1999年，保銀投資PinPOINT創立，根植於中國，落戶上海黃浦江邊的陸家嘴 。市場風雲變幻，投資管理行業 “剩”者為王，三年一個週期，不少私募撐不過三年便被市場淘汰。保銀投資憑藉專業的研究、嚴格的風控，走過一個又一個三年，如今保銀又迎來了第7個三年，為投資者帶來超值收益回報，目前管理總規模超過180億。
近日格上財富走進私募專訪調研保銀投資，保銀副總裁馬肸珣先生，與我們分享了保銀如何做到19年屹立不倒，全部基金創出新高，旗艦基金更在12年中取得12倍到手收益的緣由。
保銀是一傢什麼樣的公司？
【歷史久，業績穩，收益好】
PinPOINT是保銀的英文名稱，直譯是大頭針，寓意精準投資。保銀投資認為投資是應該是一件精準的事，要認真對待投資人託付給自己的錢。與此同時，保銀更願意把PinPOINT翻譯為較真，凡事都怕較真，保銀認為自己就是對投資很較真的公司。
【歷史久】：保銀1999年成立，今年已經是十九個年頭了。私募基金這個行業是一個剩者為王的行業，能夠這麼多年曆經風雨屹立不倒，是非常不容易的。
【業績穩】：在這麼長的時間裡，保銀旗下正在運作的基金至今都創出了年度新高，只要你持有保銀滿13個月你就不會虧損。
【收益好】：保銀在過去的零五年到一七年間的十二年間，旗艦基金（PCF基金，美元）為投資人貢獻了12年12倍的一個到手的淨回報。也就是說十年前你給保銀100萬美金，今天你就擁有1300萬美金，沒錯，去掉了2%的管理費，去掉了20%的績效提成，再去掉最初的100萬本金，您淨得1200萬美金。長期持有保銀，投資收益是非常驚人的。
截止2018年2月28日，旗下的外幣基金產品Pinpoint China Fund（大中華基金），成立於2005年5月，管理超過12年，累計收益率1284.61%（扣費後），年複合收益率為22.88%（扣費後）。
為什麼保銀能在這麼長的時間裡，
持續穩定增長，保持優秀的業績呢？
主要是和他的投資風格有關，簡單的說，主要是以下六個方面：價值，中概，對沖；專注，靈活，風控。
1、價值投資，始終如一
保銀崇尚價值投資，著眼於長遠，擅於運用自下而上的基本面研究方法尋找長期具有價值的投資機會。
“持續，穩定，長期，增長”是做投資的根本訴求，在保銀看來，只有價值投資才能做到持續，穩定，長期，增長。
“為什麼這麼說？2017年12月份，巴菲特公司伯克希爾哈撒韋的股價到了30萬美金，這個股票最初是7塊5美金，如今漲了4萬倍。所以價值投資是什麼？價值投資就是能賺大錢的投資，是持續，穩定，長期，增長的投資。所以要投資一定要做價值投資，否則你也許可以實現增長，但你很難做到持續，更難以實現穩定，更不要說長期。”
2、中港美三地作戰，中概股投資專家
保銀團隊擁有豐富的投資經驗，在中國和海外高等學府受過良好的教育，對大中華地區的證券市場有著深刻的理解，保銀的優勢之一是隻做中概股，所謂中概股，就是主要的營業收入和利潤來自於中國大陸。優秀的民營公司大都在海外上市，國內私募基金大多數只投資A股。而相對老外，保銀做為國內機構投資人天生具有投研優勢。保銀2001年開始投資港股和2005年開始投資美股，是國內最早投資海外中概的私募基金。在阿里，吉利，新東方等標的上獲益豐厚。
首先，中國最優秀的頭部經濟幾乎都在海外上市，不在香港就在美國。比如說中國GDP增速前三季度GDP增速只有6.9%，但是騰訊2017年第三季度的淨利潤增速達到69%，那足以證明騰訊是中國最好的公司之一，包括阿里巴巴，也都是中國最好的公司之一。騰訊阿里巴巴為代表的中國經濟最好的一部分。那麼如果你只投A股不投中概海外的話，你就錯過了中國經濟最好的一部分。
第二，中概股可以擴大基金的市場容量，因為你只投A股的話，份額多到一定程度，你可能就買不下去了，那麼但是中概股投資不是這樣的，美國、香港的這個容量都是比A股要更大一些，所以我們市場容量會更大。
第三，中概股投資可以做到風險的分散，大家知道A股有千股跌停。那麼如果你只投A股遇到千股跌停的話，很難做到不虧錢。但是如果中港美三個市場同時投資的話，投資風險就會得到比較好的分散。 兩個市場漲，一個市場跌還能賺錢，兩個市場跌一個市場漲保銀基金可能也不會虧太多或者說不虧錢，所以中概股投資可以很好的分散風險。
3、風險對沖，讓價值投資的過程中也有穩穩的幸福
2017年11月中下旬出現了中港美三地中國概念股票全部下跌的情況，平均跌幅在-15%左右，但是保銀旗下的三隻基金卻全部創出月度新高，這是因為保銀使用了風險對沖工具。
對於對沖，大家可能存在思維誤區，認為對沖就是量化對沖，實際上量化對沖只是對沖的一種。簡單的說，對沖就是多空雙向投資，也就是在市場下跌的時候，理論上保銀仍然有可能賺錢。對沖的好處是可以在取得同樣收益的前提下，儘可能地幫你降低波動風險，這就是為什麼保銀能夠比較穩定，回撤較小的重要原因。
比如說做多招行做空農行，那麼只要招行比農行跌的少，我就能賺錢。招行比工行農行漲得多也賺錢，招行比農行好這件事情大概率是比較確定的。所以保銀基金收益相對於其他單邊做多的基金來說也是比較確定的。類似的例子還有做多吉利汽車，做空長城汽車：
風控第一要求控制基金最大回撤，對沖可以熨平波動。而低波動可以讓保銀基金在長期持有價值股的時候能堅持的更久，獲得更大的勝算。保銀是國內最早做個股對沖的公司之一，很多時候能做到多空均盈利。正是在對沖的保護下，保持了十二年十一勝（除2008）的超高勝率。
4、行業基金經理制，投資更專注
在保銀看來，所有牛股有一個共同的特點，就是壟斷，只有壟斷才能產生超額收益，只有壟斷才能讓你賺到比別人更多的錢。 而行業基金經理制能夠確保更快、更精準地找到最優秀的公司，做到比CEO更懂管理，比CFO更懂財務，這是保銀跟其他公司不一樣的地方。
“相對於一般的基金經理對全行業進行覆蓋，保銀實行行業基金經理制，也就是每個基金經理只負責1-2個行業。保銀目前旗下十幾位行業基金經理，每個人只看1-2個行業，一年工作5600個小時，能把行業和公司看得更透。在保銀，做金融的絕對不許買茅臺；做釀酒的不能買平安，你就專心研究你這個行業，站得高，看得遠，用多空組合去做，獲取第一名和第二名之間的差額收益。”
5、靈活調整多空倉位，市場漲跌均能賺錢
靈活是指保銀基金的淨頭寸幅度都比較大，比如“保銀-中國價值”基金的淨頭寸是負50到正60，也就意味著它既可以做多也可以做空。如果整個市場跌，基金經理看對了一樣可以賺錢，所以保銀是比較靈活的。
同時由於持股高度分散，大約持有中港美三地約200多支股票，所有頭寸的流動性都很好，90%以上的倉位可以一天之內全部平掉，規避極端風險。
“保銀-中國價值”過去三十個月，最大回撤只有5.47%左右。這意味著在過去的三十個月裡面最高點買最低點賣，最大虧損是5.47%。所以長期最大回撤可以控制到5%以內，“保銀-中國價值”平均年化收益在20%左右，雖然不高，但勝在可以持續。適合較穩健保守的客戶，同時可以作為客戶配置二級市場產品的打底資產。
保銀中國價值基金成立以來淨值曲線圖
6、超高標準的風控體系
未慮勝，先慮敗，風控第一，是保銀保障收益的一個重要特點。
“保銀原來是計劃給機構投資人做服務，不打算服務散戶，所以我們當時的風控制度都是按照機構的要求來設定，所以大家其實是享受到了機構的服務，機構的要求就是風控一定要做到位。”
保銀的風控在行業內以細緻著稱。在保銀的各個部門中，風控組的權限最大，首席風控官可以越過基金經理直接要求交易員平倉，這樣嚴苛的風控在整個私募行業都很罕見。
在具體的操作上，保銀的風控分為事前，事中和事後三部分。
事前風控：保銀對內幕交易零容忍，保銀規定，在一家公司可能公佈財報的前三天不得買入這家公司。
“很多基金經理受不了這個規定，我就是準備賭一把才買的，你卻不讓我買。但風控要問，如果你買完它就暴漲，你怎麼證明自己在事先不知道那個消息呢，所以索性不許買入，從根子上杜絕利用內幕交易賺不該賺的錢。”
事中風控：簡單來講就是保銀的交易員KPI考核是要看交易價格是在市場平均價以上，還是在市場平均價以下，以下加KPI，以上相反。在保銀看來，投資人的每一分錢都來之不易，不可以隨便浪費。
事後風控：是指保銀實行事後雙重清算，也就是保銀基金的淨值不只是由託管行來出具，保銀自己也會計算，如果結果有差別又一時難以找到原因，則以保銀的數據為準，最大程度保障投資人利益。
保銀根植於中國，深刻了解中國資本市場動態，運用全球化方法謹慎評估上市公司內在價值，用對沖化手段，在牛熊波動市中取得絕對收益。保銀給自己的定位並不是賺錢最多的公司，而是在行業內做到風控第一，也正是這樣的理念，保銀的旗艦基金曾獲得類似基金業奧斯卡級別的對沖基金“單一國家”最佳基金獎（亞洲除日本）。目前市場正趨於理性，像保銀這樣風控第一、收益穩定、具備核心競爭力的價值型投資機構有望迎來更好的發展機遇。
附保銀投資歷史獲獎：
2006年 PCF（大中華基金）獲得亞洲對沖基金（Asia Hedge）年度最佳“單一國家”基金獎
2014年 PCF（大中華基金）獲得巴克萊對沖亞洲新興市場股票基金前10
2015年 PMSF（多策略基金）獲得巴克萊對沖亞洲新興市場股票基金前10
2016年 PMSF（多策略基金）獲得亞洲對沖基金（ Asia Hedge ）年度最佳對沖基金（亞洲除日本）
2018年 2017年度金樟獎最佳股票策略私募管理公司
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