週一：全面推行註冊制，存量貸款利率基準調為LPR（Loan Prime Rate）
上週五兩市成交6320億元，較上一交易日大幅放量1300億。本週三大指數均收下十字星基本保持平盤，周線均為4連陽。經歷兩日聖誕節日後，北向資金恢復交易，週五全天單邊淨流入46.81億元，為連續29日淨流入。
12月以來北向資金累計流入超687億元，刷新單月曆史最大淨流入額。中國11月規模以上工業企業利潤同比增5.4%，前值降9.9%。1-11月份累計利潤同比下降2.1%，降幅比1-10月份收窄0.8個百分點。
11月份工業企業利潤增速由負轉正的主要原因，一是工業生產和銷售增長明顯加快；二是工業品出廠價格降幅收窄，繼續凸顯經濟企穩回暖跡象。
修訂後的證券法2020年3月1日起施行。新修訂的證券法明確全面推行註冊制；此外新證券法還提及加大內幕交易懲處力度，最高十倍罰款；信息披露違法最高處1000萬罰款；證券從業人員買賣股票將被沒收違法所得並處罰款；強化信息披露要求，明確董監高責任；發行人欺詐發行尚未發行證券的最高罰2000萬元。
新證券法明確全面推行註冊制或對市場情緒有所影響，不過應該會考慮市場承受力穩妥推進創業板註冊制；註冊制是證券法的明確規定，證監會必須堅決貫徹落實，同時註冊制的推進是分步到位的，不同的板塊、證券品種需要分步實施，推行註冊制不可能一蹴而就。中長期註冊制推行、IPO數量提升將利好券商板塊。
2020年3月1日起，金融機構與存量浮動利率貸款客戶就定價基準轉換條款需要進行協商，將原合同約定的利率定價方式轉換為以LPR為定價基準加點形成（加點可為負值），加點數值在合同剩餘期限內固定不變；也可轉換為固定利率；定價基準只能轉換一次，轉換之後不能再次轉換；已處於最後一個重定價週期的存量浮動利率貸款可不轉換；存量浮動利率貸款定價基準轉換原則上需於2020年8月31日前完成。存量浮動利率轉換為LPR，央行推動融資利率目的明確。
行業方面，財政將著力推進創新發展和產業升級，推動產業轉型升級，支持新能源汽車發展，研究建立與創新相適應的政府採購交易制度、成本管理和風險分擔機制，新能源產業鏈再迎政策提振。
進入1月份需要注意將有169只、以12月27收盤價測算市值共6821億的個股將會解禁，市值為全年最高。解禁類型來看，以首發解禁和定增解禁為主，首發解禁規模為3264.71億元，定增解禁規模為3498.09億元。不過考慮到大約48%的股票解禁收益集中在20%以內，且以首發股票解禁為主;解禁收益超過100%的對應規模佔比約15%。
加上減持新規要求，預計可減持規模有限，更多是心理衝擊，尤其是對相關解禁規模高的個股。總的來看經濟回暖、央行降準降息預期、政策頻出等仍有望提振市場情緒。
週二：券商股走強帶動A股強勢反彈，北上資金連續30日淨買入
週一券商股上攻帶動大盤走強，指數又重回3000點。滬指漲1.16%，報收3040點；深成指漲1.29%，報收10365點；創業板指漲1.28%，報收1790點。盤面上，券商股全線大漲，中信證券封漲停，全天成交額逾150億，兩市成交6110億元。
週一大漲行情主要是對週末證券法改革、LPR市場化的積極反應。短期來看，券商股的走強有望帶領市場成交量的進一步放大，提振市場情緒，關注後續是否會帶動其他板塊形成輪漲行情，經濟回暖的可持續性將成為本輪反彈空間的重要觀察指標。
上週公佈的工業企業利潤數據超預期，工業企業盈利增速進入正區間，上游盈利出現明顯改善，與11月經濟數據表現一致。當前工業企業產成品庫存水平已基本處於底部區域，市場對庫存週期啟動預期較高，PMI指數也恢復至榮枯線以上，但需求全面復甦仍需要進一步觀察。
資金面上，本週央行公開市場有5500億元逆回購到期，其中週一和週二無逆回購到期，週三至週五分別到期1500億元、2500億元、1500億元，無正回購和央票等到期。元旦前後，央行降準的時間窗口打開，預計幅度在50基點。
降準有兩個維度：第一，春節前流動性面臨多方面因素擾動，包括現金需求的增加、財政存款的增加以TMLF（Targeted Medium-term Lending Facility）到期因素的影；第二，從價格角度看，準備金率的下調可以降低商業銀行機會成本，有利於銀行信用的擴張。
總體來看，在當前總需求偏弱的背景下，需要相對寬鬆的貨幣環境。貨幣邊際寬鬆的方向是確定的，在房地產約束下，寬鬆節奏或幅度將是漸進的，預計2020年上半年將進一步降準、降息。
明年將實施財政政策和財稅體制改革。2019年中國實施了更大規模減稅降費，預計全年超過原定的近2萬億元規模，受益最多的是製造業和小微企業。在增值稅減稅規模中，製造業及其相關環節佔比近70%。
明年積極的財政政策將大力提質增效，更加註重結構調整，鞏固和拓展減稅降費成效，加大優化財政支出結構力度，圍繞推動高質量發展、鼓勵科技創新、吸引高端人才、促進出口增長等，且還將繼續完善相關稅收政策。
今年的一般性支出，除剛性和重點項目外，其他項目支出平均壓減幅度達到10%。地方也加大一般性支出壓減力度，壓減幅度基本超過5%，不少達到10%以上。明年將堅持政府過緊日子，原則上不開新的支出口子，在財政預算受限的背景下，預計2020年減稅規模相較2019小幅縮減，承擔逆週期調節工具的基建更注重結構上支持戰略新興產業。
週一北向資金全天淨流入44.28億元，為連續30日淨流入。北向資金自開通以來共計流入達9936.4億元。證券法修訂的通過，將會在未來顯著提升居民投資股票的信心。同時，當前低利率環境下，權益資產投資價值凸現。
近期公募基金份額明顯增長、融資餘額突破萬億大關，A股估值中位數開始抬升。在政策利好和低利率的共同加持下，未來居民資金陸續進場有望推動市場震盪向上，業績確定性高的個股值得關注。截至12月26日，A股已發佈2019年業績預告的570家上市公司中，有281家業績預喜，佔比49.3%。110家公司預計淨利潤同比增長幅度超過100%。
業績預喜的公司主要集中在化工、機械設備、電子、電氣設備、計算機等景氣度較高的行業中。
週四：中國央行全面降準釋放8000億，12月製造業PMI 50.2高於預期
週二2019年最後一個交易日，截至收盤，上證指數漲0.33%，報3050.12點，深證成指漲0.63%，報10430.77點；創業板指漲0.44%，報1798.12點。盤面上，受到武漢市出現病毒性肺炎疫情的影響，疫苗股和相關醫藥股大漲。
回顧整個2019年的表現，上證綜指2019年上漲22%，為2014年以來最佳表現；深成指全年漲幅超過44%，創近十年最佳表現；創業板指年漲幅達到43.8%。行業方面，2019年電子和食品飲料板塊漲幅最大，均超過70%，而建裝、鋼鐵是2019年僅有的2個下跌的板塊。
個股方面，萬集科技成為年內最牛個股，漲幅高達486%，2019年內實現翻倍個股多達200只。2019年共有18家上市公司退市，創歷史新高。恆指全年漲9%，不過美團點評、中國生物製藥、李寧等多股今年股價也實現翻倍。
北向資金全天小幅淨流出1.62億元，終結連續30日淨流入。2019年北向資金累計淨流入3517億元，創歷史新高。自滬港通開通以來，北向資金已累計淨流入9934.77億元，逼近萬億元大關。
1月份公開市場資金到期量高達8575億元，其中包括6000億逆回購和2575億TMLF到期，央行全面降準可以有效對沖春節前資金流出造成流動性壓力。
此次貨幣政策邊際放鬆，將為年初地方專項債密集發行提供良好利率環境。四季度調整了對宏觀槓桿率的表述從去年三季度的“高速增長勢頭得到初步遏制”調整至“宏觀槓桿率基本穩定”，未提把好貨幣供給總閘門，
在當前經濟金融形勢邊際趨穩的預期下，貨幣政策轉向科學穩健。
數據方面，週二，統計局公佈中國12月官方製造業PMI為50.2，高於預期的49.9。其中，生產指數為53.2%，比上月上升0.6個百分點；新訂單指數為51.2，比上月微落0.1個百分點。
中國12月非製造業PMI為53.5，上月為54.4，表明非製造業總體保持擴張態勢，增速有所放緩。
綜合PMI產出指數為53.4，上月為53.7，繼續位於臨界點之上，表明我國企業生產經營活動總體保持擴張態勢。12月製造業PMI主要特點，一是生產繼續加快，需求保持擴張，受傳統節假日臨近等因素影響，製造業供需兩端較為活躍；二是進出口狀況改善，國外訂單明顯增長，原材料進口繼續回暖。往後看，受益於外需環境改善、工業生產加速，近期經濟景氣回升之勢有望延續，2020年經濟增長有望實現“開門紅”。
行業層面，華為發佈新年致辭指出，2019年公司預計全年實現銷售收入超過8500億人民幣，同比增長18%左右。儘管沒有達到年初預期，但公司整體經營穩健，基本經受住了考驗。其中，智能手機業務保持穩健增長，發貨量超過2.4億臺，2020年要全力打造HMS生態，支持智能手機在海外可銷售，相關產業鏈可持續關注。
總的來看，近期加大逆週期調節力度，經濟景氣度提升，市場投資情緒有望回升。在降準帶來的資金增量以及金融市場開放所帶來的外資入場背景下，市場有望震盪上行，2020年應更關注結構性機會。
週五：A股迎開門紅北上資金流入101億，政策紅包頻髮帶動春季行情
1月2日，受週末連續利好消息刺激，A股在2020年首個交易日大幅高開以缺補缺，日內高位震盪，並在3100點前整固。深成指、上證50、滬深300等多個指數突破前高，市場放量大漲，北向資金在上日終結連續淨流入後再度大幅加持，近3400只個股實現上漲，場內做多氛圍濃厚。
截至收盤，上證指數收漲1.15%報3085.2點，深證成指漲1.99%報10638.82點，創業板指漲1.93%報1832.74點，萬得全A漲1.6%，上證50、滬深300雙雙刷新2018年3月以來新高。
兩市放量成交7515億元，較上交易日同期大幅放量超2000億。北向資金全天淨流入101.48億元，刷新11月26日以來新高。北向資金自開通以來累計淨流入突破萬億大關，達10036億元。1月2日，在岸人民幣兌美元16:30收盤報6.9631，較上一交易日跌31個基點。
人民幣兌美元中間價調升148個基點，報6.9614，創2019年8月5日以來新高。2019年12月對金融機構開展常備借貸便利操作共1060.2億元；對金融機構開展中期借貸便利操作共6000億元；對國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行淨收回抵押補充貸款605億元。
週四不開展逆回購操作，當日4000億元逆回購到期。2019年12月對金融機構開展常備借貸便利操作共1060.2億元。資金面寬鬆，Shibor全線下行，隔夜品種下行25.04基點報1.4436%，7天期下行30.40基點報2.4330%。
中國2019年12月財新制造業PMI終值為51.5，小幅下滑0.3個百分點，結束連續五個月的回升，但仍明顯高於2019年前三季度； 12月製造業PMI為50.2，與上月持平；PMI數據顯示經濟企穩態勢顯現。
預計2019年全年進出口總額有望達到30萬億元；外貿發展長期向好的基本面沒有變，外貿發展仍面臨諸多有利條件；下一步將狠抓政策落實落地，促進外貿高質量發展。
利好消息頻出，對壟斷協議、濫用市場支配地位行為和濫用行政權力排除、限制競爭行為的調查，經營者集中反壟斷審查將得到加強。另外“十四五”農業農村發展計劃，將加快推進農業農村現代化，年底農業板塊有望迎政策催化。
根據私募排排網發佈的報告顯示，目前股票策略型私募基金的平均倉位為80.65%，上漲13.61個百分點，從2019年10月倉位大減以來，已連續3個月持續上升。總的來看，在增量資金入場、A股政策紅利頻出下有望繼續迎春季躁動行情。
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