“破淨”，即每股股價跌破每股淨資產價格，破淨股的大批量出現被視為市場觸底的信號。
近期大盤結構性行情明顯，且破淨股超過110只，該數量是2016年市場跌至熔斷低點時53只破淨股的一倍有餘。
數據顯示，截至8日收盤，滬深兩市共有115只個股市淨率均在1倍以下。其中，華夏銀行的市淨率最低，僅為0.623倍左右，廈門國貿、廈門信貸、交通銀行和光大銀行均不足0.7倍。此外，包括中原高速、贛粵高速等在內的25只個股市淨率均低於0.8倍。
分析人士指出，在基本面沒出現惡化背景下，破淨往往意味著股價被低估。目前來看，銀行、鋼鐵、電力等板塊是破淨較為集中的板塊。
■ 本報記者 林珂
A
鋼 鐵
8股破淨 鋼價穩中有升
雖然鋼鐵股業績普遍出現大幅增長，但在去年股價出現靚麗表現後，今年整體表現差強人意。目前共有8只鋼鐵股破淨，數量僅次於電力板塊。在業績持續回升背景下，鋼鐵股仍值得投資者關注。
5月製造業PMI為51.9%，高於上月0.5個百分點。中信建投證券分析師羅婷指出，近期一些高分紅的個股漲幅居前，鋼鐵股的價值或正在顯現，其估值優勢進一步凸顯，我們認為市場對鋼鐵股的看法有望跟隨鋼價上漲而修正，建議增持低估值的鋼鐵股。
據報道《第一批中央環保督察“回頭看”將全面啟動》，經批准，第一批中央環境保護督察“回頭看”近日將全面啟動，已組建6箇中央環境保護督察組，對10省區開展“回頭看”督察進駐工作。廣發證券分析師李莎分析指出，環保高壓態勢持續。根據Mysteel統計數據，截至2018年6月1日，鋼材社會庫存為1075.39萬噸，環比下降5.23%，同比僅上升5.18%，社會庫存持續去化。綜合來看，環保高壓態勢持續，社會庫存繼續去化，下游需求較為平穩，預計短期鋼價穩中有升。建議重點關注方大特鋼、韶鋼松山、南鋼股份、新鋼股份、寶鋼股份。
潛力股精選
方大特鋼(600507)調整產品結構
公司戰略從追求多元化轉向延伸產業鏈，最終以做工業材為主，調整產品結構，實施普轉優、優轉特，提高產品附加值。擁有同達鐵選礦業公司、汽車懸架公司，擁有汽車零部件用鋼-車零部件的產業鏈比較優勢，擁有完整的“冶煉-制彈扁-簧”產業鏈。民生證券指出，與可比公司相比，在行業內，公司毛利率處較高水平、負債率處較低水平、淨資產收益率保持較高水平。公司盈利能力可持續，看好未來發展。
韶鋼松山(000717)細分龍頭將受益
公司2017年98.24%營收來自廣東省，充分受益去地條鋼後廣東供需格局的進一步改善，產品量價齊升。一季度公司淨利潤同比增長達到410.42%。申萬宏源證券指出，隨著粵港澳大灣區城市群建設的推進，房地產也將迎來可觀增量，進而拉動鋼材需求，公司作為廣東長材龍頭首先受益。總體來看，當前供需穩定，高額利潤能夠維持，“擴內需”使宏觀經濟預期邊際改善，鋼鐵板塊整體估值水平有望修復，我們長期看好公司的發展。
南鋼股份(600282)業績有望超預期
中厚板產品為公司主要優勢產品，佔公司鋼材產品的一半以上。因此，公司除了享受中厚板整體毛利上升帶來的利潤提升，還會享受高端產品溢價增加帶來的利潤提升，形成雙重拉昇效果。華創證券指出，公司的所得稅減免項目較多，按一季度13%的所得稅率計算，淨利潤增厚在6億元左右。即二季度單季淨利潤可達到18.4億元，單季淨利潤有望超市場預期。
新鋼股份(600782)降本增效效果可期
公司多途徑實現降本增效，制定了“10532”工程，提出將在兩年內實現降本增效200元/噸鋼；公司煤氣高效發電項目預計年均減少外購用電約3.76億元，進一步降低公司成本。海通證券指出，公司隸屬於江西省國資委，具備年產量1000萬噸鋼材產能，2017年共生產鐵、鋼、材坯分別為868.87、855.26、801.97萬噸，其中板材佔全部鋼材產量的65%，是以板材為主鋼企。目前從南昌鋼材價格來看，板材類產品價格相對於螺紋與線材來說更加堅挺，回調幅度較小，利好板材類企業。
B
銀 行
超半數個股破淨 大股東出手自救
作為破淨重災區，26只上市銀行股中就有15股破淨，佔比接近6成之多。二級市場上，銀行板塊在年初經過一波明顯反彈後便紛紛進入跌勢，不少銀行股年內跌幅在兩成左右，而個別銀行股價直接被腰斬。
在大範圍破淨後，銀行股也開始出手自救。5月28日上海銀行公告稱，公司持股5%以上的股東聯和投資、上港集團和桑坦德銀行決定未來6個月內增持公司股份，擬增持的金額均不低於觸發日前最近一個年度其自公司獲得現金分紅總額的15%。5月31日，江蘇銀行也公佈了穩定股價的具體方案，擬採取第一大股東、在公司領取薪酬的時任非獨立董事、高管增持股份的措施穩定股價。
值得一提的是，雖然銀行股大範圍破淨，但淨利潤增速卻有所上升。一季度共有25只銀行股淨利潤實現正增長，其中12只淨利潤出現兩位數增長。申萬宏源證券指出，銀行股作為收益穩定，風險較小，具有長期投資價值的大藍籌股，必將受到更多的關注。在宏觀環境穩定、監管預期充分的背景下，重申銀行股核心投資邏輯是堅守行業業績趨勢向上、基本面改善的大主線。建議關注底部拐點標的中信銀行。大型銀行的龍頭估值地位尚未充分顯現，龍頭銀行首選招商銀行、工商銀行和建設銀行，同時關注寧波銀行、興業銀行和南京銀行。
潛力股精選
寧波銀行(002142)盈利維持高增長
公司盈利能力保持優異，業績增速以及淨資產收益率水平均維持行業前列。受益於區域經濟環境改善，公司資產質量表現優於同業。中銀國際證券指出，公司一季度資產質量保持優異，不良率環比下降至0.81%，關注類貸款佔比環比下降至0.63%。測算公司一季度加回核銷的不良生成率約為0.1%，幾乎無不良生成壓力。
興業銀行(601166)資產質量好轉
2018年一季度末不良率為1.58%，連續第六個季度穩定在1.6%左右。從不良生成角度觀察，資產質量持續改善。興業證券指出，公司期末撥備覆蓋率209%，撥貸比為3.30%。維持前期判斷，公司未來通過撥備計提平滑利潤的空間相對充裕。隨著公司大投行、大財富、大資管的戰略轉型深入，改革紅利未來將持續釋放。公司目前估值處於股份行中等水平，資產質量趨勢性好轉確立，考慮未來可能的綜合金融推進，我們對公司維持穩定的業績表現持樂觀的態度。
南京銀行(601009)業績逐漸改善
公司2018年一季度歸母淨利潤增速17.61%，維持高增長。公司的業績正逐漸改善，未來營收及淨利潤增速有望進一步提升。天風證券預計公司2018年隨著資產重定價等因素影響，息差有望持續走闊。在逾期率走低、不良率持續低位的背景下，公司撥備厚實，反補盈利空間大。考慮公司淨資產收益率17%，處於上市行較高水平，未來業績表現或持續較好。
招商銀行(600036)盈利能力領先
公司2018年一季度歸母淨利潤增速13.5%，盈利增速亦領先股份行。季度淨息差2.55%，走闊趨勢明確，未來隨著息差水平的進一步趨好盈利增速有望保持較高水平。天風證券指出，公司2004年轉型零售，大力發展零售業務，經過長期積累與發展逐漸形成獨特的業務結構與經營特色，對標美國富國銀行，堪稱零售之王。2018年一季度年化淨資產收益率達19.97%，近十年平均淨資產收益率則高達21.98%，領先同業。
C
電 力
9股破淨 盈利能力不斷修復
從破淨個股數量角度來看，電力股目前已有9股破淨。在電力破淨股中，郴電國際破淨幅度最大，公司從2017年年初高點一路震盪回落，底部逐漸下移，目前該股市淨率不足0.8倍。此外，豫能控股市淨率同樣不足0.8倍，吉電股份、皖能電力、天富能源等市淨率也在0.9倍上下。
短期來看，1-4月全社會用電量達2.11萬億千瓦時，同比增速9.32%，遠超年初預期，有利於行業業績回升。天風證券分析師鍾帥指出，發改委有強烈意願控制動力煤價格上漲，煤價將進入窄幅平穩波動區間。火電行業有望迎來為期2-3年的利用小時持續復甦。目前行業市淨率估值水平處於1-1.5倍市淨率歷史較低水平，同時如華能國際等公司近年來持續提高分紅率。在市場走勢不確定背景下，火電板塊具有較強的防禦性配置價值。
西南證券分析師王穎婷也表示，發改委發文要求嚴厲打擊違法違規炒作煤價、囤積居奇等行為，有意控制煤價過高，煤價有望回落，當前電力行業中火電基本面觸底，盈利能力有望企穩並隨煤價下跌逐步修復，關注火電龍頭華能國際、華電國際等；水電板塊估值低，現金流豐厚，防禦性強，關注龍頭長江電力、國投電力、川投能源，重點關注電改第一股三峽水利。
潛力股精選
華電國際(600027)業績明顯好轉
公司2018年一季度實現營業收入224.7億，同比增長17.6%；扣非淨利潤同比實現扭虧為盈，業績超市場預期。浙商證券指出，公司業績對煤價、電價極具彈性，對應2017年淨利潤敏感性係數分別為-51和80，對利用小時數彈性較弱。公司煤電利用小時數有望維持平穩，上網電價受2017年中上調影響預計均價仍有0.1元/度的漲幅，動力煤價格有望迴歸合理區間。
國投電力(600886)電源結構優勢明顯
公司控股52%的雅礱江水電是雅礱江流域的唯一水電開發主體，也是公司的核心水電業務。光大證券指出，公司以清潔為主的電源結構，優勢明顯。同時公司加快結構調整，相繼取得青海、雲南、廣西等地超一百萬千瓦風電、光伏項目的開發權。公司將積極有序開發水電，以併購作為重要手段，做強做優做大清潔能源板塊，努力打造世界一流能源企業。
三峽水利(600116)“四網融合”稀缺性凸顯
經過之前一輪增持，三峽集團旗下長江電力及其一致行動人持股比例已經達到20%，並計劃擇機再增持不少於100萬股。華泰證券指出，三峽集團和重慶市政府深度合作積極推進“四網融合”戰略，“四網融合”資產整合平臺長電聯合資產規模已經超過百億，預計“四網融合”戰略有望加快落地。公司的電網資產通過“四網融合”戰略併網後稀缺性有望日益凸顯。未來三峽水利有望依託三峽集團積極充當重慶市電改先鋒，在售電領域爭取更多市場份額，打造公司新的盈利點。
華能國際(600011)業績有望加速修復
公司為火電行業上市公司第一龍頭。2017年公司現金收購華能集團旗下山東、河南、黑龍江、吉林等地發電資產，產能實現大幅擴張。長江證券指出，除2008年虧損使用累計未分配利潤分紅外，其餘年份均將當年歸母淨利潤的一定比例用於分紅，一般情況下分紅比例維持在50%左右。2017年公司承諾2018-2020年原則上不低於可分配利潤70%的分紅，且每股股息不低於0.1元。公司在業績底部時期擴張產能、提升分紅比例，未來業績及估值有望實現加速修復。
閱讀更多 金融投資報 的文章
