■ 2020年首個交易日，踏著5G主題的強勁節拍，通信、半導體等科技板塊繼續高歌猛進。分析認為，2020年或許又是“科技大年”，幾乎所有券商首席在2020年度策略展望中，都提及了科技板塊（TMT、5G）的投資機會。
■ 天風證券徐彪策略團隊表示，科技板塊的超額收益將是後續的主戰場，其背後是產業週期的支撐。徐彪認為，科技產業週期有望爆發，影響股價的核心因素是業績趨勢而非短期估值貴賤。
■ 國泰君安證券表示，未來熱點仍是金融地產加科技板塊的組合。金融地產需尋找低估值加高股息的方向，科技板塊則建議關注景氣度提升的雲計算、面板、5G光模塊等。
在經過前期持續震盪後，大盤開始震盪反彈，熱點開始增多，賺錢效應逐漸累積。可以看到，本輪反彈以來成交量整體有所放大，資金流入明顯，不僅存量資金被盤活，場外資金入市步伐也在加快。在反彈行情中，科技股反覆表現，吸金能力較強。進入2020年後，有分析認為科技股仍將打響“頭炮”，建議投資者持續關注各細分條線上的科技股龍頭。
■本報記者 林珂
潛力股精選
海康威視（002415） 安防回暖邏輯兌現1
公司2019年前三季度歸母淨利符合市場預期，同時營收方面亦有較好增速，略超市場預期。分業務來看，公司EBG、SMBG業務持續快速增長，PBG業務方面，公安交通需求依舊受壓制，預期第四季度起將回暖。海外業務方面，美國呈負增長態勢，但公司全球共有十個大區，其中印度東南亞等大區增速較快，可平滑整體業績增長。招商證券指出，2019年10月8日美方將海康威視列入實體清單。靴子終於落地，短期內或影響公司生產節奏及海外客戶信心。但公司自去年以來就已積極應對以儘可能減少影響，包括儲備核心元器件庫存，持續推動國產替代等。展望全年，關注營收增速表現，公司全年歸母淨利指引為5％-20％。不過，我們認為相比淨利潤增速，當下更需關注營收增速表現。由於實體清單會影響公司服務器業務，而該業務的特點為營收體量大，毛利率很低。所以對淨利影響有限，但會降低公司營收增速。整體來看，公司第三季度業績表現略超市場預期，安防逐季回暖邏輯正在兌現。雖然實體名單或造成短期業績波動，但依舊看好公司的長線發展，低估價值凸顯。
歐菲光（002456） 經營重回正軌道2
公司為國內光學龍頭，經營重回正常軌道；股權轉讓+國資入股，公司緩解資金壓力；觸控出表，聚焦光學主業；內外因素驅動下公司利潤率提升彈性大。天風證券指出，公司已實現光學式和超聲波式屏下指紋識別模組大規模量產，目前為屏下指紋識別模組稀缺供應商。在全面屏趨勢下，屏下指紋加速滲透，預計2019年出貨量達到1.8億片，asp約為8美元，量價齊升，屏下指紋模組市場規模預計於2023年達到170億元左右，複合增長率為106％。目前屏下指紋模組供應商稀缺，公司將持續受益屏下指紋滲透增速提升。此外 , 公 司 已 完 成 智 能 中 控 、ADAS、車身電子三大業務佈局，並通過 2018 年收購富士 （天津）上延完善車載鏡頭佈局，持續優化產品結構提升盈利能力。目前汽車電子處成長期，汽車智能化電子化+消費升級高端、新能源車銷量提升，汽車電子市場持續打開。疊加新能源汽車供應鏈變革，消費電子類公司有望切入，利好如公司等消費電子龍頭廠商，公司有望品類拓展保證中長期成長。
浪潮信息（000977） 整體利潤水平提升3
公司在國內雲計算起步階段即捕捉到行業高速增長趨勢，以JDM聯合開發模式，深度服務客戶需求，贏下關鍵的客戶市場份額，積累了規模優勢，為持續分享行業紅利打下基礎。同時，公司在二線互聯網、人工智能、邊緣計算等多個業務領域佈局突破，貢獻業績增長新動能。根據 IDC 市場數據，2019 年三季度，全球服務器出貨量市佔率提升至10.3％，繼續拉近與第一、二名的距離。西部證券指出，國內外雲計算互聯網客戶資本開支已經開始逐步回暖，上游供應商經營數據釋放積極信號，預計需求將重回增長；同時，5G網絡部署、5G商用將在2020 年正式展開，AR/VR、雲遊戲、超高清視頻、AI等新興應用有望普及，作為核心基礎設施，服務器需求有望進入景氣向上階段。考慮AI等新品、增值服務需求增加，互聯網客戶毛利率繼續下降空間有限，同時，公司已經開始佈局自產上游部件，預計對於進一步降本將有助益。此外，公司在盈利性更好的電信、政府等非互聯網行業持續的突破，有望帶動整體利潤規模和利潤水平提升。
三安光電（600703） 受益芯片國產化加速4
公司作為國內LED芯片龍頭，具有強大的技術壁壘，在專利、客戶和產品方面遠遠領先於其他國內廠商，本輪LED芯片行業洗牌後，集中度有望持續提升，利好LED芯片龍頭三安光電；同時，公司的砷化鎵射頻產品已與超過百家客戶有業務接觸，氮化鎵射頻已實現客戶送樣，電力電子產品已進入量產階段，化合物半導體業務成長可期。有行業分析師指出，砷化鎵半導體的市場規模近百億美元，5G及物聯網的崛起將帶動砷化鎵微波功率器件需求量大幅提升，氮化鎵半導體在新能源、智能電網等應用逐步拓展，碳化硅功率半導體則瞄準600V以上的市場；隨著我國對產業安全和國家信息安全的關注日益升級，集成電路產業上升為國家戰略，政策扶持將加速二、三代半導體的國產化進程。值得一提的是，小間距、Mini/Micro LED、紫外、紅外、植物照明等高技術壁壘領域是LED芯片行業的新藍海，未來將是芯片廠新一輪的角逐戰場，公司在相關領域的佈局將受益於新藍海業務的開拓。
用友網絡（600588） 華為產業鏈代表公司5
公司是伴隨中國軟件產業成長起來的國內一流企業，2001-2018年的近20年間實現了收入超20％的年複合增速，淨利潤複合增長率也達14％。在ERP軟件領域，公司市佔率約1/3，位居第一；即使看整個中國軟件行業收入口徑，公司佔比也保持在2‰-5‰的水平，並且兩者增速保持高度吻合。因此，公司是具備充足代表性的軟件業樣板企業。中銀國際證券指出，基於樣板特性，公司投資邏輯由行業邏輯塑性。而中國軟件業正處於兩個歷史良機疊加期，雲和國產化。前者是全球軟件行業的重大趨勢，從國外興起驗證，到國內開花落地。後者打開國內企業獨享窗口，即便在高端ERP領域，仍有六成份額被海外產品佔據，在化工、生命科學等細分領域國產化率更是不及一成。華為產業鏈國產化的開啟標誌著天花板被掀開。整體來看，保持了高度的行業增長配速，作為企業軟件龍頭和樣板，具備充足的代表性。行業迎來雲和國產化歷史良機，為公司再收穫6-7年的高增長打開窗口。
中際旭創（300308） 數通光模塊龍頭6
公司2017年將蘇州旭創資產注入上市公司，蘇州旭創最初以電信光模塊起家，其後調整戰略，聚焦數據中心市場，並抓住北美大型互聯網廠商建設超大型數據中心帶動光模塊需求量爆發的機會迅速發展壯大，2014-2018年收入複合增長率為60.82％，淨利潤複合增長率為77.20％。根據報告，蘇州旭創在2017年全球光模塊市場份額中位列第二，成為數通光模塊領域的龍頭企業。國元證券指出，當前時點數通客戶去庫存結束，100G產品需求回暖，價格下滑幅度趨緩。同時，400G 需求開始出現，傳統競爭對手優勢減弱，公司無論是產品種類、良率、量產能力均遙遙領先，有望在400G時代邁入新的臺階。此外，5G發牌後進入大規模網絡建設期，5G時代光模塊的速率以及光模塊的需求量較4G時期都有明顯的提高，進而帶動整個市場規模的大幅增加。公司目前與華為、中興合作良好，前傳份額保持領先地位，積極佈局中回傳，未來有望充分受益5G建設帶來的光模塊需求量增長。
科大訊飛（002230） 核心技術帶來高溢價7
公司在AI戰略2.0的驅動下，有望在教育、政法、消費者、醫療等核心賽道大幅兌現營收紅利；同時產品化率提升、賽道控盤、AI技術深度融入，推動毛利率上行；此外內部管理優化後，人員增速顯著放緩、人均效能大幅提升、期間費用率下行，利潤將進入高增通道。上述轉變在2019年已經顯現，預計2020年更樂觀。申萬宏源證券指出，教育領域，從B端到C端，在全國實現個性化學習的規模應用，近期中標8.59億元青島因材施教示範區項目意義重大；藉助個性化學習手冊、訊飛學習機等提升產品化率，毛利率中樞有望上行；政法領域，積累豐富的應用案例和行業knowhow，賽道控盤後具備快速複製推廣能力，收入有望加速；醫療領域，面向百億量級的AI輔助診療市場，公司在安徽省試點積累海量數據，構建了牢固壁壘；消費者領域，圍繞辦公場景的全棧產品體系已經形成，核心技術優勢帶來高溢價率，“618”、“雙十一”成績證明公司具備C端爆款產品培育能力。
啟明星辰（002439） 客戶基礎與產品良好8
公司是國內最早從事信息安全的公司之一，其客戶以大中型機構為主，包括政府、運營商、能源、金融等。由於公安部對信息系統進行分類保護，往往對大中型機構的審核要嚴於小型機構，因此等保2.0對大中型機構信息安全投入節奏影響會更加明顯。另外公司信息安全產品和服務覆蓋齊全，在UTM、入侵檢測、入侵防禦、防火牆等主流產品上面市佔率靠前，並且領先於市場在工控安全和安全運營服務上面佈局。我們認為憑藉良好的客戶基礎和齊全的產品和服務能力，公司有望持續受益於行業高景氣度。招商證券指出，公司2019年前三季度安全運營訂單超過2.5億，同時用戶群體從政府開始走向運營商、銀行、電力等非政府用戶，市場空間進一步拓寬。公司商業模式由單純提供運營服務變化為同步提供產品，更有利於公司加速收入確認，為業績提供新的增長動力。整體來可能，隨著網安行業進入新的高景氣週期，以及軍改落地，公司城市級安全運營中心投入運營節奏加快，業務發展再迎提速。
中興通訊（000063） 定增鞏固行業競爭力9
公司 2019 年前三季度實現營收642.41億元，同比上漲9.32％；實現扣非後歸母淨利潤7.1億元，同比扭虧為盈，增長131.44％。中原證券分析師唐俊男指出，在MassiveMIMO、5G系列化基站、5G承載、回傳\\前傳、5G核心網和終端等5G六大產品系列中，公司是全球僅有的能提供完整5G端到端解決方案的兩大廠商之一。截至2019年9月底，公司在全球獲得了超35個5G商用合同，與全球60多家運營商展開 5G深度合作。公司的5GNSA、SA雙模基站全面支持運營商網絡架構靈活選擇及平滑演進，在當下的5G建網環境中具備優勢。此外，公司定增預案獲得證監會批准，募集資金總額不超過130億元，主要將用於“面向5G網絡演進的技術研究和產品開發項目”和“補充流動資金”，前者包括蜂窩移動通訊網絡、核心網、傳輸與承載網、固網寬帶、大數據與網絡智能等技術研究和產品開發。此次定增獲批，將大幅提升公司在5G上的研發投入，鞏固公司核心競爭力。
北方華創（002371） 大基金扶持設備企業10
公司為國家重點扶持龍頭企業，肩負設備國產化的重擔。公司是國內半導體設備的龍頭企業，也是國家大基金重點扶持的設備企業。公司半導體產品覆蓋廣泛，體系豐富，基本上覆蓋了整個半導體制造關鍵環節工藝的設備。中芯國際、長江存儲和合肥長鑫等晶圓廠分別在14nm工藝、64L 3D NAND和1xnm DRAM實現重大突破，擁有量產能力，隨著產線工藝的穩定，晶圓廠對於供應鏈自主可控的訴求以及國產設備的性價比優勢，使得國產設備在接下來的產能擴張中有較大的替代機會。興業證券指出，伴隨著半導體產業的第三次產業轉移，從2016年末開始，中國大陸迎來晶圓代工廠投資熱潮，預計2017-2021年總共將建立26座晶圓廠，佔全球計劃建立晶圓廠數量的接近40％。其中半導體設備是晶圓代工廠的最大投資項，約佔70-80％，目前已經開建的17座晶圓廠已經帶來了將近4000億元的投資空間。公司作為國產半導體設備佈局最為全面的公司，將在這一輪晶圓廠產能擴張的熱潮中迎來訂單爆發的良機。
本文源自金融投資報
閱讀更多 金融界 的文章
