9月11日，上證指數觸及當日最低點（2654.31點）後被迅速拉昇，這比8月20日創下的30個月新低2653.11點僅高出了1.2點。A股仍在“磨底”中，不少個股創出了多年來甚至歷史新低。很多上市公司不安於股價大幅下跌，紛紛拋出了回購方案。今年市值縮水1.5萬億港元后，騰訊連續三日回購自家股票。據Wind數據顯示，今年以來，共計702家上市公司披露回購公告，其中490家已實施回購，合計回購資金達241億元。
在業內分析師看來，此輪掀起的回購潮除了提振投資者信心動機外，更隱秘的兩大動機包括：中小市值公司股價跌跌不休，大股東擔心控制權旁落；大股東質押比例過高，擔心爆倉風險。因此，投資者面對回購潮，一定要仔細甄別回購“動機”，判斷真、假回購。
阿里騰訊回購股票 進一步推動“回購潮”
9月11日晚間，騰訊再次發佈回購股票公告，以3900萬港元購回126000股。值得注意的是，這已是騰訊連續第三個交易日回購股票。無獨有偶，另一大巨頭阿里巴巴也在上週五宣佈將從公開市場持續回購公司股票。
自3月以來，騰訊股價可謂跌跌不休。自今年1月份的高點475.6港元跌落，到昨日收報311.8港元，跌幅達到34.4%，市值蒸發1.5萬億港元，約人民幣1.3萬億。
據瞭解，騰訊上一次回購是4年前，2014年4月8日，當時全球科網類股集體大跌，騰訊斥資7636萬港元進行回購。雖然彼時股價在短期內仍有所震盪，但在一年後，股價便上漲超50%。
騰訊作為港股的“股王”，今年卻遭遇業績和股價雙雙幻滅。從1月高點至今，其股價已累計調整了7個多月時間，累計回調幅度超33%，市值蒸發超1.5萬億港幣。不少分析機構認為，由於行業監管趨嚴，騰訊的遊戲業務面臨了較大打擊。
從《王者榮耀》被批，到兩會關注青少年沉迷遊戲問題，再到《怪獸獵人》等遊戲未獲版號審批，最近又提出實施“網絡遊戲總量調控”，週一《天天德撲》退市……遊戲監管的逐步收緊，導致騰訊的核心遊戲業務舉步維艱。而遊戲業務收入在騰訊營收中的佔比雖下降但仍然近半，貢獻的利潤佔騰訊利潤的絕大多數。
業內人士表示，從目前股價表現來看，回購作用只帶來騰訊股價的略微反彈。此次回購的規模不大，只能起到心理支持作用，表達對公司的認可以提振市場的信心，中線未必能帶動股價走強。
騰訊發言人則表示，“回購反映我們對公司的基本因素和業務的長遠價值充滿信心”。
值得注意的是，此次啟動回購的不僅僅是騰訊，中國另一大互聯網巨頭阿里巴巴也在近日宣佈啟動回購。
9月7日晚，阿里巴巴集團也宣佈將從公開市場持續回購股票，以執行公司在2017年制定的一項股權購買計劃，當時宣佈啟動為期兩年、總額60億美元的股權回購。
今年6月以來，阿里巴巴股價開始持續回調，自高點以來已回撤超過20%，市值蒸發超過千億美元。短期內出現如此大跌幅，阿里巴巴此時宣佈回購穩定股價也是情理之中。而且，受到週一有關馬雲辭去董事局主席消息影響，阿里巴巴盤後股價出現較大波動，再次遭遇大跌。有媒體表示，在此時“觸發”回購計劃，時機選擇也算恰到好處，可進行提前對沖利空。
從“動機”入手，如何辨真、假回購？
“今年A股回購規模已經超過了以往任何一個全年，而且主動大手筆回購也頻頻出現。隨著制度優化，未來股票回購數量與金額有望進一步走高。”安信證券研報指出。
今年以來，已有490家公司實施回購，合計回購資金達241億元。21世紀經濟報道記者注意到，A股2015-2017年中間共計發生兩波大規模回購，這三年的回購金額分別為50億元、109億元、92億元，這也意味著今年不到9個月的回購規模幾乎是前三年的總和。
隨著“回購潮”持續，公佈回購方案的上市公司愈來愈多，中間難免有魚目混珠者，真、假回購的辨別也是個難題，對於投資者來說關鍵要從“動機”入手。
從今年實施回購的上市公司所處行業看，主要集中在計算機、醫藥生物、機械設備、電子和電氣設備、化工、傳媒等行業。表面看，上市公司們回購動機是股價下跌未能合理反映公司價值、對公司未來持續穩定發展有信心、提振投資者信心等，不過更深層可能另有考慮。
“目前政策鼓勵回購，回購會越來越熱。不過也要甄選比較好的回購股，仔細分別回購動機。比如有些是中小市值公司跌得很慘，擔心控制權旁落，所以被動進行回購；有些則是擔心股票質押爆倉。”南方某上市券商首席策略分析師指出，回購股股權質押比例顯著高於A股平均值，持續下跌中爆倉風險加大，或為主要回購動因。
此外，A股仍在磨底，一些已公佈回購意願的上市公司也遲遲不見動靜。Wind數據顯示，今年發佈回購公告的公司中，有312家尚未有實質回購進展，有的涉及公眾股份回購，多數則是對限制性激勵股份的回購。
“回購是上市公司回饋股東的重要方式，但要分析哪些回購有真正意義，有些是為了回饋股東、提振投資者信心，有些則是擔心股票質押爆倉，通過回購抬升股價。因此對回購股要看執行的力度、回購金額大小以及結合基本面等因素綜合判斷。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍指出。
上述首席策略分析師指出，有些上市公司發了公告遲遲不買，或者雷聲大雨點小，那大概率是做樣子的。另外，上市公司是否能實施回購的必要條件，還取決於現金流情況。
（綜合自：21世紀經濟報道、中國基金報、券商中國）
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