劉煜輝一直強調“降成本”，增加經濟的“宏觀體質”，對於“降成本”，劉煜輝曾認為拉低黑色系價格有利於“對沖”。照劉煜輝的觀點，應該做空黑色，做多消費。高善文近期表示，居民和政府部門還有加槓桿空間。居民和政府部門槓桿，與地產和基建密切相關，加槓桿或能增加對黑色系的需求，照高善文的觀點，應該做多黑色。

6月1日，A股大盤沒有持續昨日的反彈行情，上證指數下跌0.66%，創業板更是暴跌1.96%。不過，煤炭、鋼鐵等資源型板塊，則一掃前段時間的頹勢，煤炭採選行業上漲0.55%，鋼鐵行業上漲0.94%。

黑色系的價格走勢與供給側產能及地產、基建行業的需求密切相關。之前，天風證券首席經濟學家劉煜輝曾看空黑色系，他認為拉低黑色系價格可以“降成本”，增強經濟“宏觀體質”。

安信證券首席經濟學家高善文卻表示，居民和政府部門還有加槓桿的空間。而這兩個部門加槓桿，很大程度上表現形式就是買房和基礎設施建設。而房產和基建需求增加，客觀上有助於抬升黑色系價格。

實際上，劉煜輝的觀點更傾向於提高生產效率，而高善文更傾向於債務拉動。從短期資金走勢看，市場似乎更認同高善文的觀點。6月1日，A股主力資金大量流出釀酒行業和食品飲料，大量流入煤炭採選和鋼鐵行業。

劉煜輝VS高善文

劉煜輝認為，打壓黑色系價格，來達到“對沖”的目的。為此，其在微博中配了兩張焦炭和螺紋鋼期貨價格的圖，其中焦炭期貨當天下跌4.34%，螺紋鋼期貨下跌1.42%。

在他看來，本質上是中美供給側改革的競爭，國內守住全球化紅利的辦法在於“降成本”。

因此，需要減少低效的政府投資，讓資金成本降低，彌補供給側的失衡。煤炭、鋼鐵是房產、基建的重要生產材料，黑色系期貨價格走低，說明未來有可能緊縮財政，減少低效的基建投資。此外，可以通過減稅拉動居民消費，從而增加經濟“宏觀體質”。

5月31日，安信證券首席經濟學家高善文在中期策略會上表示，嚴監管去槓桿之下，民企利差上升，導致局部性的流動性危局，因而去槓桿需要寬鬆的貨幣環境。

他認為居民部門的槓桿率儘管在上升，再是放在國際視角的對比上來看，還是相對比較安全的。與日本，與法國比，還是相對較低。居民和政府兩個部門還存在繼續加槓桿的空間。

從上述觀點看，高善文認為現階段的去槓桿和嚴監管太過粗暴，已經在局部給民企帶來巨大壓力。同時，居民還存在加槓桿空間。或許，他的意思是居民和政府加槓桿保增長，來達到寬鬆的貨幣環境來去槓桿目的。

居民借貸的大頭是房貸，政府加槓桿應該是加大基礎設施建設投資，這無疑是重回“金融地產”路徑。黑色系價格重新抬頭，可能說明贊同這類觀點的投資者在增多。

5月31日晚間，劉煜輝在微博上表示：“不收緊（或在放鬆中）去槓桿”，跟“漲價中去產能”一樣，帶來的只是短線的分配效應中產生的“幻覺”。

從時間上看，劉煜輝上述表態，可以看做是對高善文的回應。或許是爭議較大，6月1日，高善文在微信上表示，這些稿件來自會議參加者的現場筆記，內容體現了整理者對演講內容的認知和解讀，未經作者審閱，也未必反映了我們的看法。

資金流向大切換

高善文的觀點受到爭議，機構資金卻行動起來了。比板塊價格漲跌更重要的是，機構資金流向的大切換，從啤酒飲料等，迅速切換成炒作煤炭、鋼鐵板塊。

這些機構，可能是從贊同劉煜輝的觀點，轉向支持高善文的觀點，從啤酒飲料切換成煤炭、鋼鐵。認為消費型需求增長可能不及預期，因而快速撤出，反而煤炭、鋼鐵需求可能增加，疊加去產能背景，因而開始逐步買入。

根據東方財富今日板塊資金流入來看，煤炭採選、鋼鐵行業分居第一、第二位，流入資金1.21億元和1.08億元。

而就在前段時間，有則笑話說道，現在最佳的行業分析不是各大券商研究員，而是高鐵上的推銷人員，“啤酒飲料礦泉水，花生瓜子八寶粥”。意思是說，聽分析師的話，不如買啤酒飲料等行業股票。

根據行業板塊10日漲跌幅顯示，釀酒行業10日上漲4.92%，位居漲幅榜第2位，食品飲料行業10日上漲0.57%，位居第3位。而在東方財富劃分的61個行業中，只有6個行業10日行情是上漲的，佔比不足10%。事實說明這個笑話所言不虛，在買什麼基本都虧的情況下，認準啤酒、食品飲料就好了。

不過，投資機構對整個行情走向的認知，似乎在非常短的時間內改變了。不再擁抱啤酒飲料，而是投向煤炭、鋼鐵。

僅僅在一週前，甚至幾天前，市場上的資金還瘋狂看好啤酒飲料，結果立馬開啟狂拋模式。

根據東方財富數據顯示，5日行業資金流向方面，食品飲料行業、釀酒行業主力流入淨額分別為10.59億元、-0.20億元，位居第2位和第9位。而煤炭採選、鋼鐵行業主力流入淨額分別為-2.89億元和-4.34億元，分別位居21位、28位。

而在今日行業資金流向方面，食品飲料主力資金流入淨額為-8.23億元，位於58位，釀酒行業主力資金流入淨額為-8.03億元，位居56位。

資金流入從行業前列，立馬變成行業倒數，可見主力資金轉變之猛烈。由於5日行業資金流向也包涵今日數據，所以說實際上反差更大。