國內指數基金降費在路上

指數基金的費率經歷了漫長的下調過程，早期指數基金的費率甚至是和主動管理的股票基金看齊的，也就是1.5%/年的管理費，後期逐步在下調，確實被動基金還要跟主動基金一個價，實在有一些說不過去。慢慢降到1%這個水平，也有基金開始挑戰0.8%，而在2015年，天弘基金直接將全線普通開放式指數基金的管理費率定為0.5%看齊ETF，引領了又一次降費的潮流。

從開始到現在，被動指數基金只能拼費率，因為規模並不是自己能掌控的，而規模本身對於業績有影響，突出的管理能力並不會那麼明顯地呈現給投資者，口說無憑，投資者也無從驗證，最後只能靠費率競爭。

而含有主動投資因素的指數增強基金，卻在逆流而上，不少長期業績優秀的團隊，開始走起了質優價高的路線，這種逆流而上也是很有趣的。

他山之石：零管理費指數基金已出！

資產管理規模排在全世界第四的Fidelity（富達基金）日前推出了整個人類基金歷史上前所未有的管理費為

0的公募基金：覆蓋美股市場的Fidelity ZERO Total Market Index Fund和覆蓋國際股票市場的Fidelity Zero International Index Fund。

說起來富達基金曾經也是輝煌一時，在上個世紀末，富達是美國的主動管理基金之王，是全世界管理規模排名第一資產管理公司，還擁有彼得林奇這樣聞名全球的基金經理。

但是隨著指數基金的大擴張，主動管理基金沒落，先鋒領航、道富集團、貝萊德這些大力發展指數基金的公司都超過了富達基金，富達基金只能淪為世界第四了。

這一次出手，富達基金明顯是衝著前三去的，指數基金依舊不是富達基金的主打產品，但卻是前三的支柱，這種襲擾很高明，對於富達來說指數基金賺不賺並不是很重要，但是對於競爭對手來說，這傷害可就是暴擊了。當然這也不會是致命打擊，因為即便零管理費，國外的指數基金也不一定不賺錢，因為國外的基金公司的收入並不只靠管理費，還可以借券收息，國內只能靠管理費，且管理費還要和銷售渠道分傭，這兩點差異還是比較明顯的。

海外基金業的這種競爭類似於國內電信業的提速降費，最近幾年我們可以明顯感覺到，手機和寬帶的速率是越來越快了，然而資費卻沒有明顯增加。你爭我奪很是激烈，但是總體市場的增長也不是很多，可能我們習慣了高速發展，但是那個時代已經過去了，永遠不可能再回來了，從無到有的生意很好做，從有到好的生意真不容易！玩命提升自己去鞏固已有的市場份額，具備這種拼勁和意識的還不多，當然這也跟整個行業還比較年輕有關係。

道阻且長，任重道遠

基金公司不可能義務勞動，雖然有的基金公司確實是在義務勞動，但是這顯然是不可持續的。

我們以近期規模增長比較多的創業板指數基金來舉例，在2015年年末，天弘創業板的規模只有4166萬，假設這個規模穩定一年的話，只能收到20.83萬元管理費，除去銷售渠道的分傭，基金公司實收的管理費就更少了，一隻產品一年才十幾萬的收入，產品數量少了，恐怕都不夠基金經理一人的薪水，更別說維持基金運營不僅僅靠基金經理，投研、交易、技術都是成本啊！

所幸天弘創業板近年來規模增長勢頭良好，2018年二季度末規模已經達到了14.1億元，假設這個規模穩定一年，管理費就有705萬，即便除去銷售渠道的分傭，基金公司也能獲得一筆可觀的收入，就靠這一隻產品，負擔基金經理的用人成本應該不成問題了。指數基金的好處就是規模做得大，成本卻不會顯著增加，規模是指數基金的好朋友。但是在國內，打新制度卻是這段友誼的一大阻礙，打新收益對於不同規模的指數基金，貢獻率是不同的

，所以經常會出現跟蹤同一標的的指數基金，規模幾個億的產品收益完勝幾十億上百億的產品的情況。

但是我們也必須得看到，像這樣幸運地取得規模大幅增長的指數基金只是少數，而且創業板指數還是一個比較熱門的指數，一些比較小眾的行業指數，生存依舊是比較困難的。想要不斷降低管理費，就需要指數基金的規模不斷增長，形成一種良性循環，可是規模增長卻是很有難度的，雖然說未來可期但是這條路並不好走，過程應該比較緩慢，需要變革的有很多，比如管理費分傭制度、打新制度等等，道阻且長，任重道遠。

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