記者 陳鵬
據新華社報道，12月10日-12日召開的中央經濟工作會議對2020年經濟工作做出部署。會議指出，“實現明年預期目標，要堅持穩字當頭”，要“確保全面建成小康社會”。
與去年相比，今年會議對明年工作重點的提法發生了一些改變。比如，“三大攻堅戰”的順序發生改變，由防範化解重大風險、精準脫貧、汙染防治，變為脫貧、汙染防治、防範化解重大風險。
再如，在財政和貨幣政策方面，會議通稿雖然沿用了繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策的措辭，但要求積極的財政政策要“大力”提質增效，更加註重結構調整，堅決壓縮一般性支出，做好重點領域保障，支持基層保工資、保運轉、保基本民生。穩健的貨幣政策由“鬆緊適度”變為“靈活適度”，房地產調控提出“穩地價、穩房價、穩預期的長效管理調控機制”等。
“穩字當頭”之下，分析師較為一致地認為在新增減稅難度較大的情況下，積極的財政政策將更加體現在擴大支出上，赤字率可能進一步提高，但會否破3%仍然存疑；貨幣政策“靈活適度”，則讓分析師對於未來一年貨幣政策寬鬆力度的預期產生分歧。此外，房地產調控“穩”字為主，地產融資最難時刻可能已經過去，“防範化解重大風險”排位的調整，顯示“去槓桿”與金融整頓或告一段落。
以下為部分機構對中央經濟工作會議的解讀
中金公司：明年經濟增長目標可能定在6%左右
2013年以來，下一年經濟增長目標設定在略低於當年經濟增長率的水平，平均而言，下一年增長目標比當年實際經濟增速低0.3個百分點。今年前三季度經濟增速6.2%，我們預計2020年增長目標可能會定在6%左右。這一增速基本可以實現GDP比2010年翻一番的目標。
財政政策來看，我們認為，雖然2020年減稅降費力度可能不及2019年，但赤字率可能從2.8%提高到3%左右，新增地方政府專項債可能從今年2.15萬億元提高至3萬億元以上。貨幣政策重點在於疏通貨幣政策傳導機制，增加製造業中長期融資，更好緩解民營和中小微企業融資難融資貴問題。
房地產政策的重點在於“穩”。本次會後通稿表述中再度出現“促進房地產市場平穩健康發展”，上一次出現這種表述要追溯到2011年經濟工作會議。當前實體市場銷售總體呈下滑態勢，各地區市場顯著分化格局下整體下行幅度有限，但是仍值得警惕持續下行蘊含的風險。往前看，我們認為地方調控政策可能更多出現邊際上的正向調整（尤其在市場下行壓力相對突出的地區），而這也符合中央因城施策的管理框架。
國泰君安：貨幣政策寬鬆力度將較今年邊際下降
基於中央經濟工作會議定調，2020年中國經濟增長目標從“6%-6.5%區間”調整為“6%左右”更加確定。實際GDP增速不排除單季破六，但全年破“六”風險不大。因此，政策調控節奏將不會像今年這樣大起大落（一季度大幅放鬆，二季度開始邊際收緊）。從現在到明年一季度，“逆週期”調節不用著急加碼，可在2020年二季度後再依形勢決定。
財政政策來看，明年赤字率或在2.8-3%區間，突破3%可能性不大。大基建仍是“穩投資”重點，逆週期調節或建設性高峰時期或適度提高債務風險容忍度。
對2020年貨幣政策的定調是“靈活適度”，這個和2015年12月中央經濟工作會議的提法一樣。在上一輪貨幣政策週期中（2014年二季度-2017年上半年），寬鬆的貨幣政策在2015年見頂，表現為降準4次。2020年貨幣政策的寬鬆力度將較2019年邊際下降，逐步趨向此輪貨幣政策週期（2017年下半年-2020年）的後半程。
從房地產調控來看，政策力度要比2018年緊一些，但比2019年鬆一些，不排除有季度間的調整，邊際上有所放鬆。
華泰證券：地產融資最緊時刻已過
房地產政策重提三穩，穩房價穩地價穩預期。相比於今年7月政治局會議強調的“不將房地產作為短期刺激經濟的手段”，本此會議措辭適當趨緩，當前政策基調類似於2019年一季度，我們判斷地產融資最緊時刻已過。在當前因城施策的政策環境下，房價回落的城市出現政策放鬆的可能性最大。
會議在2020年重點工作中仍提出堅決打好三大攻堅戰，通稿中提及的順序分別是：扶貧、環保和金融防風險。可見，2020年三大攻堅戰的重點是扶貧不是防範金融風險。扶貧中較為重要的工作是異地搬遷，這也有助於拉動基建類投資增速。
在今年減稅降費和加快支出的政策作用下，財政壓力有所凸顯，未來需要準財政發力。抵押補充貸款（PSL）作為政策性金融重要工具，發力的主要方向可能從棚改轉為支持老舊小區改造、保障房、市政建設公路等領域。我們預計，明年一季度PSL投放量單月可能會達到1000億元以上，配合一季度信用的集中釋放。
會議提出“穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應”。我們認為“相適應”的核心是指當經濟增速回落壓力加大，央行可能通過預調微調推升信貸金融數據，以穩定經濟增長。我們堅持認為明年一季度擴信用在“好”項目和類地產領域發力，好項目則要符合金融支持實體經濟的原則，製造業中長期貸款將發力。預計明年一季度天量社會融資可期，新增規模約在10萬億元。
華創證券：科技創新相關政策值得期待
本次會議高密度提及“科技”、“創新”，梳理過往可以發現，本次是繼2015後提及這兩個詞次數最多的一次會議，體現對科技創新的重視再次上升。因此，明年有關科技創新環境以及相關產業發展的政策有望陸續出臺。
“著力推動高質量發展”方面，緊扣高質量，提及諸多細分領域，是六大任務中篇幅論述最長，部署最為細節的。分別提及了生豬保供穩價、製造業優化升級、數字經濟、養老服務體系、普惠托育、旅遊業、體育健身、網絡基礎設施與通信、川藏鐵路、市政管網、城市停車場、冷鏈物流、農村公路信息水利等基礎設施、三大區域戰略以及黃河流域生態保護和高質量發展、中心城市和城市群發展等。這些細分領域在未來一年的具體政策和行業支持上都有所期待。
特別值得注意的是，在科技體制改革中，會議提及“發揮國有企業在技術創新中的積極作用”，意味著中央認為當下國企在該領域發揮的作用還不夠，後續國企在基礎研究、原始創新以及科技人才培養激勵機制方面的動能會有所增強。
經濟體制改革每年都會單獨列為一項重點任務，但是今年仍有諸多變化和新提法。金融體制方面，沒有提科創板，提及的是創業板與新三板，強調中小銀行聚焦主責主業（暗含非主業就要適當控制，比如一些脫實向虛金融空轉的業務）；國企改革方面沒有提及“做大做優做強”，反而提及了完善中小企業發展的政策體系；對外開放方面，提及降低關稅總水平，強調海南自由貿易港的建設，以及積極參與世貿組織改革，主動參與國際治理變革（中國需要警惕的不僅僅是中美雙邊的貿易摩擦，更需要警惕美國主導的全球多邊體系變革的變化，中國需要佔據先機）。
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