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文娱资本导读：2017年东阳曼荼罗净利润2965万元，只完成了业绩承诺的不到60%，要如何实现2018年惊人的业绩增长呢？更别说2019年度承诺的业绩3.1亿元、2020年度3.9亿元，以及2021年度4.88亿元了。
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综合自每日经济新闻、福布斯、文娱资本等
6月4日，因为一份“阴阳合同”引发的传媒股集体下跌让各大影视公司谈之色变。这场由“手机”引发的纠纷，15年后让上市公司华谊兄弟，市值一日缩水近23亿元。
而随着小崔一句“一周后出结果”，让吃瓜群众稍有喘息的间隙，却再次被另一件疑似“空手套白狼”的大戏给吸引住了。
在6月4日当天股价接近跌停的骅威文化紧急停牌，之后抛出了一份同时震动娱乐圈和资本圈的重组方案：拟收购一家成立不到两年，2017年净利润2965万元的影视公司，估值高达30亿元！
这家估值30亿元的公司名叫东阳曼荼罗影视文化有限公司（以下简称“东阳曼荼罗”），其第一大股东张悦又名张语芯（以下统称“张语芯”），为著名导演张纪中之女。
拟30亿估值收购张纪中女儿的新公司
是在讲故事吗
4日晚间，骅威文化发布重大事项停牌公告，因正在筹划涉及发行股份购买资产的重大事项，预计本次重大事项交易达到需提交股东大会审议的标准，可能构成重大资产重组。
根据公告，东阳曼荼罗的第一大股东为张语芯，第四大股东为浙江梦幻星生园影视文化有限公司（以下简称“梦幻星生园”），是骅威文化的全资子公司。
骅威文化早在2017年7月份，就通过梦幻星生园对东阳曼荼罗进行了首次投资。在公告中，公司对于张语芯的介绍是这样的：
公司的股东及持股比例：
东阳曼荼罗成立于2016年6月30日，至今不到2年时间，主要从事电视剧、电影、综艺、娱乐整合化营销业务等业务，包括影视剧、综艺、经纪三大业务板块。
成立2年仅播出过一部12集的网剧《假如没有遇见你》，尽管该剧的猫眼评分达到了7.9分，但播放量寥寥，据猫眼专业版显示，上线一个月累计播放仅1.1亿次，并非爆款。
但，东阳曼荼罗转眼就卖了30亿，这还是下限！有网友说，这种操作不是没下限，还是有下限的！
值得一提的是，骅威文化在2017年7月曾出资2亿元，获得东阳曼荼罗10%的股权，按此计算，成立仅仅1年的曼荼罗影视估值就已经达到20亿。
这次，即便按照本次收购的下限30亿元计算，仅仅一年光景，东阳曼荼罗的估值增长就达到5成。
东阳曼荼罗承诺2018年、2019年、2020年、2021年的净利润分别不低于2.5亿元、3.125亿元、3.906亿元、4.882亿元。
东阳曼荼罗的财务数据显示：2016年度营收188万元，净利润129万元，负债58万元，资产总额787万元；2017年度营收8818万元，净利润2965万元，负债2.69亿元，资产总额5亿元。
以2017年度东阳曼荼罗净利润2965万元计算，该公司2018年要实现承诺的净利润为2.5亿元，增幅将近10倍！
在2017年7月骅威文化2亿元入股时，当时东阳曼荼罗承诺的净利润为：2017年不少于5000万、2018年不少于2亿、2019年不少于2.5亿，三年合计不少于人民币5亿元。
不过，2017年东阳曼荼罗净利润2965万元，也就是说只完成了业绩承诺的不到60%！
客观地说，2017年的这次投资是失败的。既然这样，要如何实现2018年惊人的业绩增长呢？更别说2019年度承诺的业绩3.1亿元、2020年度3.9亿元，以及2021年度4.88亿元了。
难道企业经营数据与电影都是在讲故事吗？
危险的质押：资本的游戏迷局
说完东阳曼荼罗，我们再回过头来看这次收购的发起方骅威文化是何方神圣。
骅威文化原本主业为玩具生产销售，实控人为广东汕头的郭祥彬家族：郭祥彬持有27.08%股权，为第一大股东、副董事长，其兄弟郭群持有1.99%，为第六大股东，其父郭卓才担任公司董事长。
骅威文化2010年上市后业绩平平，但自2014年起开始了向影视游戏行业转型，先是8.5亿收购网络作家撒冷（付强）、唐家三少等人成立不久的IP手游公司第一波网络科技，2015年又12亿收购了知名制作人汤攀晶领衔的影视公司浙江梦幻星生园，2016年底再以3亿多元收购了游戏研发公司风云互动的49%股权实现全资控股。
同样在2016年，骅威文化剥离了原玩具业务，成为彻底的影视游戏公司。2016年财报显示，其影视收入已经超过一半。
值得注意的是，中植系目前为骅威文化第二大股东。2015年骅威文化收购梦幻星生园时，中植系出了4亿资金，获得骅威文化5.43%股权，一直保持不变。
中植系风格激进，其在资本市场的纵横术和一般的财务投资不同。过去，中植系常以中融信托平台为资金源，通过并购获得上市公司股权，再和上司公司及关联方合作继续通过中融信托筹措资金并购资产，如此循环往复。
但中植系自去年底以来较为低调，尚不知在这次骅威文化并购东阳曼荼罗的计划中是否扮演角色。
更值得注意的是，郭祥彬已将超过91%的股权质押，最新质押是今年3月至5月，共三笔质押1060万股，其中3月27日、5月18日两次为补充质押。而5月18日400万股补充质押的到期时间非常短，7月6日就需要回购。
骅威文化的股价显示，自2017年初起，其从12元以上跌倒了现在的5.82元，跌幅超过50%。
实际上，去年骅威文化股价连续下跌时，郭祥彬的股权质押就险情不断。结果去年6月，其号召员工增持保股价，并给予年10%保底回报的承诺。然而最近一年，骅威文化股价仍然跌跌不休。
假设按30亿估值、30%现金并购东阳曼荼罗，骅威文化需要拿出9亿现金，而骅威文化今年一季末手头现金仅有5.85亿。
所以，此时骅威文化不顾舆论险恶、迫不及待抛出东阳曼荼罗并购计划，又是为何呢？
而如今，尤其需要注意的是，从2016年下半年以来，影视行业并购、融资便难上加难。
2016年5月，监管层相继出台并购重组监管政策最新方向，包括对借壳上市和对游戏、影视行业跨界并购监管趋严。2017年2月，再融资新规落地，这对再融资频繁的传媒影视板块造成一定影响，2017年7月，监管层严控对并购重组的业绩承诺进行调整，而影视行业的并购一般有着高估值、高业绩承诺的“双高”特征。
2017年影视资产重大重组无一过审，其中万达电影于2017年7月开始启动重组并停牌如今尚未复牌。如今，骅威文化与东阳曼荼罗的“联姻”成功概率有多大，仍然是悬念。
希望"阴阳合同"事件可以成为影视行业整顿的一个契机，从税入手，切开整个行业的毒瘤。接下来，明星畸高收入、割韭菜成常态等都需要进入整顿模式。
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