近日，作为山西民营煤炭巨头的永泰能源股份有限公司（永泰能源）在深陷债务危机一个多月后，终于迎来了“接盘者”。按照永泰能源在上周四发布的公告，其控股股东永泰集团已与北京国资——京能集团签署战略合作协议，公司存在控股股东及实际控制人变更的可能。事实上，仅仅在二十多天以前，另一能源类晋股美锦能源同样发布公告称，公司控股股东美锦集团或引入山东国资——枣矿集团，后者拟对美锦集团实施战略入股，交易完成后，美锦能源存在控股股东及实际控制人变更的可能。同样在7月份，晋股当代东方也发布公告称，一家山东国企拟对其进行股权投资，成为当代东方新的控股股东。事实上，在今年以来，多家地方国资的身影已频频出现于A股市场，那么，这到底是预示着市场风险还是释放着抄底信号？入主上市公司是否是地方国企改革的重要方向？本期《财经》将为你解读。
A 北京国资拟控股永泰集团
上周四，晋股永泰能源发布公告称，其控股股东永泰集团已与北京能源集团有限责任公司（京能集团）签署了《战略重组合作意向协议》，根据协议，在履行相关批准程序后，京能集团将通过股权转让、资产重组、资产注入等多种形式，实现对永泰集团的绝对控股，并降低后者融资成本，支持其转型发展。永泰能源就此表示，后续存在上市公司控股股东及实际控制人变更的可能。截至目前，永泰集团共计持有永泰能源股份40.27亿股，占该公司总股本的32.41%。
根据协议，京能集团将与永泰集团通过多种形式合作，协助后者降低融资成本，恢复正常生产经营状态。据悉，永泰集团在电力、煤炭等领域与京能集团的主要业务方向具有一致性、协同性和互补性，双方在相关业务领域具有合作意愿，可实现优势互补、互利共赢。永泰集团表示，愿以全部资产作为标的物，按市场公允价值，实现京能集团对其的绝对控股。在整体并购合作期间，永泰集团还同意京能集团可对其部分感兴趣资产进行先期收购。按照公告，在依法履行完必要的决策程序并获得相应授权后，正式合作协议将在半年内签署。
据悉，京能集团成立于2004年12月，是由北京市政府出资设立的国有独资公司，主要业务涵盖煤电、清洁能源、热力、煤炭、煤化、房地产、文旅和医疗健康等领域，并积极培育战略新兴、金融等业务板块，是大型综合性能源服务集团，旗下拥有京能电力、昊华能源、京能置业、京能清洁能源四家上市公司，运营和在建电力装机容量超过2600万千瓦，供热管网面积近3.3亿平方米，煤炭产能超过1050万吨/年，拥有煤炭储量百亿吨以上。永泰能源成立于1992年，1998年于上交所上市，总部位于山西省太原市，涉及业务包括电力、煤炭、石化、物流和投资等。所属电力总装机容量1244万千瓦，焦煤年产能1095万吨。
事实上，自上月初被曝出一系列债务违约事件后，永泰能源及其控股股东永泰集团一直在试图通过多个措施“自救”，包括资产出售、债转股等，同时也在寻求地方政府和金融机构的帮助，而两大集团此次的“牵手”也被业界认为与永泰能源的债务违约有较大关系。
就在7月5日，永泰能源发布公告称，2017年度第四期短期融资券（债券简称：17永泰能源CP004）的付息兑付资金并未按期支付，构成实质性违约，该笔债券于2017年7月3日发行，发行金额15亿元，兑付日为2018年7月5日，应付本息金额16.05亿元，这也成了今年下半年第一例违约的债券。其后，永泰能源股票自7月6日起停牌至今，其“13永泰债、16永泰01、16永泰02、16永泰03”四笔债券也自当日起停牌。
截至目前，永泰能源的股价仍停留于1.67元。
B美锦能源实控权生变
其实，永泰集团并非首家被地方国资“盯上”的晋股。
7月31日，美锦能源公告显示，公司控股股东美锦集团与山东枣矿集团签署战略合作意向书，后者拟对美锦集团实施战略入股，获取美锦集团旗下煤炭、焦化以及相关产业链资产。交易完成后，美锦能源存在控股股东及实际控制人变更的可能。
按照意向书，美锦集团拟在保留现有主体及股权结构的前提下，通过派生分立或新设公司的方式，将其境内煤炭、焦化相关资产及上市公司控制权保留在现有主体，将其他资产（如地产、钢铁资产、境外资产及其他资产）剥离。剥离完成后，枣矿集团拟通过对美锦集团实施增资及受让现有股东持有的部分股权相结合的方式对美锦集团实施战略入股。
枣矿集团入主美锦集团后，将在条件具备时将下属资产注入上市公司。据介绍，目前，枣矿集团对美锦集团的业务、财务、法律的考察工作已经完成，双方将尽快启动资产重组程序，并力争尽快完成相关资产重组工作。
相关资料显示，枣矿集团为山东省国有大型企业，同时也是国内规模及效益领先的煤焦企业，主营业务包括煤炭生产加工、煤焦化工、橡胶化工、热电联产、物贸金融等，年产煤炭3000余万吨、焦炭300余万吨、发电15亿KWH、轮胎1300万条，2017年营业收入达1000亿元。据悉，山东省国资委直接投资控股的山能集团持有枣矿集团100%股权。
在业内人士看来，双方的战略合作范围或将涉及美锦集团旗下煤炭、焦化相关资产及上市公司美锦能源，将有助于实现优势互补、互惠互赢、共同发展的目标。
无独有偶，枣矿集团与美锦集团的合作，同样可能是由于美锦能源方面的债务问题。近半年以来，美锦能源相关公司债务官司不断。早在今年2月，便有媒体曝出，山西国际电力集团的三级子公司山西国锦煤电有限公司应于2018年1月到期的相关债务未能清偿，被要求履行连带担保责任。其后，山西国际电力集团表示，将要求美锦能源集团有限公司承担反担保责任，并采取各种必要措施，保障公司的权利和利益。公开信息显示，国锦煤电由山西国际电力全资子公司晋能电力集团有限公司与美锦能源集团有限公司按51%、49%比例投资设立。此外，美锦能源集团有限公司与招行太原分行的保证合同纠纷一案也在今年有了结果，美锦集团需对金桃园煤焦化集团在招行太原分行共计58566543.38元的债务承担连带保证责任。
国企战略入股的消息发布后，公司股价持续暴跌。7月31日，停牌四个多月的美锦能源在复牌首日即遭遇跌停，复牌后连续三个交易日收盘价跌幅累计偏离值达到20%。截至8月28日，美锦能源报收于3.74元。
C国有资本频频现身A股
除了上述两只晋股，7月24日，当代东方公告称，公司控股股东当代控股与山东高速投资控股有限公司（山高投资）签署了《合作框架协议》。山高投资拟对公司进行股权投资，不超过29.99%股份，成为当代东方新控股股东。当代东方相关人士表示，民企市场化程度高，与山高投资做强文化板块的战略和雄厚的资金资源形成互补，双方将建立文化金融平台。据了解，山高投资是山东高速集团有限公司的全资子公司，成立于2010年3月。公司成立以来，以“投资、控股和资本运作”为中心，以金融、投资、资本运营为主业，着力打造基金、融资租赁、投资、资产管理四大业务板块，努力发展成为经营性非银行金融控股公司和综合金融服务提供商，现已打造为集团股权投资项目管理中心、资本运作平台、非银行金融板块的核心平台。
其实，晋股也并非被国有资本盯上的唯一板块，今年以来，国有资本在A股市场的加速投资几乎成为常态，从济南国资入局*ST天业，到北京海淀国资“1元入主”金一文化，再到江西国资接手国旅联合，在上市公司控制权易主的背后，多有地方国资的身影闪现。
根据招商证券策略团队8月19日统计，今年以来，一共发生19起国有企业买壳行为，较以前明显增加。若考虑全部股权受让情况，仅今年7月，国资股权受让事件达到21次，是自2010年以来单月统计中排名第四。
从国资收购方类型来看，既有国资委旗下的投资类公司，也包含实业，或者产业基金。
事实上，由于近两年多数地方的国资管理都提出从“管资产”到“管资本”的模式变化。一家从事专业并购研究机构的相关负责人介绍，一部分国资公司本身从事国有资本运营业务，获得上市公司控制权可实现旗下优质资产证券化，从而推动混改，利用资本市场做大做强优质资产，实现优质资产保值增值。目前市场上的买家以这类国资公司为主。这类公司大部分改组完毕，内部激励机制市场化程度高，所以其入主公司的后续动作值得期待。当代东方的新控股股东山高投资即属于此种类型。而另一类国资公司成立目的是投资某一特定的新兴行业，承担了培育新兴产业任务。这类公司往往投资了不少初创型企业，项目有较大融资压力，但是所投企业不一定能达到上市标准。获得上市公司控制权后，国资公司可利用并购重组方式实现旗下资产上市，实现“投融管退”闭环。同时，国资公司可利用上市公司本身的募资优势，将上市公司打造成产业整合平台。
一位券商人士认为，虽然国有资本频繁“抄底”，但收购大股东股权存在风险，一方面，A股上市公司与大股东之间往往存在复杂的资金链关系，如果原控股股东股权被冻结，会对上市公司造成影响；另外，不同于过去国企退出让出上市公司“壳资源”，目前国企改革的一个方向，是地方国资通过购买“壳资源”来完成业务转型升级和证券化，而在退市新规出台的背景之下，“壳股”退市压力将会加大。
本版采写：山西晚报记者 张珍
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