄羅斯GDP的增長率達到了1.5%，財政收入也增加了不少，俄羅斯不像2014、2015年被西方嚴厲制裁的前期那麼艱難，那麼缺錢。其次，這筆欠款在普京的運作下，成為俄羅斯敲打烏克蘭的有一個工具，迫使烏克蘭消停消停，別老搞事。俄羅斯經常把天然氣當著大棒，敲打歐洲國家與烏克蘭，讓他們很難受，不得不向俄羅斯“俯首稱臣”，在許多方面向俄羅斯做出妥協與讓步。這筆欠款是俄羅斯敲打烏克蘭的有一個根棒，如果逼迫窮得叮噹響的烏克蘭早早還錢，普京就少了對付烏克蘭的一根大棒，得不償失，畢竟欠的錢早晚都是要連本帶利還回來的。

飛狼

烏克蘭的債務問題是最終導致兩國關係破裂的重要原因，早在2015年烏克蘭就欠了俄羅斯37億美元的債務，而且烏克蘭在國際上到處借錢已經落的歐盟、美國躲著走的地步了，2014年的烏克蘭外債高達420億美元，單個欠債最多的就是著名的羅斯柴爾德家族為73億美元比俄羅斯的還多。

最近的一筆俄羅斯借款是亞努科維奇執政又一次遇到財政危機時俄羅斯為了表示支持，時任總理普京決定分批借給烏克蘭150億美元外債，結果在第一批30億到賬不久亞努科維奇就垮臺了，後來由於烏克蘭不斷的戰亂和分裂這筆錢一直未能正常歸還。

兵器世界

據烏克蘭財政部公佈的數據，2014年克里米亞危機之前，烏克蘭共積欠俄羅斯47億美元的債務。其中，30億美元是亞努科維奇政府通過商業市場發行的歐洲債券貸款，倫敦高等法院判決烏克蘭必須償還的也是這筆債務。至於烏克蘭歷年積欠的17億美元債務，恐怕俄羅斯是要不回來了。

兩國交兵不還錢，天經地義

俄羅斯和烏克蘭現在還仍然處於戰爭狀態，烏克蘭拒絕歸還俄羅斯的債務，完全是天經地義的。翻開世界戰爭史，沒有哪個國家會在戰爭狀態下償還敵國債務，這樣做不是信守承諾，而是在資敵。接下來無論是波羅申科還是季莫申科擔任烏克蘭總統都不敢輕易償還俄羅斯的債務，雖然償還債務十分正常，但是一經媒體曝光和炒作就有可能成為導致烏克蘭現政府垮臺的導火索，政治風險極高。

倫敦高等法院判處烏克蘭歸還的30億美元債務，是亞努科維奇政府在被推翻前幾個月通過歐洲商業市場，向俄羅斯政府發行的債券。俄羅斯正是看準了維護歐洲債券市場的秩序比幫助烏克蘭逃債更為重要，才在英國打商業官司，迫使歐洲法院做出有利於俄羅斯的裁決。

但是烏克蘭積欠俄羅斯的另外17億美元債務，屬於政府間債務。即便俄羅斯打官司討要，恐怕也沒有具有管轄權的法院能夠作出公正的裁決。

俄羅斯也不會急赤白臉的討要債務

47億美元的債務，對於俄羅斯來說並不算什麼大數字，此前俄羅斯減免委內瑞拉的政府債務就不止這個數。2017年，俄羅斯通過打官司已經把大頭30億美元要了回來，現在剩餘的17億更沒有必要著急了。

雖然2014年克里米亞危機之後，烏克蘭和俄羅斯關係急凍，但是目前俄羅斯仍是烏克蘭的第一大出口國和第一大進口國，2017年兩國貿易額達到111.5億美元，俄羅斯順差32.5億美元。在這種情況下，這種情況下俄羅斯如果利用經濟手段討要烏克蘭所欠的外債，可能會在貿易領域損失的更多。

當然烏克蘭也不可能一邊與俄羅斯關係緊張，一邊繼續在石油天然氣產品方面佔俄羅斯的便宜。烏克蘭畢竟靠近中東地區，如果願意接受公平的市場價格完全可以從中東獲得足夠的天然氣資源。現在烏克蘭與俄羅斯在天然氣問題上糾纏不清，主要還是因為烏克蘭希望繼續享有俄羅斯提供給前蘇聯加盟共和國的優惠價格。世界上沒有免費的午餐，優惠的價格背後附加的是政治利益。烏克蘭不願意在政治上與俄羅斯站在一起，還想在經濟上獲得優惠價格，顯然是不可能的。

雖然烏克蘭和俄羅斯的關係已經非常緊張，但是俄羅斯在與烏克蘭的經貿往來中仍然是獲益的一方。沒有必要為了數額不多的債務而與烏克蘭徹底撕破臉，連正常的生意都做不成。烏克蘭和俄羅斯是天然的近鄰，不可能老死不相往來，17億美元計在賬上，烏克蘭早晚是要歸還的。

衝擊時評

欠債還錢天經地義，欠債不還就是耍無賴！烏克蘭前總統亞努科維奇執政時期，俄羅斯購入年利率為5％的兩年期烏克蘭歐洲債券，但是債券發售兩個月後，亞努科維奇就被國會罷免。在2015年12月債券到期前，俄羅斯要求烏克蘭全額償還債券本金和利息，可是被烏克蘭拒絕了。

為了向烏克蘭討回這筆債券資金，在2016年2月，俄羅斯向倫敦的國際法院提起國家訴訟，要求烏克蘭全額返還歐洲債券本金並支付利息及訴訟費用。2017年7月，倫敦高等法院作出判決，要求烏克蘭償還俄羅斯30億美元及7500萬美元的利息，並承擔一半訴訟費用。

但就烏克蘭目前的財政狀況，根本還不出這筆錢。並且烏克蘭和俄羅斯目前還處於戰爭狀態，烏克蘭不會向“敵國”支付這筆欠款和利息。

倫敦的國際法庭已經判決烏克蘭要全額歸還這筆欠款和利息，如果烏克蘭此時還不歸還，俄羅斯有什麼大招可使呢？

第一、給烏克蘭斷氣。

由於烏克蘭所用的天然氣都是由俄羅斯供應的，如果最終烏克蘭拒絕償還這筆資金，那麼俄羅斯可以通過切斷烏克蘭的供氣管道，停止向烏克蘭供氣，以迫使烏克蘭履行還款。

第二、分割烏克蘭領土。

俄羅斯完全可以重演克里米亞事件，目前烏克蘭東部地區的頓涅茨克州和盧甘斯克州已經處於俄羅斯支持的親俄勢力控制之下，如果烏克蘭繼續跟俄羅斯戰鬥到底，繼續耍賴不還錢，只要俄羅斯想要複製克里米亞事件，那麼這兩個州很快就會獨立併入俄羅斯。

當然，就目前的俄烏局勢還沒到這一步，俄烏之間的衝突能否解決完全取決於烏克蘭的態度。如果烏克蘭放棄親美立場，不再倒向西方，走中立路線，那麼烏克蘭問題解決還有轉機。如果烏克蘭一意孤行，鐵定了心要倒向西方，那麼最後這兩個州很有可能會併入俄羅斯。

銘蘇先生

烏克蘭很多做法越來越像一個“流氓國家”，只是在北極熊面前想吃霸王餐可不是那麼容易的事情。對於這筆已經計提“壞賬準備”債務俄羅斯也沒想要回來，一個克里米亞就夠了。

這是普京給予亞努科維奇政府財政支持的一部分，早已計提了“壞賬準備”

為了幫助烏克蘭前總統亞努科維奇穩住政局，普京在2013年承諾給予烏克蘭150億美元的經濟援助，俄羅斯財政部於2013年12月購入年利率為5％的兩年期烏克蘭歐洲債券就是這個計劃的一部分（所謂歐洲債券就是一國政府、金融機構或工商企業在國際市場上發行的、以可自由兌換的第三國貨幣計價的債券），債券發售兩個月後，亞努科維奇就被國會罷免，逃往俄羅斯。在2015年12月債券到期前，俄羅斯最初堅持要求烏克蘭全額償還，後來又提出烏克蘭分三年每年償還10億美元的計劃，但要美國或歐盟擔保。可被烏克蘭拒絕了，理由是這是商業債券不是政府債務，而且這筆貸款的性質是“亞努科維奇政治資金”，沒有必要償還。在2015年11月烏克蘭和其他債券人達成了180億美元的債務重組協議，卻將俄羅斯排除在外，它的這一賴賬做法又得到了國際貨幣基金組織的支持：准許在主權債務違約情況下向債務人提供貸款，這樣烏克蘭就可以在欠債不還的情況下從國際貨幣基金組織中獲得資金。

烏克蘭欠債不還也在俄羅斯的預料之中，但付出的成本會很高

對於烏克蘭的賴賬想法俄羅斯也有準備，並早已未雨綢繆採取了行動，在2015年4月，俄羅斯政府與其他烏克蘭發行的歐洲債券持有者達成取消核銷債務本金的協議，從而打消了烏克蘭試圖將這筆債務轉為商業債券的企圖。在烏克蘭政府違約後，立即採取了法律手段：在2016年2月，俄羅斯向倫敦的國際法院提起國家訴訟，要求烏克蘭全額返還歐洲債券本金並支付利息及訴訟費用。2017年7月，倫敦高等法院作出判決，要求烏克蘭償還俄羅斯30億美元及7500萬美元的利息，並承擔一半訴訟費用。烏克蘭是可以欠債不還，但付出的成本會很高：一是主權信用評級下下跌，直接提高在國際金融市場的融資成本，影響外國投資。二是在國際法院作出裁決後做“老賴”，會面臨著金融制裁的壓力，因為除了俄羅斯，這筆債務的最大債券人是羅斯柴爾德家族（有76億美元）。俄羅斯還有其他手段可以給烏克蘭施加壓力，比如已經採取的貿易制裁措施，取消自由貿易協定，還可以在能源問題上做文章。

以烏克蘭和俄羅斯敵對關係的現狀，償還俄羅斯的債務是不可能的。如果說30億美元對於三年前的俄羅斯來說是筆不小的收入的話，那麼現在對於受益於油價而增收的俄羅斯財政狀況而言只是不到年度財政收入0.5%的一筆“小錢”，而對於烏克蘭的財政經濟狀況而言來說仍然是“大錢”，普京不急著要烏克蘭償還，而是把它作為和烏克蘭博弈的籌碼，不時敲打一下。

雲霄飛翼

俄羅斯是吃力不討好，一旦成功對烏克蘭施以制裁，也是殺敵一千，自損八百之策。

當初俄羅斯為了爭取烏克蘭，為亞努科維奇提供了150億美元的漸進式貸款，到2015年到期，剛剛貸了30億美元，亞努科維奇就倒臺了。

俄羅斯的“善意”沒有換來烏克蘭的回應，烏克蘭加速倒向歐洲和美國，並且在貸款到期時，拒絕還款。於是俄羅斯在2016年起訴烏克蘭，倫敦高等法院在去年判決烏克蘭還款30億美元，以及承擔一半的訴訟費。但到目前為止，還沒有收到烏克蘭還款的消息。

俄羅斯這一手類似於“不蒸饅頭爭口氣”。烏克蘭現在窘困的經濟形勢確實難以還清30億美元，美歐更不可能慷慨解囊。

烏克蘭面對的是由於違約，主權國際評級下降，未來貸款難度增加，受此影響，經濟更難驅動。此外由於不能還款，以及政治上更加靠近美歐，和俄羅斯的矛盾將升級，有此引發的雙方之間的摩擦，進一步增大烏克蘭國內的反俄情緒。

對於俄羅斯而言，一個反俄的、經濟深陷困境的烏克蘭也是一個大坑。這個鄰居確確實實就在俄羅斯門口，和俄羅斯保持著複雜的利益關係，俄羅斯無法完全拋棄烏克蘭，但也不情願幫助這個背叛了自己的鄰居。對於俄羅斯和烏克蘭，前方並不光明。

小溪解局

北極熊冬眠後發現烏克蘭動了自己奶酪

從國外對違約債券的處置來看，主要有兩種方式，一是破產清算，用清算得到的資金根據順序償還債務；二是債務重組，以資產清償債務、將債務轉為資本或者修改債務條件。目前中國尚未形成標準的債券違約處置流程和詳細的法規，但對債券違約後的處置是保障權利最大化的重要方面，如何通過有效的處置措施，減少損失也是在面對違約常態化時需要思考的問題。 　　

對於違約債券的處置，適度延期，爭取最小的處置成本而獲得最大的回收率將是首選；有風險緩釋措施的，通過處置抵押物或者由第三方代償也是較好的選擇；債務重組，通過增強企業盈利能力，可以降低損失，但可能耗費較高的時間成本；破產清算簡單易行，在國外債券違約處置中使用的比例也較高。

聯合北約和歐洲與北極熊懟到底

之前烏克蘭總統波羅申科簽署法案，無限期拖延本國債務，其中包括俄羅斯30億美元的債務，最高議會也通過了該法案。6月5日，烏克蘭支付償還了國際貨幣基金組織和政府的債務本息，就是不還給俄羅斯，看來烏克蘭是“鐵了心”要賴賬。

按照現在烏克蘭持續下行的經濟形勢，俄羅斯連拿回利息都變得遙遙無期。在經濟增長放緩、通脹超預期、本幣貶值、外國投資減少的條件下，烏克蘭2017年債務增長比實際GDP增長高出3倍。

烏克蘭財政部預計，2018年底國債佔GDP比重將由2017年預計的75.6%提高到82.4%，俄羅斯也做好了虧本的心理準備。

俄羅斯可以按照國際債券違約機制來進行國際法院訴訟和轉債交易及發動貿易戰來逼迫烏克蘭就範，如果烏克蘭真的鐵了心要賴掉欠債，那麼克里米亞及其他兩個烏克蘭加盟共和國的獨立進程則會被加速。

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