05.15 北斗導航之——振芯科技

公司簡介：成都振芯科技股份有限公司成立於2003年6月，於2010年8月在深圳創業板上市。振芯科技是入駐國家集成電路設計成都產業化基地的首批企業，是四川省第三批建設創新型培育企業、四川省集成電路設計產業技術創新聯盟成員單位，也是航空、船舶等國有大型科技工業企業的電子元器件配套定點單位。

核心競爭力：振芯科技多年來致力於圍繞北斗衛星導航應用的“元器件-終端-系統”產業鏈提供產品和服務，擁有北斗分理級和終端級的民用運營服務資質，被列為國家重點支持的北斗系列終端產業化基地。主要產品包括北斗衛星導航應用關鍵元器件、高性能集成電路、北斗衛星導航終端及北斗衛星導航定位應用系統。振芯科技擁有視頻圖像領域雄厚的技術實力，以“視頻監控-智能安防”為發展戰略，致力於為國內安防監控行業的用戶、集成商和渠道商提供全面專業的系統產品、整體解決方案及本地化服務。振芯科技以“高清智能、行業應用、聯網擴容”為核心的網絡智能安防監控總體解決方案及各種產品已廣泛應用於公共安全、金融、交通、能源、城市管理、行政監管、廠礦企業、醫院學校、樓宇園區、電信通訊等多個領域。

振芯科技控股股東和實際控制人：

控股股東：成都國騰電子集團有限公司(持股29.83%) ，實際控制人：何燕(持有成都國騰電子集團有限公司股權51.00%) 。

備註1：2016年10月，振芯科技收到相關法律文書，實際控制人何燕女士因犯挪用資金罪、虛開發票罪，被判處有期徒刑五年，並處罰金人民幣三十萬元。

備註2：2018年3月2日，成都振芯科技股份有限公司接到公司控股股東成都國騰電子集團有限公司通知，國騰電子於近日收到成都高新技術產業開發區人民法院送達的《應訴通知書》、《舉證通知書》及《民事起訴狀》，成都高新區人民法院受理了國騰電子股東莫曉宇、謝俊、柏傑、徐進訴訟請求判令解散國騰電子一案。

二、本次訴訟的基本情況

1、訴訟當事人

原告一：莫曉宇（上市公司董事長）

原告二：謝俊（上市公司董事/總經理）

原告三：徐進（上市公司董事）

原告四：柏傑（上市公司董事）

被告：成都國騰電子集團有限公司

第三人：何燕

2、訴訟請求

（1）判令解散成都國騰電子集團有限公司；

（2）本案全部訴訟費用由被告負擔。

3、事實與理由

國騰電子的經營發展近年來遇到了實質性的障礙，國騰電子股東之間通過各種形式多次進行商討，一直無法達成有效、可實施的解決方案，股東之間已喪失合作基礎，國騰電子經營和管理陷入僵局。

國騰電子是振芯科技的控股股東，鑑於振芯科技所處行業及企業性質，國騰電子繼續存續將可能使國家及公眾利益受到嚴重損害。

三、判決或裁決情況

截至本公告日，上述訴訟案件尚未開庭審理。

本訴訟事項不影響公司正常生產經營，但存在影響公司實際控制人認定的風險。

振芯科技財務情況：

2018年4月20日振芯科技公佈的2018年一季報告報顯示，其營業收入1.03億元，同比下降0.04%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2561萬元，同比增長106.87%，基本每股收益0.0461元。當前最新動態市盈率88倍。

報告期內，振芯科技實現營業總收入10,325.96萬元，較上年同期下降0.04%，營業成本4,669.09萬元，較上年同期增加0.39%，總體與上年同期持平。驅動主營業務收入變化的具體因素如下：(1)受元器件出貨量增長影響，本期元器件產品實現銷售收入1,041.59萬元,較上年同期增長112.72%。(2)受項目承接量、研發進度及項目驗收節點影響,本期設計服務業務實現收入1,026.32萬元,較上年同期增長88.08%。(3)受行業訂貨減少的影響,本期北斗衛星導航定位終端實現銷售收入5,243.38萬元,較上年同期下降36.69%。(4)北斗運營服務本期實現收入49.47萬元,與上年同期基本持平。(5)公司以開拓優質資源和精品工程為目標,積極拓展公安、交通、電信行業領域,本年除保障“成都天網”項目實施外,積極開拓瀘州智慧城市項目、宜賓天網項目實施，同時不斷增強視頻處理方面的技術能力,推進高附加值視頻圖像模組產品的銷售,本期安防監控業務實現銷售收入2,965.20萬元,較上年同期增長204.36%，報告期發生期間費用3,229.40萬元，較上年同期下降4.88%。

振芯科技主營業務產品介紹：

振芯科技主要圍繞北斗衛星導航應用的“元器件—終端—系統—運營”產業鏈提供產品和服務， 致力於打造衛星導航、遙感於一體的衛星綜合信息化服務。主要產品及業務包括北斗導航關 鍵元器件、高性能集成電路、北斗導航終端銷售及運營服務、視頻圖像安防監控、遙感地理 信息產品等。主要產品如下：

1、高性能集成電路

高性能集成電路指特種行業用的高性能、高可靠性IC產品，主要產品包括直接數字頻率合成器DDS、頻綜類芯片、視訊類芯片、MEMS慣性器件、衛星通信芯片等。

2、北斗衛星導航應用

振芯科技在北斗應用領域已構建了“元器件-終端-系統及運營”完整產業鏈。

1） 北斗導航終端關鍵元器件：包括基帶芯片、射頻芯片、天線、功放、低噪放等；

2） 北斗終端：包括手持型、車載型、指揮型等9大系列50多種終端。當前，振芯科技基於行業及民用領域新推出三款重點新產品，重點包括便攜式設備——北斗定位定向儀，該產品在RNSS、 RDSS的靈敏度、發射功率和測量精度等關鍵指標均屬於國內領先水平；便攜式北斗綜合信息終端，具備帶內抗窄帶干擾功能，移動4G通信、衛星通信等功能，滿足封閉環境和複雜的電磁環境的使用，可為用戶提供專業的定位導航、測量、位置上報及通信、授時服務；車載智能信息終端，具備強大的與外界互聯互通能力，可為汽車地圖導航、監控、多媒體、系統信息顯示及控制、故障診斷等應用提供強大的軟硬件平臺支持。升級了翼•phone、翼•box以及背夾產品、我行戶外旅遊系統服務，實現了北斗手機——翼.PhoneG1第二代產品設備的交付。

系統及運營：當前，振芯科技新推出了基於北斗的企業級衛星互聯網綜合應用平臺——橙魔方，為行業/大眾用戶提供了包括真三維地理信息、定位導航、高精度定位等的衛星互聯網綜合應用和服務，並面向第三方開發提供基於Android、IOS 和PC的多元化SDK開發包，同時可支持各種二次集成，為企業用戶的發展提供便攜式移動終 端接入、無間斷通信、高精度位置等個性化服務。大眾應用類產品方面，推出了基於北斗戶外賽事安全及通訊保障平臺——優徒，為戶外越野等各大賽事提供技術服務支持，支持擴大終端用戶群體。

3、視頻圖像安防監控

振芯科技基於視訊類芯片、算法技術和系統工程經驗，已初步建立“算法+產品+應用+渠道” 的核心優勢，圍繞“高清智能”開展行業系統集成項目，當前，振芯科技新承接多個市區天網工程、地市縣“雪亮工程”以及市政公安、交通等項目，逐步提升了在西南地區的智慧城市、平安城市建設項目中的市場地位；同時，在系統集成方面，公司繼續利用西南地區應用經驗和成熟渠道，挖掘新市場；在新產品研製方面，VR動捕攝像機、鐵路機車專用板卡、車輛夜視、周視系統，鐵道系列智能相機、乘務員狀態預警提醒模塊項目（AV4）和乘務員異常行為識別系統等已實現產品定型。

振芯科技所處的行業發展現狀、趨勢和地位：

振芯科技所在產業環境日趨複雜，市場競爭形勢日益激烈，《“十三五”國家戰略性新興產業發展規劃》提出要加速衛星應用與基礎設施融合發展，構建衛星遙感、衛星通信廣播、衛星導航定位三大系統，到2020年基本建成主體功能完備的國家民用空間基礎設施，基本實現空間信息應用自主保障，形成較為完善的衛星及應用產業鏈。

振芯科技所從事的行業均為國家重點發展的高新技術產業，屬於國家“十三五”規劃重點發展的戰略性新興產業。經過多年沉澱，振芯科技已在規模、技術及研發、業務佈局、隊伍與管理等方面形成較好的優勢，尤其在芯片、衛星導航終端和視頻圖像等產品方面優勢比較明顯。

1、高性能集成電路

（1） 集成電路產業發展現狀及趨勢

集成電路產業是培育戰略性新興產業、發展信息經濟的重要支持，在當前我國高速發展的經濟模式之下，集成電路產業已經成為現代產業和科技發展中不可或缺的戰略性、基礎性產業。目前，中國集成電路產值不足全球7%，而市場需求卻接近全球1/3。中國集成電路產品進口額已經連續4年超過2,000億美元，成為中國第一大進口商品。集成電路自給能力的長期不足及巨大貿易逆差，將對國民經濟安全產生直接威脅。2017年5月發佈的《中國集成電路產業人才白皮書》顯示，我國集成電路的高端人才數量與質量緊缺，已經很難滿足集成電路產業快速發展的需要。

在國內強勁的市場需求拉動下，以及國家信息安全戰略的實施和產業扶持政策不斷完善的帶動下，國內集成電路產業迎來了發展的“黃金期”。同時在《國家集成電路產業發展推進綱要》、《“十三五”國家戰略性新興產業發展規劃》、《國家科技重大專項“十三五”發展規劃》和國家集成電路產業投資基金的“政策+資金”雙輪驅動下，我國集成電路產業保持了高位趨穩、穩中有進的發展態勢，整體實力顯著提升，集成電路設計、製造能力與國際先進水平差距不斷縮小。我國集成電路產業正在經歷過去以成本優勢規模擴張的階段，向技術、研發、人才立足的成熟階段轉變。

（2）振芯科技在集成電路領域的行業地位變動趨勢

振芯科技是國家特種行業元器件重點骨幹企業，是國家高新技術工程和“核高基”重大專項的研製單位，擁有相關高性能IC設計十餘年的技術積累和品牌優勢，長期致力於高性能集成電路的設計、研發和測試，自主研發並掌握了一系列核心技術，在DDS、頻綜類芯片、視訊類芯片、MEMS慣性器件等方面擁有了較大競爭優勢，核心產品在國家重點工程中替代進口器件。2018年振芯科技將持續專注高性能集成電路為重點的技術研發，繼續保持在特種行業相關領域國內領先地位。

2、北斗衛星導航產業

（1） 北斗衛星導航產業發展現狀及趨勢

2017年是北斗三號發射元年，以此為起點，我國將迎來北斗三號衛星高密度發射，到2018 年年底，將有18顆北斗衛星發射升空，服務區域覆蓋“一帶一路”沿線國家及周邊國家；到2020 年，將完成35顆北斗三號衛星的組網，向全球提供相關服務。2017年1月，“北斗二號衛星工程”獲得“國家科技進步獎特等獎”，成為首個獲得該獎項的國家重大科技專項。2017年5月， 發佈的《中國衛星導航與位置服務產業發展白皮書》顯示2016年我國衛星導航與位置服務產業產值已達2,118億元，同比增長22.06%。其中，北斗貢獻率已達70%，國內行業市場和特殊市場中，北斗兼容應用已經成為主流方案，大眾市場正在向北鬥標配化發展。2017年10月， 北斗系統首次在國產民機應用試飛成功，進一步證明了北斗衛星導航系統在民航應用的性能達到國外同類系統水平，其中部分指標能夠位居國際領先地位。2017年12月，首批支持北斗全球系統信號的衛星導航終端技術研發課題，通過中國衛星導航系統管理辦公室組織的驗收， 標誌著北斗三號全球衛星導航系統終端核心關鍵技術取得突破，為下一步北斗應用推廣工作奠定重要基礎。

在國家出臺的《安全生產“十三五”規劃》、《“十三五”現代綜合交通運輸體系發展規劃》、《關於在行業推廣應用北斗衛星導航系統的指導意見》、《國家突發事件應急體系建設“十三五”規劃》、《“十三五”全國旅遊信息化規劃》等政策明確要求在安全生產、現代綜合交通運輸體系、現代旅遊、國家突發事件應急體系等全領域實現北斗系統應用，為北斗系統更好地深入各行業應用提供了政策指導與保障，助推北斗系統廣泛參與“十三五”國民經濟建設，催生“北斗+”融合應用新模式。

（2） 振芯科技在北斗導航領域的行業地位變動趨勢

當前，振芯科技產品及技術繼續保持在國內同行業中的領先地位，並緊跟國家戰略和北斗三號衛星導航系統建設規劃，加強北斗芯片及終端產品的技術攻關和新產品研製，深入高精度、高靈敏度、抗干擾技術的研究，加大對北斗三號應用終端的研製和應用推廣，積極推進“北斗+”應用模式，深入結合傳統行業和重點區域應用，鞏固並提升公司的行業地位和技術優勢。

3

（1） 視頻圖像應用行業現狀與發展趨勢

視頻監控是“平安城市”建設的核心，也是“智慧城市”、“雪亮工程”建設的重要組成部分。

隨著人工智能、物聯網、大數據、GPU/FPGA/TPU等智能芯片技術、深度學習算法等領域技術的快速進步和成熟，我國視頻監控行業得到了長足的發展。公共安全視頻資源採集和覆蓋情況、視頻監控資源聯網和共享程度、視頻圖像提升社會管理能力情況成為了智慧城市發展的重要指標，將進一步推動視頻監控應用與普及。同時，隨著PPP、政府融資平臺等新型金融服務體系的介入，視頻監控等安防市場在短時間內吸引了大量資金湧入，我國各地區已建視頻資源日益豐富，智能識別算法不斷優化、革新，GPU、TPU等硬件運算處理能力不斷提高，視頻監控已不僅僅侷限在擴張覆蓋密度、廣度及清晰度，而是要全面實現“看得見、看得清、看得懂”的智能技術升級，用戶對於視頻監控系統需求也從“重建設”逐步向“重應用”進行轉變，平安城市和智慧城市建設的重心已經從前端的攝像頭等硬件設備向後端聯網平臺系統轉移，智能化分析逐漸成為核心，以深度學習為代表的人工智能、“互聯網+安防”等智能化應用產品將成為行業重點發展的方向。

（2） 振芯科技在視頻圖像應用領域的發展機遇

振芯科技在視頻圖像安防監控領域深耕多年，已初步形成“算法+產品+應用+渠道”的優勢，不僅自主掌握了寬動態視頻採集、快速聚焦、微光夜視、紅外成像、去霧/去雲/去霾算法處理、視頻實時無縫拼接等核心技術和算法，公司還重點加大了全國各地區的市場渠道開拓力度， 全面推進了“人工智能”在技術研發體系中的應用，承擔了多個“雪亮工程”、路段卡口、智能交通等項目，目前已擁有了成體系、成系列的智能視頻產品並在公安、交通、政策等領域的廣泛應用。

4、遙感應用領域

（1） 遙感應用領域現狀與發展趨勢

隨著國家高分專項、空間信息基礎設施的實施，國內外遙感衛星商業化的推進，星座計劃、吉林一號衛星工程等微衛星群的開啟以及航空攝影技術的革命使得遙感數據越來越豐富。

2017年，我國在西昌衛星發射中心分別成功發射了“遙感三十號01、02、03組衛星”，主要用於開展電磁環境探測和相關技術試驗。2017年4月，國家國防科技工業局發佈《2017中國高分衛星應用國家報告》，該報告指出，我國高分專項實施6年來已發射了高分一號高分寬幅、高分二號亞米全色、高分三號1米雷達、高分四號同步凝視等多顆衛星，數據源不斷豐富，迄今為止，涵蓋不同空間分辨率、不同覆蓋寬度、不同譜段、不同重訪週期的高分數據體系基本形成，與其他民用衛星遙感數據相配合，為高分遙感的應用奠定了堅實基礎。

雖然遙感技術已經廣泛應用到國防、海洋及住建等領域，但這些領域面向的依然是國防、政府部門，遙感技術應用依然沒有完全實現產業化、大眾化、定製化服務。整個行業應用， 仍是圍繞傳統使用數據服務模式，在數據、軟件、設施和人力的投入過高，制約了基層單位、企業和個人應用遙感技術的積極性和可行性。未來，我國遙感產業仍需提高數據覆蓋率，降低數據使用成本，形成對數據、信息的按需使用，並通過“互聯網+”形成產業鏈上的創新創業環境，補齊產業鏈的上下游缺失環節。

（2）行業地位在遙感應用領域的發展機遇

為全面查清當前全國土地利用狀況，掌握真實準確的土地基礎數據，國務院已從2017年四季度正式開展第三次全國土地調查，預計將產生上百億市場機遇。公司參股公司東方道邇是專業從事研發和銷售遙感數據產品及應用服務的高新技術企業，是國內領先的遙感地理信息數據服務提供商，已積累了十餘年的遙感數據資源、遙感數據處理能力、增值服務能力和豐富的客戶資源，曾參與了國土部2008年第二次全國土地調查，為政府客戶提供了大量的衛星影像及分析結果。公司將通過參股公司東方道邇進入遙感應用市場，打造融合高端智能硬件、導航、通信、遙感為一體的“衛星綜合應用”產業鏈，拓展新的業務增長點。

振芯科技面臨的主要風險：

1、公司實際控制人認定的風險

2018 年 3 月 2 日，振芯科技接到控股股東成都國騰電子集團有限公司通知，成都高新技術產業開發區人民法院受理了國騰電子集團股東莫曉宇、謝俊、柏傑、徐進訴訟請求判令解散國騰電子集團一案。截至本日前，上述訴訟案件尚未有新的進展情況。

上述訴訟事項不影響振芯科技正常生產經營，但存在影響公司實際控制人認定的風險。

2、行業風險

新常態下的宏觀經濟增速放緩，世界經濟增長低迷態勢仍在延續。未來振芯科技主營行業將會面臨更加激烈的市場競爭以及市場環境變化帶來的風險。

面對經濟新常態，振芯科技結合移動互聯網思維，積極推進落實“N+e+X”戰略，構建衛星互聯/衛星航天大數據產業鏈，大力拓展公司在高性能IC、衛星綜合應用、光電視訊等領域的科研能力，提高公司產品的測試能力和批量生產能力，加大市場拓展力度，不斷突破新技術、推出新產品和創新銷售模式，實現業務的快速發展。

3、費用上升風險

振芯科技所從事的北斗關鍵元器件、北斗終端研發屬於高新技術領域，技術進步和更新較快， 研發投入一直保持著較高水平；同時，人才競爭一直很激烈，人力成本較高；另外，振芯科技視頻圖像業務和北斗+互聯網新業務處於市場拓展階段，前期拓展費用較高。

4、新產品未達到預期的風險

作為高科技型企業，振芯科技的新產品包括行業級和消費級產品，其中行業級產品大部分為國家空白和急需的高技術產品，技術難度大、複雜，開發週期長，研發投入高，存在一定的技術開發風險。而消費級產品雖然技術難度低，開發週期短，但受市場變化影響大，對時效性和反映速度有極高的要求。

結束語：振芯科技主要圍繞北斗衛星導航應用的“元器件—終端—系統—運營”產業鏈提供產品和服務， 致力於打造衛星導航、遙感於一體的衛星綜合信息化服務。是國家特種行業元器件重點骨幹企業，是國家高新技術工程和“核高基”重大專項的研製單位，擁有相關高性能IC設計十餘年的技術積累和品牌優勢，長期致力於高性能集成電路的設計、研發和測試，自主研發並掌握了一系列核心技術，在DDS、頻綜類芯片、視訊類芯片、MEMS慣性器件等方面擁有了較大競爭優勢，核心產品在國家重點工程中替代進口器件。

振芯科技現在在二級市場最新動態市盈率在88倍，估值明顯偏高。前些時間段由於中美貿易爭端和北斗導航的相關信息刺激，其股票被市場追捧，導致其現在股票價格在16.30左右，其二級市場股票價格和其當前估值存在高估。但是鑑於振芯科技是具有核心競爭力的軍工＋芯片企業，投資者後續依然可以對其保持關注，等待其股票價格下跌回落到合理價位再考慮介入。

風險提示：文章的內容僅為投資者交流、學習，不構成任何投資意見或建議，投資者不應以此取代自己獨立判斷或僅根據文章內容做出投資決策。文中所列個股僅作為案例分析，並非具體推薦，不作為投資者買入或賣出的參考或依據。股市有風險，投資需謹慎！