和而泰（002402）
點評：
一、收購標的鋮昌科技是優勢：
1、鋮昌科技是做微波毫米波射頻模擬相控陣T/R套片的，現在中國只有三家規模量產，兩家是軍工 的研究大所，民營企業能大規模量產的只有鋮昌科技。從集成電路的角度講，射頻電路的設計是難度最大的，射頻芯片中能做到宇航級別，則是射頻芯片中最難的。
2、公司在物聯網 佈局了多年，而5G 物聯網實際上就是射頻技術的應用，因此鋮昌科技的技術對公司也是非常大的補足。因此公司收購鋮昌科技既看中鋮昌科技的技術，也看中鋮昌科技與公司的佈局相結合的規劃。
3、在去年的軍民融合 高科技 成果展中，鋮昌科技微波毫米波射頻相控陣T/R套片入選“國家戰略、民族自信”十大成果。現在鋮昌科技射頻芯片的兩個主戰場，一個是國防武器裝備 ，另一個是物聯網 。
二、4G 與5G的區別：5G的通信技術和3G 、4G最大的區別就是相控陣，5G的核心技術基礎就是相控陣。
三、在貿易戰陰雲籠罩下，中興被制裁，7年禁售，時間到2025中國製造 ，核心芯片被卡脖子，4.25又傳華為 被調查。5G整個行業被封鎖，而鋮昌科技主營業務為微波毫米波射頻集成電路模擬相控陣T/R芯片正是5G關鍵核心技術。
中興通訊的最佳合作伙伴TriQuint是鋮昌科技主營業務為微波毫米波射頻集成電路模擬相控陣T/R芯片競爭對手。
和而泰公司基本面：
（1）業績符合預期。公司 2017 年實現營業收入 19.8 億元，同比增長 46.99%；淨利潤 1.78 億元，同比增長 48.84%。公司 2017 年業績高增長 的原因是：1）物聯網產業的爆發週期已經越發臨近，實現萬物互聯智能化終端是基礎。隨著智能化終端數量的加速增長，作為核心部件的智能控制器的需求將持續上升；2）海外家電 等大廠商開始向國內智能控制器企業轉移訂單 ，而且海外的訂單的毛利率較高。
（2）依託智能控制器行業龍頭優勢，全力建設C-Life物聯網閉環雲平臺。公司是國內智能控制器行業具有領導地位的龍頭企業，在智能控制器涉及的眾多技術門類中擁有核心技術。隨著行業巨頭不斷加速對智能家居、智能硬件 的佈局，智能控制器的技術含量和市場集中度持續提高，具備了成為大數據 “入口”的條件。
（3）收購 NPE 和鋮昌科技，外延內生雙輪驅動。2018 年 2 月，公司以自有資金 433 萬歐元收購意大利德龍集團下屬公司 NPE55%的股權,並與原股東 DLA 公司一起對 NPE 進行增資，NPE 主營業務與和而泰類似，主要客戶為 BSH、德龍等，並在汽車 電子、商業機械等領域有一定客戶基礎，有利於公司強強聯合快速拓展歐洲市場；同時，公司擬以自有資金計不低於 5.72 億元且不超過 6.24 億元收購鋮昌科技 80%股權，切入微波毫米波射頻芯片領域，鋮昌科技承諾 2018-2020 年淨利潤分別為 5100、6500 及 7900 萬元，浙江鋮昌科技有限公司是集微波毫米波射頻芯片設計開發、研製、生產和銷售為一體的高新技術企業，致力於為客戶提供微波毫米波射頻芯片的全套解決方案。其產品有源相控陣雷達 已經批量應用於星（衛星）載、彈（導彈）載、機（有人、無人飛機）載雷達設備。主要客戶分軍、民兩條線，軍品線主要服務於國家
航天 、航空、武器裝備領域的核心國家級單位。目前和而泰加速上漲過程當中的回踩，從籌碼上來看平臺籌碼依舊集中資金並沒有任何出逃跡象。主力建倉成本價集中在5.98，也就是10日線位置，耐心等待回踩低吸機會。
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