安信证券发布投资研究报告，评级: 买入。
华工科技(000988)
事件： 1 月 20 日，公司发布 2019 年年度业绩预告。公司 2019 年全年预计实现归母净利润 4.9 亿元~5.4 亿元，比上年同期增长 72.77%~90.40%；其中 Q4 单季度预计实现归母净利润 0.27 亿元~0.77 亿元，同比增长0.49%~184.60%。
业绩稳步向上， Q4 单季度盈利平稳增长。 公司 2019 年全年预计实现归母净利润 4.9 亿元~5.4 亿元，比上年同期增长 72.77%~90.40%； 预计 Q4 单季度实现归母净利润为 0.27 亿元~0.77 亿元， 同比增长 0.49%~184.60%。2019 年公司预计非经常性损益对净利润的影响金额约为 2.4 亿元~2.6 亿元（ 上年同期 8707.92 万元），其中交易性金融资产公允价值变动及出售收益约为 1.67 亿元。
公司 100G 光模块海外批量发货， 400G 产品试产， 10G 光芯片成功实现量产。 5G 将带来全球流量持续增长，光模块作为通信网络的流量“闸门”，将充分受益。根据公告，公司在数据中心领域 100G 产品已经在海外批量发货； 400G 系列产品开始小批量试产，下一代数据中心领域的核心技术已启动研发。 同时，公司推出首款数通高端产品 400G QSFP-DD SR8 光模块，解决了在信号完整性、光学、 COB 关键工艺、散热及可靠性等诸多设计难点；发起设立云岭光电，向上延伸光通信产业链， 10G 光芯片成功实现量产，25G 光芯片及器件已完成优化设计。
光通信“新时代”：2019 年 5G 元年，公司实现 5G 光通信产品全覆盖。2019年是 5G 全球商用元年， 5G 基站所用的光通信模块采购将逐步上量，成为提升光模块行业景气度的重要驱动力之一。 2019 年 12 月， 中移动启动 5GSPN 光传输设备首次集采，根据中国移动集采公告， 预计金额可达百亿级。公司抓住 5G 时代机遇，围绕 5G 前传、中传和回传网络建设需求，重点布局 25G~200G 高速率光模块产品，提供全套解决方案； 根据公告，公司光纤直驱，单纤双向，波分复用等光模块产品已具备批量发货能力。 公司 5G光模块订单已成功交付，是国内首家获得 5G 光模块订单的企业
投资建议： 我们预计公司 2019 年~2021 年的收入分别为 57.56 亿元（ +10.0%）、 65.18 亿元（ +13.2%）、 77.64 亿元（ +19.1%），归属上市公司股东的净利润分别为 5.05 亿元（ +78.0%）、 6.27 亿元（ +24.1%）、 8.08亿元（ +29.0%），对应 EPS 分别为 0.50 元、 0.62 元、 0.80 元，对应 PE 分别为 41 倍、 33 倍、 25 倍，维持“买入-A”投资评级。
风险提示： 400G 市场发展不及预期；海外云计算市场拓展不及预期。
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