本报记者 周昊 广州报道
一场并购曾经让王悦创立的恺英网络（002517.SZ）化身“页游一哥”，也间接导致该公司 “江山易主”。
2017年，恺英网络斥资16亿元投资浙江盛和；彼时的王悦或许没有想到，短短两年之后，浙江盛和便“反客为主”成为了恺英网络的掌舵人。
今年一季度，恺英网络在内部运作一系列高层换届事宜。在3月20日的新一届董监高选举中，浙江盛和总裁金峰出任恺英网络董事长。恺英网络在其官网上宣称，此次换届“标志着恺英网络完成新老领导班子的交替，也标志着恺英网络迈入全速发展的新阶段”。然而在当时，或许没有人意料到这次换届最终却以公司实控人王悦失联而收尾。
有媒体报道称，王悦因涉嫌操纵股价、内幕交易，已被公安机关“网上追逃”。《中国经营报》记者就此向恺英网络方面求证，但对方表示暂不方便接受采访，具体信息以公司公告为准。
换届引出失联
3月28日，深交所对恺英网络近期内部董监高变动事宜进行问询。恺英网络方面在3月29日的回复中表示，公司从3月28日起通过电话、邮件等方式均未能与公司控股股东、实际控制人王悦取得联系，且尚不了解王悦的失联原因。
王悦失联三天后，恺英网络方面再次向深交所回复称，为保证换届工作的正常进行，公司董事会曾在2月27日提名王悦为新的董事候选人。选举完成后，3月25日王悦因个人原因向公司董事会提出辞职，公司董事会随即增补沈军为第四届董事会董事候选人。该公司表示，近期的人事变化未对公司生产经营和管理稳定性造成重大影响。当天，恺英网络还完成了相关工商变更登记，公司法定代表人由“王悦”变更为“陈永聪”。
以此来看，王悦在辞职三天后即宣告失联，而失联三天后，恺英网络便在名义上易主。目前，王悦持股比例为21.44%，总数约4.61亿股，几乎全部处于质押状态。另外，在去年7月底，王悦便已辞去公司总经理一职，接任者即为目前公司法人陈永聪；随后在今年1月，王悦还与公司联合创始人、第二大股东冯显超解除一致行动关系。
值得注意的是，冯显超曾于今年2月27日拒绝了董事候选人的提名，而在2月15日，恺英网络亦有公告称冯显超持有公司股票共2.6亿股，其中1.41亿股被上海金融法院采取了司法保全措施，被冻结股份占公司总股本的6.55%。
从辞职到解除一致行动关系，再到失联，王悦的这场退出似乎早有规划。而在王悦离场的同时，其一手创办的恺英网络也走到了业绩的“分水岭”前。
“页游一哥”的困局
2008年，王悦与冯显超创立了恺英网络，开始在游戏领域大展拳脚。随后数年间，恺英网络连续推出了《蜀山传奇》《全民奇迹MU》《王者传奇》等作品。2015年，恺英网络通过“借壳”泰亚鞋业股份有限公司上市；次年，后者更名为恺英网络。王悦成为恺英网络的实际控制人，并出任董事长兼总经理。
2016年，恺英网络曾向浙江盛和投资2亿元获得其20%的股权；同年，浙江盛和运作的游戏《蓝月传奇》（又名“《贪玩蓝月》”）开始进入测试阶段。其间，《蓝月传奇》已经表现出不俗的吸金能力，测试阶段流水突破6000万元，2016年全年流水更是达到11亿元。
2017年，恺英网络以16亿元的代价再次拿下浙江盛和51%的股权。浙江盛和也做出了2017～2019年三年净利润不低于9.4亿元的业绩承诺。此次并购完成后，浙江盛和成功进入恺英网络体系，也为今日“《蓝月传奇》之父”金峰的登顶埋下了伏笔。
2017年，恺英网络业绩达到成立以来的最高峰，当年取得营收31.34亿元、净利润16.13亿元，在国内上市公司游戏营收排行中超越金山，位列第九。《蓝月传奇》也成为当年最赚钱的页游。恺英网络在2018年半年报中透露，《蓝月传奇》自上线以来累计流水超过30亿元。
然而，在页游市场整体下滑的环境下，《蓝月传奇》虽然频繁地增开新服，且通过一系列魔性的广告加大了宣发投入，但对恺英网络业绩的拉动作用却不再明显。
伽马数据相关报告显示，2018年国内网页游戏市场实际销售收入126.5亿元，同比下降18.9%；用户规模2.23亿人，同比下滑13%；网页游戏在国内整体市场的占比下滑至5.9%，游戏开服数量亦有所减少。另一方面，网页游戏用户留存率较低，买量成本持续上升，以及市场上游戏同质化现象普遍等因素，也进一步拉低了页游市场的活力。
在市场下滑的大潮中，恺英网络也难独善其身。今年2月28日，恺英网络发布了2018年度业绩快报，公司营收22.85亿元，同比下滑27.09%；归母净利润1.65亿元，同比下滑89.75%。恺英网络方面在公告中解释称，业绩下滑是因2017年运营的游戏产品于2018年进入营收下降阶段，同时受文化娱乐行业政策收紧、游戏版号暂停发放的影响，公司未能于2018年享受新游上线带来收益补充所致。
业内人士向记者表示，网页游戏普遍靠买量、诱导性消费来做大做强，恺英网络旗下的《蓝月传奇》便是其中的代表性作品。这类依托“传奇”等经典IP所诞生的页游作品在市场上数量众多，玩法也十分简单；从细分市场来看，该类仅需要点点鼠标的简单游戏，恰恰满足了30岁至40岁以上中年人轻松娱乐的游戏需求，虽然受众并不广泛，但少量的用户亦足以支撑起庞大的流水额度，从而为公司提供可观的营收。然而随着玩家口碑的日益挑剔，此类游戏的市场受众亦不断萎缩，网页游戏要想焕发“第二春”，还需加强精品化运作、开拓全新玩法和创意。
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