上周二（17日）央行决定，从4月25日起，下调部分金融机构存款准备金率1个百分点。此举在市场上引起一片欢呼。
虽说降准在即，但是过去一周，资金市场似乎度过了一段黎明前的黑暗，资金面极为紧张，大家日子都不好过。相信期盼25日降准很多市场人士的共同心声。
明天就是25日，央行实施降准的日子就要到了。大家都准备好了吗？
1、银行间市场资金利率创新高
上周以来，资金利率又“抽风了”，创了阶段新高。
一位券商人士向中证报表示，“现在资金不是紧，是超级紧，到尾盘都还有不少机构没借平，违约的不少。” 一位资管机构人士向该表表示：“周一违约与某结算机构系统出问题有关，但关键还是资金面过于紧张，让市场参与者措手不及。”
4月17日上周二，银行间市场7天期回购利率（R007）加权利率跳涨40个基点，回到“荣枯线”3%以上，随后一路涨至3.54%、4.60%、4.80%。
23日本周一，银行间市场7天期回购利率飙升至14%，最高曾达15%。
货币中介称，本周一银行间市场隔夜回购利率最高成交到18%，15%以内隔夜资金都迅速成交。
不过，降准资金将在4月25日释放，届时银行机构资金面将会出现缓解。
2、债市剧烈波动
受央行突然降准影响，债券市场出现剧烈波动。
央行公告降准的次日(4月18日)，债券期货暴涨，10年期国债期货主力合约T1806盘中涨逾1.5%，创近16个月最大涨幅并刷新逾半年高点。之后债市又大幅回调。19日，国债期货市场全线下跌，10年期品种主力T1806合约低开低走，收盘下跌0.37%，创今年以来最大跌幅。大涨大跌之后，20日债市震荡企稳，收跌0.03%。
23日本周一，10年期国债收益率一举下行到3.5%的水平。而且可能会继续下行。国信证券分析称，考察历史上所有的宽货币政策基调时期，10年国债从没有在历史均值（3.50-3.60%）止步不下。根据这一逻辑来看，如果货币政策确实在逐渐宽松，那么10年期国债收益率同样将跌破3.5%。
而广发期货指出，降准将继续激发市场乐观情绪，货币政策稳中适度宽松下，长期有利于对债市的配置。流动性最为紧张的时点或已经过去，未来资金面将会继续回归常态，因此短期波动不足为虑。同时中美贸易摩擦仍有利于避险情绪的酝酿，对债市有一定的利好作用。
3、国债逆回购利率连续飙升
连续四天，国债逆回购利率连续飙升。23日周一午后，上交所国债逆回购利率GC001一度升破10%，加权利率创下4月初以来新高；深交所债券回购利率R001午后一度升至9.9%，2~7天期品种均成交在6%以上。这都还不是最高的，4月20日，1天期隔夜国债逆回购利率一度超过16%，涨幅超过220%。
降准前夕非银金融机构资金面陷入紧张，主要是债市上涨过程中，机构普遍加杠杆所致，另外，税期与降准资金投放的时间不匹配也加剧了资金紧张。
公开市场方面，23日，央行进行800亿元7天期逆回购操作，当日有800亿元逆回购到期。根据Wind资讯统计，本周公开市场共5200亿元逆回购到期，周二无逆回购到期，周三至周五分别有1500亿、2500亿和400亿到期。
平安证券陈骁认为，每季的第一个月为缴税大月，过去五年每年4月财政存款平均上行5500亿元，这相当于从银行间市场抽出5500亿元补充政府存款账户。
“今年4月至今，央行已通过逆回购实现净投放3800亿元，再加上降准释放的4000亿元增量资金，客观上应能够覆盖缴税带来的资金需求。”陈骁称，然而降准资金将在4月25日释放，时间上有所延后，导致近期流动性收紧。
4、票据市场利率持续下行
不可避免，票据利率在下行。
上周票据利率持续下行20-25bp，虽小于债券、NCD，但已是破位，可见利率下行来势凶猛。
相比NCD看，今日尾盘兴业等6M利率已上行30bp左右4.4-4.5%，票据利率在4.76%左右，利差在30bp以内。票据的相比优势缩小。
就这点看，票据流动性相比不错，但目前性价比不高，交易配置户少看！后续利率上行动力不弱，具体走势还得看24号能否度过，25号能否迎来降准普降甘露！
最后总结一下，虽然目前资金面极为紧张，但未必会持续太久，本周税期扰动将减弱，降准实施在即，加上月末财政支出力度极大，资金面料将“雨过天晴”。至于此次降准对市场的具体影响，让我们拭目以待。
（盯盯财经综合自中国证券报、华尔街见闻、票友-票据圈儿那些事）
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