國盛證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
聖邦股份(300661)
公司公告擬收購鈺泰半導體71.3%股權（目前公司已有28.7%股權），收購完畢後鈺泰半導體將成為公司全資子公司，本次預案尚未披露估值、定價及業績承諾等細則。
鈺泰半導體是國內優質PMIC廠商，今年受益國網寬度+TWS耳機放量實現大幅增長。鈺泰半導體目前產品組合主要包括穩壓器和電源管理相關產品，下游領域主要包括可穿戴、移動電源、路由器/機頂盒、手機、電錶等應用領域。從披露數據來看，17-19年公司實現跨越式增長，營收分別為54萬、1.25億、2億（19年前三季度），利潤分別為0.27萬、2514萬、6852萬（19年前三季度），我們認為公司過去兩年成長動能主要受益於國網模塊放量以及移動電源、路由器/機頂盒業務，19年加速成長主要受益TWS耳機充電倉方案放量。
公司TWS藍牙耳機充電倉發佈後成為爆品，國產品牌份額較高。公司此前發佈基於鈺泰ETA9697開發的藍牙耳機充電倉方案，功耗控制在10uA以內，憑藉設計簡潔、外圍器件少等優勢短期內成為爆品，國產品牌、白牌耳機中佔據較高份額。我們預計隨著明年TWS耳機市場整體放量，公司有望繼續實現高速成長。
公司核心研發團隊由行業資深專家組成，擁有美國模擬大廠設計經驗，研發及成本控制能力強。目前公司在銷產品200餘款，客戶超過300家，我們預計隨著方案順利進行，整合完畢後聖邦股份有望大幅補強PMIC領域版圖，屆時整體料號有望達到1400餘款，在電源領域將具有提供整體解決方案的能力。收購有望一定程度降低聖邦股份PE/PS估值水平。
預計公司2019~2021年備考歸母淨利潤為1.8/3.0/4.5億元，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期、併購事項進展不及預期。
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