經濟導報記者 杜海
豪邁科技（002595）2011年在深交所中小板上市，是國內輪胎模具生產行業的龍頭企業之一。自2011年公司上市以來，其營業收入、歸母淨利潤等數據表現良好。增長最高的年份是2013年：營業收入增長率達59.60%，利潤總額增長率為60.30%，歸母淨利潤增長率為59.95%。公司的關鍵盈利指標總體不錯，股東權益回報率(ROE)最高的年份超過20%，最近兩年穩定在17%以上。
但從2017年開始，公司毛利率和淨利率下滑比較嚴重，創上市以來的低谷。為了保持較高的ROE，豪邁科技最近幾年連續提高資產負債率，加大財務槓桿。
對於豪邁科技而言，毛利率下滑、財務槓桿上升還不是最嚴重的問題，主要問題在於其經營活動產生的現金流量下滑更嚴重。
根據最新財報，今年三季度，豪邁科技營收與淨利潤雙增長，但其現金流表現卻並不太樂觀。比如，公司“銷售商品、提供勞務收到的現金”數額為7.45億元，比去年同期的7.62億元減少了1700萬元，同比降幅為2.23%，而同一時間，豪邁科技的總營收卻增加了25.42%。
與之相對應，“銷售商品、提供勞務收到的現金”與營業收入的比值，也從上一季度的75.93%降低到第三季度的63.89%，這直接導致了第三季度“經營活動產生的現金流量淨額”為-4507.22萬元，而且這一數據已經連續3個季度出現負值。也就是說，在第三季度，豪邁科技的營業收入在增加的同時，收到的現金卻越來越少，獲得的真實利潤再次下降，這意味著豪邁科技的利潤質量在下滑。
豪邁科技對此回應稱，今年前3季度的現金流量淨額較上年同期減少過多，主要原因是本期內購買商品、接受勞務支付的現金和支付給職工的現金增加所致。根據財報，上述3項支出共計為20.88億元，比去年同期增長了26.39%。
此外，公司“經營活動現金淨額/淨利潤”比例不僅從2016年開始持續下滑，到了今年上半年也首次出現了負數，同樣說明豪邁科技的利潤質量在下滑。
從2014年下半年開始，國內輪胎模具行業結構性過剩現象顯現，豪邁科技開啟了“出海”歷程。今年上半年，豪邁科技除新建泰國工廠輪胎模具二期項目外，在印度尼西亞、印度兩個國家的項目也相繼獲批。
受益風電產品需求顯著增加及去年同期基數較小，公司大型零部件業務及鑄件業務實現收入較快增長。不過，由於大型零部件及鑄件業務毛利率略低於輪胎模具業務，導致該公司今年前3季度實現綜合毛利率降至33.31%，同比下降0.87%。
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