寧波永新光學股份有限公司（簡稱“永新光學”）是一家主要生產生物顯微鏡及工業顯微鏡、條碼掃描儀鏡頭、平面光學元件和專業成像光學部組件的企業，其擬在上交所首次公開發行新
股不超過2100萬股，募集資金超過6億元，投入到“光學顯微鏡擴產項目”等四個項目，主承銷商為海通證券。
從財務數據來看該公司在報告期內銷售收入和淨利潤雙雙呈現穩定增長，且毛利率逐年提高，但是在這看似靚麗的數據表現背後，卻也存在不少隱憂，非常值得關注。
業績疑點頗多
永新光學報告期內（2015-2017年，下同）營業收入雖然出現持續增長，但增長的合理性卻有瑕疵。根據招股書披露，永新光學的營業收入主要來自“顯微鏡系列”產品和“光學元件組件系列”產品，報告期分別錄得38425.06萬元、42093.44萬元和51388.81萬元，增速分別為9.55%和22.08%，其中境內銷售收入分別佔40.57%、37.41%和35.17%。
2017年，因永新光學51388.81萬元營業收入中有35.17%境內銷售收入是需要按17%計算增值稅的銷項稅，由此推算出當年含稅營業收入應為54461.30萬元。從財務勾稽關係角度分析，永新光學54461.30萬元含稅營收必然在這一年會收到相應金額的現金或者有相應新增經營性債權產生。
從現金收入來看，公司2017年“銷售商品、提供勞務收到的現金”為52069.59萬元，剔除本年度預先收到但沒有確認結算收入的新增66.34萬元預收款項影響，與2017年營收相關的現金流量達到52003.25萬元。這意味著，除了收現部分外，理論上還有2458.05萬元未收現的含稅營收需要形成經營性債權。
從資產負債表提供的數據來看，永新光學在2017年年末的應收賬款餘額為10191.11萬元（含壞賬準備516.61萬元）、應收票據為30萬元，兩者合計金額比上年年末的合計金額8961.07萬元新增了1260.04萬元。這與理論上應該有2458.05萬元新增債權相比，有1198.01萬元差異無法解釋。
相較2017年數據的差異，2016年偏差相對偏小。2016年考慮境內銷售佔比和增值稅因素，含稅營業收入達到了44770.46萬元，與“銷售商品、提供勞務收到的現金”44622.99萬元、預收款項相比上年年末減少259.56萬元相勾稽後，理論上經營性債權將減少112.09萬元。可實際上，當年應收賬款（含壞賬準備）8891.07萬元與應收票據70萬的合計值比上年年末增加了116.13萬元，一增一減，相關現金流量及應收款項增加額合計值與含稅營業收入相差數值也達228.22萬元。
若將這兩年誤差值結合2017年和2016年營收同比增速9.55%和22.08%數據結合考慮，則2017年異於往年表現的高增長數據顯然是值得懷疑的。
產銷庫存數據不匹配
根據招股說明書披露的“玻璃透鏡、條碼塑膠鏡片採購量與相關產品產量的匹配關係”，報告期內永新光學四類產品的加權產量與兩類原材料採購數量相匹配，但是從細節數據來看卻並非如此。
以核心產品“條碼掃描儀鏡頭”為例，2015年到2017年的產量分別為837.87萬臺、811.7萬臺和1041.08萬臺;該產品對應核心原材料為“條碼鏡頭塑膠鏡片”，2015年到2017年的採購數量分別為695.47萬片、831.89萬片和1594.64萬片，其中2017年“條碼鏡頭塑膠鏡片”採購數量顯著超過同期此類型產品產量所需。
報告期內存貨變化數據和產銷數據推算的庫存變化數據明顯不同，合計差額超過2000萬元。如此大的差異金額不排除其產銷、存貨情況是存在問題的，同時也從側面印證了對前面營業收入異常的懷疑。
同業競爭未披露核心元件受控制
“南京尼康江南光學儀器有限公司”是永新光學持股25%的參股子公司，而該公司的控股股東則是Nikon Corporation。南京尼康江南光學儀器有限公司的主營業務同樣是光學儀器、光電儀器產品，也即這家參股子公司與永新光學構成同業競爭。同時Nikon Corporation是永新光學參股子公司的控股股東，但是永新光學並未將與Nikon Corporation的購銷交易所謂關聯交易進行信息披露。Nikon Corporation不僅是永新光學的關鍵客戶，同時還是該公司報告期內的主要供應商，且是核心原材料觀察頭、電源模塊的唯一供應商，也即永新光學在向Nikon Corporation採購觀察頭、電源模塊的基礎上，加工成顯微鏡、專業成像光學部組件等產成品在返銷給Nikon Corporation，在這一過程中永新光學是否僅充當了中間加工商的角色？
更加令人擔憂的是，永新光學在這些核心元器件方面對於Nikon Corporation存在重大依賴，在未來企業發展過程中會面臨與中興通訊相似的受制於人的尷尬。
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