“如今中國對全球經濟的影響比SARS時期要大得多，中國政府針對疫情所採取的應對措施的力度也更大。中國政府提供的財政和貨幣政策有助於中國保持增長軌跡。外國投資者低估了中國實現2020年經濟目標的決心和能力。”
文 | 《巴倫週刊》撰稿人理查德·布萊克
2019年10月，管理專注中國市場的ETF的Krane Funds Advisors主辦了為期四天的北京和上海之行，參與此行的20多名機構投資者提出了很多問題，也包括一些常見的擔憂——當時持續不消的中美貿易爭端、“鬼城”、債務水平和經濟放緩等問題。Krane Funds Advisors首席投資官、經常到訪中國的布蘭登·埃亨(Brendan Ahern)稱，“有些投資者認為，股市在尋找一個下跌的藉口，但沒人知道會發生什麼。”
現在我們知道了：截至2月28日的一週，迅速傳播的新型冠狀病毒導致MSCI China All Shares Index下跌了近7%，標準普爾500指數下跌了12%。
但埃亨並不太擔心病毒引發的疫情對全球經濟的影響：“疫情造成的影響被誇大了，”他說。“在我看來，這種擔憂變得越來越荒謬。”他列舉了一連串最初給市場造成衝擊的事件，但市場在之後的幾個月裡就反彈了，這些事件包括9·11恐怖襲擊、安然(Enron)的會計醜聞，當然還有SARS疫情。
埃亨的職業生涯始於巴克萊全球顧問公司(Barclays Global Advisors)，這家公司創立了一系列iShares交易所交易基金(ETF)，目前由黑石集團(BlackRock)擁有。2012年，他加入了喬納森·克蘭(Jonathan Krane)創辦的Krane Funds Advisors，克蘭是一名參與中國初創企業的資深人士，當時Krane Funds Advisors剛剛起步。該公司提供16只專注中國市場的ETF，總資產達40億美元，總部位於北京的投行中金公司(China International Capital Corporation)目前持有該公司的多數股權。在這些ETF中，規模最大的是價值27億美元的KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB)，2019年的回報率為29%。價值5.9億美元的KraneShares Bosera MSCI China A–Share ETF (KBA)持有在中國滬深兩市上市的公司。
《巴倫週刊》近日了採訪了埃亨，討論了與SARS相關的經驗教訓、他的一些基本預期以及對膽子足夠大的投資者來說危機催生的一些機會。以下是經過編輯的採訪內容。
《巴倫週刊》：請談談新冠病毒的影響，那些看起來很可怕的新聞忽略了什麼？
埃亨：感染新冠病毒的主要是有基礎疾病的老年人這一群體，中國國家衛健委最近發佈的報告顯示，在中國，大約80%死於新冠病毒的人年齡超過60歲，其中75%的人患有基礎疾病。另一個影響因素是中國吸菸人口的比例很高，呼吸系統疾病會給長期吸菸的人造成很大麻煩。
《巴倫週刊》：你如何對比新冠病毒疫情和2003年的SARS疫情？
埃亨：SARS爆發後，中國的經濟數據和市場迅速下滑，但反彈速度也很快。當SARS病例數量穩定後（和目前中國湖北省以外地區的情況類似），股市就穩定了下來。如今中國對全球經濟的影響比SARS時期要大得多，中國政府針對疫情所採取的應對措施的力度也更大。中國政府提供的財政和貨幣政策有助於中國保持增長軌跡。外國投資者低估了中國實現2020年經濟目標的決心和能力。
《巴倫週刊》：可能出現的最好的情況是什麼？
埃亨：新冠病毒爆發後，中國和美國採取了強有力的措施來遏制病毒的傳播。令人驚訝的是，其他許多國家並沒有採取這樣的措施，導致中國以外地區的病例數量上升。然而到目前為止，病例數量增幅還不大，更重要的是，發達國家的醫療水平應該有助於減輕疫情造成的整體影響。
目前有大量資金用於疫苗的研製，而且和其他疾病相比，新冠病毒的致死率較低。約翰斯·霍普金斯大學的研究表明，在美國，流感每年會奪走1.2萬到6.1萬人的生命，而新冠病毒在全世界造成的死亡人數約為2600人，一天內死於車禍的人數比新冠病毒目前為止造成的死亡總人數還要多。
《巴倫週刊》：最壞的情況呢？
埃亨：從之前的貿易爭端可以看出，中國在全球供應鏈中扮演著至關重要的角色。
春節假期的延長將給2月份經濟數據造成重大影響。（中國政府將春節假期延長了四天，目的是為了減少人群聚集，限制病毒傳播，這導致企業和消費者減少了支出。）
現在國有企業員工開始復工，私營企業也開始這樣做。我們每天都能從手機上獲得跟蹤務工人員的跟蹤數據，從這些數據可以看出，人們正在重返工作崗位。1、2月份的經濟數據通常都會計入季節性因素而做調整，從而體現春節假期帶來的影響。通常節後一週內勞動力就會恢復到100%。然而今年節後一週這個數字是25%，所以很明顯，由於假期延長、人們變得更加謹慎，復工率出現了大幅下降。截至週三（2月26日）復工率升至72%，房屋銷售額甚至在回升。但交通數據、公路、鐵路、航空公司的數據還很不理想。旅遊和旅遊相關的行業，如酒店、餐館和全球奢侈品都很容易受到疫情遏制措施的不利影響。
《巴倫週刊》：那麼現在有哪些機會？
埃亨：短期而言，醫療和互聯網行業會受益。在中國，如果必須在家隔離，那麼生病了怎麼辦？對於沒有感染新冠病毒的病人，與其冒險去醫院，不如通過阿里健康(ALBHF)和平安好醫生(PNGA)等健康應用程序來預約。
如果害怕生病，人們會囤積止痛藥和減充血劑。中藥非常受歡迎，他們會購買一些非處方藥，如華潤(CRHKY)生產的999感冒靈和同仁堂(600085.SH)的液體中藥。人們待在家裡可能會感到無聊，在娛樂方面，他們會從騰訊(700.HK)和愛奇藝(IQ)等平臺下載視頻、音樂和電影。
飯也還是要吃的，人們可以使用美團點評(MPNGF)這樣的外賣服務來訂餐和購買日用品。
家裡的孩子可能想玩電子遊戲，但父母可能更想讓他們通過好未來(TAL)這樣的在線教育平臺來學習。
《巴倫週刊》：2019年中國A股大幅上漲了33%，但今年1月中旬新冠病毒爆發以來，A股受到的影響小於在香港或其他地方上市的中國公司，這是什麼原因？
埃亨：去年，中國A股市場是全球表現最好的股市之一，表現實際上比標準普爾500指數還要好。中國投資者正在積極買入A股：1月25日是2015年7月以來中國內地股市成交量最大的一天。為什麼這些投資者要買入？因為他們認識到中國正在出臺政策應對疫情。
1月中旬以來，KraneShares Bosera MSCI China A–Share ETF下跌了3%，相比之下，MSCI China Index下跌了5%。事實證明，中國內地醫療板塊的抗跌能力尤其強。
《巴倫週刊》：要想判斷股市正在從疫情影響中回升首先要看哪些數據點？
埃亨：在SARS期間，當個病例數量不再增長後，股市出現了反彈。在湖北省以外的地區這種情況正開始出現。
《巴倫週刊》：Krane Funds Advisors原定5月在中國舉辦一場活動，還會如期舉行嗎？
埃亨：不會。雖然我想到了5月份我不會再談論有關疫情的話題了，但目前實際情況仍然是現在舉辦這些活動還不現實。但我們會在秋季主辦另一次投資者之旅，這個活動肯定會辦的。
《巴倫週刊》：感謝接受採訪。
翻譯 | 小彩
《巴倫週刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2020年2月29日報道“A China Expert Explains Why Coronavirus Fears Are Overblown”。
（本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫週刊》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）
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