資本市場“鐵公雞”同濟堂（600090.SH）難得的一次分紅出現烏龍，大概率繼續承壓的股價將使得股東股權質押平倉風險進一步加劇。
6月24日晚，在股東大會即將召開之際，同濟堂發佈公告稱，撤銷尚需股東大會進行表決的2017年度利潤分配及公積金轉增股本預案，意味著公司分紅取消。
根據此前發佈的預案，同濟堂擬向全體股東每10股派發現金股利2元（含稅），即合計派發近2.88億元（含稅），超過公司去年淨利潤的一半，這簡直是難得一見。
自1997年上市後，同濟堂僅分過三次紅，還是在遙遠的2000年前後，累計分紅金額僅有0.32億元。此次計劃分紅則是自2002年以來的首次，但在即將表決的最後時刻被取消，公司繼續刷新紀錄，實現連續16年不分紅，演繹著“鐵公雞”的本色。
為何撤銷分紅預案？同濟堂表示，因公司母公司歷史上存在未彌補虧損（即上市公司母公司的可供股東分配利潤為負），該未彌補虧損是在公司2016年重大資產重組之前產生，截止去年末該未彌補虧損尚有近7427萬元，不符合相關分紅政策。
界面新聞記者查詢《上市公司定期報告工作備忘錄第七號——關於年報工作中與現金分紅相關的注意事項》、《上海證券交易所上市公司現金分紅指引》等有關政策，在母公司可分配利潤為負的情況下，可不用進行分紅，同濟堂此次取消分紅無可厚非。
同濟堂表示，此前公司董事會作出擬分紅的決定，是以公司合併報表數據（含子公司）為基礎，因疏忽未能及時發現公司母公司歷史存在未彌補虧損，從而導致了工作程序上的錯誤。這樣的烏龍在資本市場上並不多見，一定程度上暴露出同濟堂在決策和信披方面缺乏嚴謹性，甚至存在誤導投資者的情形。
那麼，真正的問題來了，同濟堂到底是否具備分紅能力呢？
同濟堂的前身是一家啤酒公司，證券簡稱是啤酒花，但業績波動性較大，甚至一度連續多年虧損，歷史分紅吝嗇有因可循。但2016年醫藥流通企業同濟堂醫藥有限公司（下稱同濟堂醫藥）通過重組以60多億元實現借殼上市，啤酒花搖身一變為同濟堂，同時也陸續剝離其它資產，完成向醫藥領域的跨界。
藉助此次收購，同濟堂業績明顯好轉。2016年公司實現近4.73億元的淨利潤，同比增長近36倍（未經調整前），擺脫此前持續下降的業績狀況；去年淨利潤近5.15億元，同比增長近10%，公司營收規模也接近百億元，達到98.55億元左右。
合併報表數據還顯示，同濟堂截至2016年和2017年的累計未分配利潤分別達19.61億元、24.37億元，一改此前數該指標連續數十年為負的狀況，可見公司最近兩年已具備利潤分配能力，而這顯然是受益於全資子公司同濟堂醫藥。
但是，作為分紅依據的母公司未分配淨利潤卻依舊處於虧損。數據顯示，截至2016年末同濟堂母公司未分配淨利潤為-7747萬元，該年同濟堂因此未進行分紅，到了去年該數據依舊為負，且變化不大，歷史遺留問題仍未徹底解決。
由於同濟堂重組前的主業盈利不穩定，導致母公司截至2015年累計未分配的利潤約-4.03億元，形成較大的歷史包袱；完成重組和資產剝離後的同濟堂的業績幾乎全部來自於同濟堂醫藥，自身已無太多的實際經營業務，去年母公司收入僅有200多萬元，歷史未彌補虧損一時難以消化。
不過，同濟堂表示，後期公司將積極安排子公司先完成對母公司的分紅，儘快彌補母公司的歷史虧損，以後將持續以現金分紅等方式落實好利潤分配事項。
值得注意的是，雖然同濟堂通過重組實現了業績增長，但自2016年以來公司股價卻持續下跌，截至目前累計跌幅達70%，尤其是近期市場波動明顯，公司股價也加速下跌，在5月17日創下年內8.88元/股的峰值後，不到30個交易日累計跌幅已達35%，此前交易日還在盤中以5.50元/股的價格創下近五年來新低，公司市值也一度跌去近50億元。
股價大幅下跌導致同濟堂控股股東湖北同濟堂投資控股有限公司（下稱同濟堂控股）增持的股票被套。自去年12月6日至今年6月6日，同濟堂控股累計增持公司約2879萬股，佔公司股本的2%，增持金額近2.22億元，增持均價為7.69元/股；按6月22日5.74元/股的收盤價計，每股已浮虧約25%，浮虧額度達5600多萬元。
重要股東增持也難止股價走低，反而被套，而股價的快速下跌也導致同濟堂股東股權質押平倉風險不斷加劇。
為防止平倉，界面新聞記者注意到，最近10日內，同濟堂已發佈三次關於控股股東同濟堂控股及其一致行動人新疆嘉釀投資有限公司（下稱新疆嘉釀）補充質押的的公告，其中同濟堂控股合計補充質押2120萬股（佔公司股本的1.46%），新疆嘉釀合計補充質押557萬股（佔公司股本的0.39%）。
目前，同濟堂控股及其一致行動人新疆嘉釀、武漢卓健投資有限公司（下稱卓健投資）合計持有公司股份近6.33億股，已累積質押近5.42億股（佔其合計持股總數的85.63%）；其中同濟堂控股已累計質押3.98億股（佔其持有公司股份的82%），新疆嘉釀持有的1.10億股已全部質押，卓健投資質押近0.34億股（佔其持有公司股份的90.49%），繼續補充質押的空間已不太多。
隨著分紅計劃取消，同濟堂剛剛有所好轉的“鐵公雞”形象再次被打回原形，以及公司所在的醫藥流通領域持續變革所帶來的對業績不確定性影響，公司股價下跌趨勢或難回頭，股東股權質押平倉風險將持續加劇。
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