12月25日，新財富分析師年會在西安舉行，會上，新財富發佈了《2019中國證券研究行業價值報告》，對分析師職群的發展情況進行解析。
今年是新財富第17年分享中國證券研究行業發展報告。新財富通過問卷調查、訪談、收集和提取數據的方式，對新一年證券研究行業進行分析觀察，2019年中國證券研究行業生態的關鍵詞是：新市場、新研究。
2019年新財富最佳分析師評選，共有1500餘家機構申請投票資格，最終遴選出700餘家投票機構參與投票，包括130餘家公募基金、全部20餘家保險資產管理公司、全國社會保障基金理事會、近100家QFII/RQFII/海外投資機構、50餘家證券公司的資產管理部/自營業務部，以及銀行/銀行理財子公司、保險公司、私募基金、財務公司、信託公司、大型資產管理公司等類別機構。投票人管理的資產規模合計超60萬億元。
對比往年，賣方分析師服務的機構規模和數量穩中有降，公募基金分倉佣金總額進一步下滑，但是證券業協會官網上註冊登記的賣方分析師從業人數卻創下歷史新高，達3382人。
這顯示，賣方研究傳統分倉佣金模式走到盡頭的同時，新市場之下賣方研究外延價值不斷被挖掘，科創板投行業務、券商經紀業務轉型、一級市場產業研究等對賣方研究的需求不斷增加。
未來，定價能力成為券商比拼的關鍵，這讓大小券商都開始重視研究業務。據新財富走訪，2019年包括華西證券、開源證券、華安證券、五礦證券等在內的中小型券商從零開始發力賣方研究業務，從市場上招攬研究團隊，長遠佈局，以期彎道超車。
新財富對分析師的調查顯示，83%的受訪分析師認為未來研究在券商內部的作用將會越來越重要；約有47%的受訪分析師表示其本年度覆蓋的機構客戶數量明顯收縮。與此同時，約有60%的受訪分析師表示，其所在研究所過去一年更加強調對內服務；57%的受訪者表示過去一年對內服務工作量明顯增加了。
01
95後嶄露頭角，一半分析師年齡在30-35歲之間
2019年第十七屆新財富最佳分析師評選，共有來自40家證券公司的517個分析師團隊參評30個研究領域，來自19家證券公司的143個團隊上榜。
報名參評分析師平均年齡32.5歲，較往年持平。年齡最小的24歲，最大的57歲。其中申萬宏源證券、長江證券報名參評分析師平均年齡較低，分別只有30.44歲和30.92歲。
從報名參評分析師年齡區間可以看到，30-35歲之間的從業者最多，佔比49.1%。24-29歲的從業者佔比28.4%，35-40歲從業者佔比17.7%。41歲以上報名參評人佔比4.8%。
02
平均從業6年，從業4年的分析師人數最多
報名參評分析師平均證券從業時間為6年，較往年有所增加。最長從業者25年。如果將從業年限再進行細分，可以發現從業4-6年的分析師人數最多，佔比41.6%。從業7-10年的分析師佔比26.6%。從業3年以下和10年以上分別佔比20.4%和11.4%。
從單一從業時間來看，其中從業4年的分析師最多，佔比24%，其次是從業3年的分析師佔比19.3%，從業5年者佔比11.3%。
03
海通證券、申萬宏源證券女性分析師佔比高於平均水平
報名參評分析師男女比例為7:3，女性分析師佔比較往年略有提升。其中報名參評人數超過50人的券商中，女性分析師佔比較高的券商包括海通證券、申萬宏源證券，男女比例均接近6:4，女性佔比遠高於平均水平。而天風證券、國盛證券和安信證券報名參評分析師男女比例則分別接近8:2；8.4:1.6；和8.9:1.1，女性分析師佔比遠低於同行平均水平。
學歷方面，碩士佔比近80%，博士佔比近20%。
04
投行、研究所開啟合作大幕
2019年資本市場的關鍵詞之一是科創板。截至目前，科創板運行5個多月，破發以及券商跟投浮虧現象已經出現。市場實踐表明，科創板、註冊制下，合理的定價成為各方博弈的關鍵所在，而定價能力的關鍵在於研究能力，未來券商投行業務想要健康發展壯大，其對研究能力的需求將會越來越強烈。從歐美經驗看，投行承擔著賣方研究的部分費用是常態，科創板則拉開了國內投行與研究所合作的序幕。
科創板與投行的合作表現在多方面，首先，分析師對宏觀趨勢、監管政策的解讀有助於加深投行對相關政策的理解，幫助投行與市場展開互動。截至2019年9月，43%的受訪分析師表示其研究已經覆蓋了科創板。
其次，分析師在企業溝通與服務中，可以為投行部門儲備潛在客戶。
再者，由於投行與基金等機構投資者此前交流不多，而研究所是券商內部對保險公司、社保、公募基金、私募基金等機構投資者覆蓋最大、最全的部門。市場化詢價機制下，研究部門可以充當企業、投行、機構投資者溝通的橋樑，給予企業客觀、中立的估值，最終形成合理定價。
05
外資成為分析師服務的最大增量
2019年資本市場的另一個關鍵詞是對外開放。調查顯示，53%的受訪分析師表示其過去一年接觸的海外投資者數量明顯增加。境外投資者正在成為A股市場最大的增量，乃至改變A股投資者結構。境外投資者的入場，必然一定程度上帶來專業投資者佔比的提升，推動境內資本市場強化價值投資理念。
金融市場雙向對外開放不斷提速，對於研究所來說，除了賦能券商全面轉型升級，增厚本土券商競爭力之外，還面臨著守住研究的本土定價權之重任。
06
直面資管大變局，拓展增量新領域
2018年4月正式發佈的資管新規，在破剛兌、去通道、降低期限錯配、淨值化管理等多項要求下，將券商、銀行、信託等各金融資管機構都納入了同一條標準化、系統化、規範化的跑道。作為全新一類資產管理機構的銀行理財子公司的設立，則更為直接地給資管市場帶來衝擊作用，加速重構資管格局。
在此過程中，為了爭奪隨時可能用腳投票的投資者，資管機構之間的競爭加劇。長期以來作為資管機構的“軍師”，賣方研究機構在大資管時代也必須一同拿出“真本事”，真真切切幫助資管機構為委託人創造價值。過去仰賴券商通道紅利庇護，重服務輕研究的存量博弈生態，必將在買方對業績的高要求下被扭轉，取而代之的是增量新領域的拓展。
例如有的券商與傳統服務對象基金公司合作，研發編制ETF指數基金，在佣金分倉競爭之外，拓展與基金公司的深度合作模式，為買方提供一站式綜合服務。
早期銀行理財子公司銀行理財委外投資的比例較高，對局部領域的研究需求比較大，如絕對收益投資策略、大類資產配置、產品設計、基金研究、投資能力評估、策略適用性研究等，隨著銀行理財子公司能力的提升，其與券商的合作將逐步進行全方位拓展。新財富走訪調研了近十家研究所，他們均表示將銀行理財子公司視為重要潛在客戶，不少研究所為了先期與這部分客戶建立好關係，主動免費為銀行理財子公司提供研究服務。
07
強化產業研究，研報A股覆蓋率持續走低
隨著中國經濟從投資驅動向消費驅動轉變，增長方式由粗放型向質量效率集約型轉變，傳統行業面臨整合升級，新興行業高速發展對傳統行業的滲透也越來越深入，新舊動能轉換，驅動研究的需求、內容、方式發生巨大改變。83%的受訪分析師表示，過去一年其所在研究所比以往更加強調產業和跨產業研究。
根據朝陽永續的統計，2019年1-11月，全市場分析師們貢獻了研究報告16.3萬篇，日均產出約495篇。從申萬一級行業來看，研報數量最多的是化工、電子、計算機、醫藥生物及機械設備。其中化工行業總共產出了8113篇研究報告，居板塊研究產出之首。深度報告方面，電子、計算機及化工行業遙遙領先，均在350篇以上。而農林牧漁、採掘、綜合及國防軍工板塊深度報告都不到100篇。
2019上半年（1月-6月），深度報告產出數量排名前三的機構分別是長江證券、申萬宏源證券和中信建投證券。
統計還顯示，近年來，隨著A股上市公司數量的不斷增加，賣方分析師研報覆蓋上市公司的比例反而呈現下降趨勢，顯示A股個股分化趨勢明顯，熱門公司不斷吸引投資者，而沒有研報覆蓋的冷門公司也越來越多。
板塊冷熱分化亦表現在分析師覆蓋數量上，例如，家用電器板塊平均每隻股票有6名以上分析師，而建築裝飾、公用事業及紡織服裝行業的競爭相對較小，平均每隻股票僅2名以上分析師在研究。
08
宏觀經濟獲得最多投票人支持
本次評選入圍平均分為8745.64，上榜平均分為13792.57，第一名平均分為27691.36。
最高分來自農林牧漁行業，總分為33256.45，共獲得2979位投票人認可，其中1521位投其為第一名。
30個研究領域的第一名團隊，平均獲得2640位投票人認可，平均1096位投其為第一名。
獲得最多投票人支持的來自宏觀經濟；共獲得3284位投票人的認可。獲得最多投票人投其為第一名的來自計算機；共有1523位投票人投其為第一名。
30個研究領域中，最受北京區域投票機構認可的分析師來自能源開採行業；最受上海區域投票機構認可的分析師來自汽車和汽車零部件行業；最受廣深區域投票機構認可的分析師來自宏觀經濟研究領域。
09
機構投資者對賣方研究的需求極高
總體而言，新市場之下賣方研究可發揮空間巨大，而對過去舊有模式的反思也體現在調查中。
新財富對賣方分析師的調查顯示，98%的受訪分析師認為賣方研究需要改革，80.8%分析師認為賣方研究需要改革的首要原因是因為“分倉佣金競爭激烈”，其他原因還包括“公募以外其他機構付費模式不清晰”，“對內服務分成機制不成熟”等。
新財富對機構投資者的調查顯示，機構投資者投研信息來源中，賣方研究依然佔據最高比重，顯示機構投資者對賣方研究的需求極高。
與此同時，有87%的機構投資者表示，過去一年他們加大了對內部研究員培養的投入力度。
機構投資者希望賣方分析師增加的服務內容調查中，“與行業專家交流”、“更多上市公司調研”、以及“與分析師面對面即時信息交流”三個選項獲得了最多勾選。
對機構投資者未來最看好的投資板塊進行的調查顯示，醫藥生物板塊以32.3%的得票率高居榜首，其次是食品飲料、計算機和通信，得票率分別為12.8%、8.7%和6.6%。這一調查結果與過去一年行業板塊熱度也較為吻合。
10
過去一年賣方分析師薪酬穩中有降
從調查可以看到，賣方分析師過去一年薪酬整體呈現穩中有降的態勢。
55%的受調查分析師表示自己過去一年薪資待遇上漲，漲幅在5%以下的佔比25.5%。漲幅5-10%之間的佔比12.7%，漲幅在10-20%佔比6%，漲幅超過20%的佔比10.6%。
45%的分析師表示過去一年自己的薪酬待遇下降。薪酬下降的分析師中，17%的分析師表示自己過去一年薪酬下降20%以上，10.6%的分析師薪酬下降幅度在10-20%之間，21%的分析師薪酬下降在10%以內。
約6成分析師認為，與自己的薪酬相比，自己的價值被低估。有3.6成的分析師認為自己薪酬與價值基本對等。
職業滿意度調查顯示，賣方分析師對自身職業滿意度較高，83%的受訪者表示其對自己所從事的分析師職業感到滿意。
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