2020年1月到現在，比特幣價格目前在一個上漲趨勢中爬行。
有人說是減半行情，有人說是國際緊張局勢下，比特幣的避險屬性突顯所致，而目前局勢緩和，原油、黃金等避險資產的漲勢也已“啞火”，比特幣卻仍保持漲勢。數據顯示，從2020年1月1日到現在（2020年1月21日），比特幣累計上漲18%左右，回顧近5年的歷史行情，這已經創下了自2015年以來的最佳開年表現。
不少人直呼春天來了。
然而，在漲勢背後，我們觀察到，從去年12月中旬以來，穩定幣USDT場外價格（對人民幣）一直處於負溢價的狀態。這種負溢價用通俗的話來說，就是我們可以用低於美元對人民幣的匯率，去買到和美元1:1掛鉤的USDT。
而各種交易所的數據顯示，牛市中的USDT和OTC大都為正溢價，例如，在17年的牛市之下，USDT OTC的溢價率一度高達5個百分點以上；然而在熊市中，USDT一般為負溢價，根據OKEx法幣交易區的交易數據，2018年10月16日，從下午1點到下午2點半，USDT兌人民幣從6.70直接跌至6.20，溢價率達到了8個點。顯然，這次的負溢價和往常的邏輯並不一樣。
值得一提的是，USDT對美元的溢價指數一直保持在相對平穩的位置。根據比特幣交易平臺的數據，2020年以來，USDTUSD的波動始終保持在0.1%以內。
穩定幣並不穩定，輕微負溢價是正常現象，但和USDT對美元的輕微溢價截然不同的是，目前USDT場外市場的價格為6.82人民幣，相比6.86的離岸人民幣匯率，USDT當前溢價指數為-0,98%，在1月11日前後溢價指數更是一度低至-3%，創逾半年新低，可見其負溢價程度之深。
在一般情況下，有嚴重溢價就會有搬磚黨的存在，在負溢價過高的時候，搬磚黨就可以通過OTC平臺，用人民幣購買USDT，再換取美元，刨去交易成本仍能夠獲得利潤。按理說，USDT搬磚黨會通過國際銀行賬戶抹平溢價，使這種負溢價不會持續過長的時間。然而，這次的負溢價已經持續了近1個多月。
並且最近美元對人民幣匯率大幅回落，人民幣升值明顯。圈內投資者就曾對此進行調侃：就算空倉持有USDT都逃不脫被割的命運，真可謂“躺著也中槍”。
那麼話說回來，明明目前的幣價在漲，而USDT對人民幣的溢價卻持續為負，這又是什麼原因造成的？
要知道，在目前市場上，以美元結算的交易所主要是美國的Coinbase，它允許用戶直接使用法幣交易，用戶可以直接將美元充值到交易所購買加密貨幣。而其他的許多交易量大的交易所通常以USDT結算，如幣安、火幣、OKEX等，都是幣幣交易，需要在場外（OTC）將法幣兌換成USDT，再存入交易所。Chainalysis報告稱，由於大環境等因素的影響下，中國地區99%的比特幣現貨交易以USDT結算，USDT是人民幣入金的主要通道。
而USDT的溢價代表著幣圈的資金流：一段時間的負溢價代表資金流出，正溢價則代表流入。
因此，從國內市場的角度來考慮，人民幣對USDT的負溢價可以理解為人民幣資金的出逃。
有人認為這是對加密行情的悲觀情緒，但這個說法實難站住腳跟。一是目前市場行情向好，減半行情被多方炒作，多方數據顯示，目前的市場情緒已由恐慌轉為中性。其次是儘管USDT的發行方泰達公司一直深陷美元儲備造假等信任危機，但今年以來並沒有發生影響嚴重的負面事件，和近期的負溢價情況發生時間並不一致。
市場上除了USDT搬磚黨外，還有BTC搬磚黨。因為以美元入金和以其他法幣換取USDT入金之間存在延遲，所以會出現BTCUSD和BTCUSDT價格出現價差的情況。當BTCUSD大於BTCUSDT時，此時存在套利空間，BTC搬磚黨賣出BTCUSD換USD，再用USD買入USDT，導致USDT增發，USDT的負溢價也因此產生。只不過在目前受限於btc轉賬的速度，這個可能性並不是百分百的能夠實現。
USDT對美元的溢價指數一直保持在相對平穩的位置。在套利時，除了溢價外，還需要扣除交易成本（手續費等），同時還要考慮美金對人民幣匯率浮動過大的風險。根據比特幣交易平臺KRAKEN的數據，2020年以來，USDTUSD的波動始終保持在0.1%以內，此時的USDT對美元顯然並不構成可觀的套利空間，搬磚的也怕賺錢不成反砸了腳，因此，BTC搬磚一說的可信程度存疑。
另外一個相對可靠的說法是，USDT場外負溢價是大量資金急於套現的結果。USDT場外價格的大幅回落，顯示外部資金流入的階段性“斷檔”，場外投資者對於進入市場產生“牴觸情緒”，這是由於國內春節臨近，“賣幣過年”。我們觀察到去年春節前後，也出現了相同的負溢價情況。
所以，深究USDT持續負溢價背後的原因，我們傾向於這是大資金出場，新進資金乏力，加上近期的美元走弱，搬磚黨信心不足缺乏動力，沒能及時扳平溢價。
這告訴我們一件大事情，國內馬上將陷入西方媒體和悲觀經濟學家預測的那樣，工廠停工，商店關門，股市無法交易，街上充斥著爆炸物殘留的濃濃的火藥味，兒童成群結隊去討錢，各種債主也開始到處要債，我們急於將USDT兌換成人民幣再兌換成食物，人們把這種現象稱之為過年了。
經過市場大跌之後，幣價也逐漸平穩，已經到了幾乎沒有波動的時候了，這時候再去討論行情顯得比較無趣，大家也能感受到市場的冷淡，很明顯就是部分的投資者專心過年去了，市場人氣慢慢變得冷清，在這也祝願大家過好年，等待市場轉暖之後再做下一步打算。
行情分析
BTC：目前行情仍然處於一個大的箱體震盪，反彈比較的弱勢，上方壓力位在8770一帶，高點也在不斷降低，每天的波動也很小，市場處於極度難賺錢的模式，前期畢竟春節前的漲幅非常的大，回調後反彈很弱，後面的方向應該大概率繼續以調整為主，8750附近開空，止損8820，下方箱體支撐在8450附近。做多做空都以箱體的高低點作為止損位置，插針嚴重，稍微可以高那麼一些。
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