編者按：2019年還剩下最後一個月。這一年，公募基金業取得了令人振奮的成績，“炒股不如買基金”理念深入人心，成為行業的驕傲。中國基金報將推出“回顧2019”系列專題，紀念這難忘的一年。2019，公募基金有太多值得回顧的地方，本期就從“政策篇”開始。
1、新基金註冊制改革
權益類基金大發展
基金審批大提速，權益類基金髮展迎來最好的制度環境。
今年7月4日，證監會主席易會滿帶隊赴中金公司調研，並主持召開證券基金經營機構座談會。會議指出，“要在提升權益類基金的佔比上下功夫”；9月，“資本市場深改12條”發佈，“推動公募機構大力發展權益類基金”，吹響公募基金大變革的號角。
其中，“強化證券基金經營機構長期業績導向”、“推動更多中長期資金入市”為資本市場注入強勁動力；“推進公募基金管理人分類監管”、“推動公募基金納入個人稅收遞延型商業養老金投資範圍”等內容將深刻影響公募基金行業生態。
在大力發展權益類基金的號召下，證監會落實簡政放權，優化公募基金註冊機制，權益類基金髮行進入了“快車道”。
今年10月起，證監會實施公募基金常規產品分類註冊機制，對誠信及合規風控水平較高、中長期投資業績突出的基金管理人申報的常規產品將給予快速註冊，大幅提高註冊效率；對於未納入快速註冊機制的其它常規產品，註冊工作也將明顯提速，並進一步規範註冊流程，充分釋放公募基金行業活力，支持行業提升服務投資者和實體經濟的能力。
其中，納入快速註冊程序的權益類基金註冊期限不超過10天，未納入快速註冊機制的權益類基金註冊週期原則上不超過30天。新規則發佈後，新基金審批大幅提速，一週時間，有超過100只新基金獲批，不少產品僅用六七個工作日就走完了審批程序。
資本市場全面深改舉措，正在從資金來源、基礎市場
、基金管理人、政策環境等各方面發揮合力，共同為權益類基金大發展創造更好條件。（李樹超）
2、公募"買方時代"來了
10月底，證監會下發《關於做好公開募集證券投資基金投資顧問業務試點工作的通知》，醞釀已久的公募基金投顧業務試點正式開啟。易方達基金、南方基金、華夏財富、嘉實財富和中歐錢滾滾等5家機構申請試點並完成備案。一場基金銷售革命拉開帷幕。
據中國基金報記者瞭解，獲得首批試點資格的5家基金公司不僅在基金研究及優選、客戶洞察、系統建設、制度完善等多個方面做了較充足的準備，並已經陸續開展了相關業務，一批投資者嘗試了相關基金投資顧問業務。
基金行業普遍認為，基金投顧業務是財富管理行業具有里程碑意義的大事，意味著公募基金“買方時代”的到來，中國財富管理行業開始從以產品為中心轉向以客戶為中心。因此，資管行業中有意開展公募基金投資顧問業務的機構非常多，第三方理財機構、基金公司、券商、銀行都在積極準備。
與傳統的基於“賣方代理”的基金銷售模式相比，基金投顧的“買方代理”模式，更強調為客戶提供量身定製的理財規劃和全天候的資產配置服務，對專業性的要求更高。通過減免認申購費和收取一定的賬戶管理費，與客戶投資利益進行綁定，幫助客戶賺取長期收益。基金投顧的模式將改變長久以來以銷售代銷機構為主導的基金營銷格局，提升客戶理財投資體驗。
投顧業務的難點是如何將客戶訴求和產品匹配起來，其核心是信用體系的建立。機構要真正贏得客戶的信任，才能在長期的競爭中勝出。這項業務將成為未來資管行業發展的重點戰場。（方麗）
3、資管新規進一步深化
隨著資管新規影響進一步深化，我國利率市場化進程加快，資管產品向淨值化轉型，打破剛性兌付已經是大勢所趨，更加符合資管新規導向的浮動淨值型貨基、攤餘成本法債基等創新產品登上歷史舞臺。
今年7月12日，匯添富、鵬華、嘉實、華安、中銀、華寶等6家基金公司旗下的浮動淨值貨幣基金獲批，並在8、9月份陸續成立運作，成為打破剛性兌付和類保本機制的傳統攤餘成本法貨基機制、承載貨幣基金改革創新的重要產品形式和試點。
另一方面，資管新規也要求，若資管產品為封閉式產品，且所投金融資產以收取合同現金流量為目的並持有到期，或所投金融資產暫不具備活躍交易市場，或者在活躍市場中沒有報價、也不能採用估值技術可靠計量公允價值，可按照企業會計準則以攤餘成本進行計量。
以攤餘成本法計價的債券型基金，契合了銀行、險資等機構資金的需求，匹配此類資金同等期限的資產，受到機構資金的持續青睞。
截至11月末，今年以來首募規模在50億元以上的攤餘成本法債基數量多達22只，首發規模超過100億元的攤餘成本法債基擴容至9只，首募規模最大的博時穩欣39個月定開債規模高達180億元。國泰、中融、國壽安保、萬家基金等21家基金管理人發行的該類型基金，都取得了非常好的募集成績。（李樹超）
4、商品期貨ETF問世
今年8月，國內首批商品期貨ETF獲批，華夏飼料豆粕期貨ETF及其聯接基金、大成有色金屬期貨ETF及其聯接基金、建信易盛能源化工期貨ETF拔得頭籌。
2014年12月，證監會發布《商品期貨交易型開放式基金指引》。作為一類重要的資產類別，商品期貨基金在大類資產配置中的作用不可忽視。商品可以和股票、債券形成互補與輪動，在股票、債券市場不景氣時，為投資人提供新的投資渠道與標的。商品是一種獨立的資產類別，抗通脹的作用突出。同時，商品的風險收益有別於股票和債券，並且與傳統類資產的相關度較低，貴金屬還有避險功能，這些特性決定了商品類基金良好的資產配置價值。
據瞭解，商品期貨指數化投資在國外已成為主流投資方式之一，美國全商品綜合型ETF總規模接近100億美元。隨著這三大ETF獲批，投資者今後也可通過公募基金佈局商品期貨。
截至12月1日，華夏飼料豆粕期貨ETF、大成有色金屬期貨ETF及其聯接基金已經成立，首批商品期貨ETF正式啟航，建信易盛能源化工期貨ETF正處於募集期。（陸慧婧）
5、新一批浮動費率基金來了
11月，暫停審批一年多的浮動管理費率基金重新開閘，給基金行業帶來驚喜。
浮動管理費基金呈現四大亮點：
第一，與以往業績報酬模式不同，在新模式下，基金管理人業績報酬與產品收益掛鉤。針對逐筆基金份額提取業績報酬，實現了公平對待所有投資者的理念。第二，針對國內股市波動較大的特點，新模式設置了長期鎖定基金份額機制，一定程度上將會改變投資者短期非理性的申贖行為，有望提升投資者的盈利體驗。第三，產品設置了提取業績報酬的門檻，對每筆基金份額年化收益率超過8％的部分，計提20％報酬。第四，新規則更注重基金經理業績的穩定性和考核的長期性，通過遞延發放基金經理獎金的方式，促使基金經理更切實地為持有人的長期利益負責。
目前富國基金、國泰基金、華安基金、華泰柏瑞基金、興全基金、中歐基金等6家公司的相關產品已經獲批，其中不少產品已經開始發售。與傳統主動權益基金不同，此類基金採取“固定管理費+業績報酬”形式，基金固定管理費按前一日基金資產淨值的0.8％年費率計提。
業內人士表示，此次重新開閘的浮動管理費基金固定管理費率為0.8％，低於普通股票基金1.5％的管理費率，這也意味著基金公司需要靠實力做好產品業績，才能賺取更多的管理費。如此也將形成良性循環，實現基金經理、投資者、基金公司利益的一致，促進基金行業的健康發展。（方麗）
6、1000多億巨資熱捧科創主題基金
科創板是今年資本市場的重頭戲，公募基金作為資本市場的重要力量積極投身其中。
科創主題基金是其中的一大亮點。4月份開始，三批共18只科創主題基金的發行都受到了市場的積極響應，第一批7只科創主題基金更是掀起發行熱潮，限購10億規模，受到超過千億資金的追捧，所有產品全部一日售罄。
科創主題基金投資運作也取得了不錯的表現。Wind資訊數據顯示，截至11月底，科創主題基金成立以來平均收益率達到9.48％，南方科技創新、華夏科技創新等基金成立以來收益率超過了20％。
在監管層下發的公募基金投資科創板股票的通知中，明確了基金投資科創板應當遵守基金合同約定，在投資科創板過程中需要保持風格一致並做好流動性管理。
公募基金全行業動員，集體性地參與到科創板打新。數據顯示，首批25家科創板公司已公佈中籤率和網下配售結果，共有110家基金管理人（含具有公募資格的券商資管）參與了科創板網下打新，公募基金獲配總市值合計達到134.5億元；涉及產品1600只，差不多全部權益基金參與其中。
不過，進入11月以來，科創板新股開始出現破發，“逢新必打”策略動搖，有機構甚至明確表示“放棄網下申購”。多位基金經理表示，作為資本市場發展過程中最重要的改革和創新，科創板的設立將促進中國創新驅動發展進入黃金時代，也將為科創企業帶來歷史性的發展機遇，未來科創板必然出現千億級別的優質公司。科創板“新股不敗”並不正常，未來科創板新股供應增加，定價將更為市場化，不同質地公司的價值將得到更合理的體現，會更加強研究、精選個股。（方麗）
7、對外開放步伐加快
今年以來，金融行業對外開放的步伐進一步加快。7月20日，國務院金融穩定發展委員會辦公室發佈《關於進一步擴大金融業對外開放的有關舉措》，將原定2021年取消證券公司、基金管理公司和期貨公司外資股比限制的時點提前到了2020年。
今年10月，證監會明確取消證券公司、基金管理公司外資股比限制時點。自2020年4月起，在全國範圍內取消基金管理公司外資股比限制。
今年以來，基金行業內對外開放的步伐不斷加大。摩根士丹利成為大摩華鑫基金第一大股東、上投摩根基金2％股權被拿出來轉讓，貝萊德等外資私募拿到投顧業務資格，貝萊德、領航、瑞銀資管等多家海外資管巨頭對內地公募牌照也在積極籌謀之中。
17年前，首家中外合資公募基金公司獲准成立，曾引發行業對“狼來了”的擔心。17年後的今天，基金業面對外資可能帶來的競爭，已經“淡定”了許多。業內人士認為，外資的進入有可能會為國內基金業帶來“鯰魚效應”，但隨著國內資產管理機構的不斷壯大，本土優勢也不容忽視，總體來看，大型外資機構的湧入以及國內銀行理財子公司的發展，將對資管行業的競爭格局產生深遠影響。（朗月行）
8、ETF期權擴容了
2019年可謂ETF的大發展之年。
據上交所統計，截至2019年11月27日，掛牌交易的ETF共有244只，總市值約6551億元。據Wind數據，今年以來，新成立的ETF已達52只，ETF總市值與新成立ETF基金數均為歷年之最。
不僅如此，ETF品種日益豐富、ETF策略也趨於多元。各家公司密集佈局各類寬基指數，當前有6只滬深300ETF正在發行，加上原有的10只300ETF，跟蹤滬深300指數的ETF將達到16只。各類細分行業、主題類ETF也紛紛出現，不少行業主題ETF獲得大發展，科技ETF、5GETF、半導體ETF等產品因緊跟科技股熱潮而備受市場追捧，規模迅速擴大，證券ETF則成為今年以來規模增長最多的行業ETF產品。此外，Smart Beta策略基金也大幅擴容，各類Smart Beta策略紛紛湧現。
各大基金公司的湧入也使得ETF賽道異常擁擠，為了提高競爭力，各公司競相降低相關費用，一場圍繞ETF的價格戰激戰正酣。
11月8日，上交所、深交所的滬深300ETF期權以及中金所的滬深300股指期權獲批。其中，上交所期權標的為華泰柏瑞滬深300ETF，深交所期權標的為嘉實滬深300ETF。在業內看來，ETF期權的上市有助於豐富ETF策略，活躍ETF交易，提升ETF流動性，對於ETF相關品種的發展具有深遠影響。
在ETF迎來大發展的同時，ETF的超額換購現象也引來不少爭議。部分基金公司因上市公司股東超額換購導致基金淨值顯著波動，造成基金持有人損失；同時，上市公司股東借換購渠道變相減持也成為市場關心的一大焦點。在此背景下，管理層出臺相關管理意見，對超比例換購ETF說不。（朗月行）
9、側袋機制來了
今年8月，證監會就《公開募集證券投資基金側袋機制指引》公開徵求意見；中國基金業協會發布《證券投資基金側袋機制操作規範》徵求意見稿，針對側袋機制啟用標準、適用範圍、資產估值、收費標準、內控要求、主體責任、申贖和投資安排、份額確認、信息披露等做出具體安排。
所謂“側袋機制”，是將難以合理估值的資產從基金組合資產賬戶中獨立出來，形成側袋賬戶，獨立管理，其它基金組合資產存放在主袋賬戶的機制。公募基金引入側袋機制，豐富了基金管理人的流動性風險管理工具，也有利於防範先贖佔優等行為，最大程度保障投資者合法權利，為公募基金探索產品創新，更好地服務實體經濟、更好滿足公眾投資需求提供了制度保障。
側袋機制適用範圍尤其受到行業關注。根據徵求意見稿，封閉式基金、貨幣市場基金、交易性開放式指數基金（ETF）和上市型開放式基金（LOF）原則上不採用側袋機制，其它類型，如債券基金、股票基金等可以採用側袋機制。
近年來流動性風險頻出，市場各方都在尋求新的解決方案。專戶產品、私募產品曾有過“側袋機制”的實踐。公募基金施行“側袋機制”，將會更好地應對流動性風險。業內人士表示，未來如果基金持有的某些股票或債券失去流動性而遭遇大額贖回，或者定開類產品遭遇停牌股等情況，就可以啟用“側袋機制”。（陸慧婧）
10、日本越南QDII也來了
資本市場對外開放步伐加快，中日ETF互通合作年內正式落地。4月22日，上交所與日本交易所集團簽署了中日ETF互通協議。5月23日，東京證券交易所宣佈，批准中日交易型開放式指數基金互通項目下的首批基金。
5月24日，華夏、南方、易方達、華安等四家基金公司同時拿到中日互通ETF發行批文。中國證監會主席易會滿表示，推動中日ETF互通有利於豐富跨境公募基金產品體系，更加便利兩國投資者參與對方資本市場投資交易，對於深化兩國資本市場合作發展具有重要意義。
6月25日，易方達日興資管日經225ETF、華夏野村日經225ETF、南方頂峰TOPIX ETF和華安三菱日聯日經225ETF首批四隻ETF互通產品掛牌交易。上交所相關負責人表示，上交所將在中國證監會的統一部署和指導下，不斷加快國際化發展步伐，繼續與境外交易所探索開展深入廣泛、內涵豐富的務實合作，提高中國市場的國際化水平，切實推進我國資本市場雙向開放。
近年來，QDII投資範圍不斷拓寬，繼投資印度市場之後，QDII基金將目光投向越南資本市場。證監會審批進度顯示，天弘基金9月向證監會申報了一隻名為天弘越南市場股票型發起式證券投資基金的QDII基金，目前已獲第一次反饋意見。
本文源自中國基金報
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