隨著移動互聯網的發展，智能手機的普及，人們開始更加註重精神層面的消費。第十五次全國國民閱讀調查結果揭示，我國成年國民各媒介綜合閱讀率一直在增長，數字化閱讀方式的接觸率依然保持穩定增長。
而據相關數據顯示，截止到2019年4月，數字閱讀用戶規模達到7157萬，同比增長率18.4%，面對如此龐大的用戶群體，其中的市場機會不言而喻。
QuestMobile數據統計了2019年4月00後、90後泛娛樂用戶使用網絡文學類APP TOP10，當中顯示QQ閱讀以1802萬目標月活躍用戶規模的成績排名第二，而QQ閱讀則是閱文集團的旗下產品之一。
儘管閱文集團在榜單中位列前茅，但它背後的危機依然不容忽視。
一
市值蒸發了600多億，危機重重
今年以來，閱文集團的發展並不容樂觀。
從今年11月開始，閱文集團回購了4次股份，總計回購了38.14萬股股份，涉資1165.1萬元。
截止發稿前，閱文集團總市值達327.57億港元。比起2017年閱文集團剛剛上市時逼近千億港幣市值（928億港元），市值蒸發了600多億！
為什麼閱文集團市值蒸發超600億？
主要原因還要從模式的轉變說起。
2015年3月，騰訊文學與盛大文學完成整合，閱文集團成立。整合後的閱文集團成績斐然，不僅擁有300餘萬冊圖書，近億訪問用戶，近20億年收入，旗下擁有QQ閱讀、創世中文網、雲起書院、起點中文網、瀟湘書院、紅袖添香、小說閱讀網、中智博文、華文天下等多個知名品牌。
據閱文集團上市前的招股書數據顯示，閱文集團2016年營收為25.68億元，較2015年的16.06億元增長59.1%。閱文集團的在線閱讀收入從2015年的9.7億元增長到2016年的19.7億元，增長103%。
而在線閱讀收入才是閱文集團轉虧為盈的關鍵。據招股書顯示，閱文集團超過八成的營收都來源於在線閱讀收入，在線閱讀收入佔總收入77.1％。
2017年閱文集團上市，上市後公佈的財報數據很是亮眼，數據都在持續增長。
其中，閱文集團平均月付費用戶同比增長33.7%至1110萬人，且每名付費用戶平均每月收入同比增長28.2%至人民幣22.3元。
2017年，從收入結構看，在線閱讀營收仍為閱文集團收入的主要來源，去年該業務營收同比增長73.3%至34.206億元，佔總營收比重由2016年77.1%增至83.6%；體現閱文集團版權價值的運營收入為3.662億元，同比增幅達48.0%。
但是，新的入局者已經出現。
2018年5月，趣頭條上線了一款免費閱讀APP米讀小說，悄無聲息地打響了用戶增長大戰，推動免費閱讀模式進一步擴張。憑藉免費模式，米讀小說在一年的時間裡月活躍用戶同比增長了614.6倍，MAU增長了2388.7萬。
免費閱讀來勢洶洶，對在線閱讀行業的影響有好有壞。好處是迅速拉動了用戶增長，壞處是老牌在線閱讀企業原有模式受到衝擊，利潤下滑，急需尋求新的利潤增長點。
今年6月份發佈的QuestMobile數據顯示，一年時間，在線閱讀行業月活躍用戶規模增長10957.7萬，下沉區域增量57.5%，增量顯著。
由於免費閱讀的衝擊，閱文集團付費用戶和平均付費金額都在下滑，上半年每名付費用戶平均付費22.5元，去年同期為24.4元，下滑7.78%。據2019年上半年閱文集團財報數據，上半年閱文集團營收同比增長了30.1%，但淨利潤卻下降22.4%。其中佔總營收56%比例的在線業務，營收同比減少11.53%，為16.62億元。
因此在今年上半年閱文集團也推出了免費閱讀+廣告的模式，推出了自有免費閱讀應用“飛讀”，希望通過廣告變現。
更讓閱文集團措手不及地是，受政府部門“掃黃打非”行動的影響，閱文集團旗下的起點中文網等網站接連受影響，部分欄目更停，網站進行整改，股價也隨之下落。
對於在線閱讀平臺來說，網絡文學是把雙刃劍。湧入的作品越多，就越容易出爆款，吸引的用戶也越多。但部分作品中存在的內容低俗、色情打擦邊球的行為也比較危險，容易誤導青少年，影響其身心健康。因此，監管責任也不容平臺逃避。
二
新的利潤增長點失效
在層層危機之下，閱文集團開始積極發掘旗下作品，實現IP變現，提升利潤增長，來獲取持續的前進動力。
2018年，閱文集團的平均月活躍用戶破“2”，從2017年的1.92億人增至2018年的2.14億人。而在盈利情況上，閱文集團的在線業務營收38.3億人民幣，而版權運營業務及其他同比激增100%至12.1億人民幣。
背靠深厚的用戶群體，再加上手中握著的IP數量龐大，閱文集團在IP孵化、變現上，收穫頗多。
2018年，閱文集團完成了130餘部作品版權銷售，年內上線15部IP改編影視作品，包括《扶搖》、《你和我的傾城時光》、《武動乾坤》、《鬥破蒼穹》和《將夜》等，累計實現超700億播放量。在財務收益上，2018年閱文集團IP版權運營收入年增100%達到10億元。
截至2019年6月30日，閱文共有780萬位作家和1170萬部文學作品，《步步驚心》《致青春》《鬼吹燈》《裸婚時代》《凡人修仙傳》等眾多優秀改編作品均出自閱文集團平臺。
但是，好IP數量總是有限的，僅僅靠IP變現並不能挽救一家市值上百億的公司。閱文還有別的底牌。
2018年閱文集團以155億收購的新麗傳媒有限公司（以下簡稱“新麗傳媒”），意圖加強泛娛樂市場佈局並向下遊拓展。
新麗傳媒作為一家有十年影視劇製作經驗的影視公司，曾推出過不少優質影視劇作品。閱文集團收購新麗，正是看中了它的優勢，打算強強聯合，共創輝煌，但沒想到事情的發展並不如自己想象中的順利。
按照收購時的協定，新麗傳媒需在2018年—2020年完成淨利潤不得低於5億元、7億元、9億元的成績。但閱文集團公佈的2018年年報顯示，新麗傳媒在2018年實際完成的淨利潤為3.24億元，比預期少了1.76億元。
據閱文集團高層人員透露，主要有兩方面的原因，一是由於受部分項目的拖累及延後的收入確認，二是由於部分項目受排播的限制，從原來的網臺聯播模式改成了獨播的模式，也對收入和利潤產生了影響。
而且由於吳秀波事件的影響，新麗傳媒旗下的電影《情聖2》撤檔，電視劇《渴望生活》還不確定能否播出。
因此，在2018年業績發佈會上，閱文集團方面向媒體表示，新麗傳媒的業績確實低於之前業績承諾的淨利潤不低於5億元，實際完成的對賭口徑是3.24億元，閱文集團也做了相應的估值調整，調減了約8.5億元的支付對價。
三
閱文的最後的底牌
儘管新麗傳媒的表現並沒有完全符合預期，但長期來看，新麗傳媒依然頗具實力，影視化依然是閱文集團最重要的底牌之一。在影視行業，一臺好劇，爆款電影可能一年就吃喝不愁。
目前新麗傳媒簽約藝人不乏演技派明星和流量明星，如袁姍姍、肖戰、辛芷蕾、何泓姍等年輕藝人，還有一些掛靠的藝人，比如李沁、鄧倫和朱珠等等。眾多年輕藝人的加持，想必也是票房和收視率的一定保證。
2020年，新麗傳媒的待播劇還有十餘部，會不會有爆款劇出現還不一定，但票房和收視率應該在預期計劃中。
與此同時，在線閱讀行業競爭依然十分激烈，各類網絡文學APP都在瓜分在線閱讀市場和用戶的閱讀時間。據數據顯示，截止到2019年4月，數字閱讀用戶規模達到10.86億，同比增長率18.4%。
據相關數據顯示，00後、90後用戶使用的網絡文學類APP前三排名分別為掌閱、QQ閱讀和華為閱讀，其中，僅掌閱APP的月活躍用戶規模就達到3000萬。
面對國內在線閱讀行業激烈的競爭局面，閱文集團早已有了出海掘金的打算。
早在2018年，閱文集團就完成了韓國原創網絡文學Munpia的戰略投資。而且，處於對傳音控股在非洲的手機市場強大市場佔有率的看重，2019年閱文集團還與傳音控股達成戰略合作，意圖拓展非洲在線閱讀市場。
2019年下半年，閱文集團收購了泰國網文公司OBU 20%股權，意欲進軍泰國網絡文學市場。
此外閱文集團在版權引進上，也是不遺餘力。2019年10月，閱文集團獨家引進諾貝爾文學獎得主莫言的《豐乳肥臀》《蛙》等7部長篇小說的數字圖書版權，在內容精品化上又邁出了一步。
不僅如此閱文集團還與聯手迪士尼，就迪士尼公司旗下“星球大戰”品牌開啟內容合作，共同創作推出首部星球大戰中文網絡文學。
不過，做內容就像種樹，需要多年的培育和風吹雨打才能成材，至於是成棟樑還是長成歪脖子樹，還需要栽培者的悉心照料。
顯然，閱文集團還有很長的一段路要走。
參考文章：
閱文集團歷年財報數據
《閱文"內憂外患"：付費用戶佔比下滑 遭免費模式突襲》中國經營報
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