新事物出現的時候，由於不同群體的認知差，市場會形成預期差，行情處於“模糊的正確”階段，而朦朧美正是行情最肥美的階段。 比如：2018年12月-2019年3月的生豬板塊，只要是與生豬有關聯的企業全部上漲，細心的朋友會發現該階段彈性標的漲幅更大。當前對於已經交易了一年的生豬板塊，市場分歧逐步加大，不少聲音認為行情基本結束，熟悉的“二師兄”會進入“精確的錯誤”階段，原因有兩點：強週期與預期已反映。筆者認為生豬市場的預期差仍然存在，龍頭企業行情將持續。
正如在“論豬價與母豬：迷人眼”與“論離散與偏差-利潤”中所分享，市場不同群體的認知差形成了預期差，未來預期差通過預期再認識及事實強化大邏輯會帶來一波行情。那麼當前的偏差體現在哪呢？（在之前的文章作過詳細闡述）
1）產能恢復樂觀VS悲觀：筆者更傾向於產能路徑呈現高補欄-高補欄高淘汰-低補欄，母豬問題貫穿全年；
2）強週期VS週期弱化：2020年生豬市場不會出現趨勢拐點，全年均價會高於去年的預期，下個週期豬價波幅收窄。
對於龍頭企業的行情，筆者的觀點依然與“論豬價與母豬：迷人眼”一致：
核心邏輯在於：1）企業市佔率及行業產能恢復曲線的走擴；2）企業成本與行業成本曲線的走擴。
關於這兩條邏輯是否成立，筆者認為需要考慮以下幾點：
1）關於種群恢復的闡述，時間已經站在企業這邊，並且資金及種質資源優勢奠定了企業放量的基礎；
2）有效的疫苗1-2年難以上市，一旦強推，甚至會加劇行業防控難度；
3）疫情壓力下，企業復產預期的兌現概率更大；
4）若疫情風險不解除同時豬價又被壓制，企業成本的優勢將強化市佔率邏輯。
結論：生豬行情行至當下，仁者見仁，智者見智。無論現在定義為第三階段還是魚尾行情，筆者認為預期差仍足夠大，龍頭企業會用業績消化高估值。
本文源自中糧期貨研究中心
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