發佈未來將使用無“鈷”電池的消息讓A股整個鈷板塊應聲下跌了近30%，這究竟是鈷的“前途無望”，還是被錯殺的“黃金坑”呢？
之前，我們聊了馬斯克和他的 ，以及未來發展潛力無限的天基互聯網概念（未了解的朋友可回看前期文章），今天我們再來說說他的另一個大項目——特斯拉。上個月18號，特斯拉發佈消息稱，未來將自主研發新電池，4月份將在電池投資人會議上宣佈電池成分等具體信息，初步方案可能要採用無鈷電池。
消息發佈後，一時間引起了眾議，有人發出悲觀的論調，說特斯拉一旦研發成功新的動力電池，國內的電池廠商都將失去競爭力。還有人說，新能源電池無鈷化，這對於鈷和生產鈷的企業來說會是毀滅性打擊。確實如此嗎？
先說第一點，特斯拉想研發電池也不是一朝一夕的事，需要投入時間和成本，短時間無法替代，要實現生產目前也只能是用國內的電池方案。而且，目前國產電池的效能在國際上也是處於前列，技術上也在不斷革新，或許哪天國產電池廠商會先於特斯拉找到更優方案。再說了，即使特斯拉研發出了新的電池，想要批量生產還是得找國內的生產線呀，而且特斯拉也不是新能源車的全部，國內的電池廠商還與其他汽車大廠有合作，在新能源車的大潮下怎麼也不會吃虧吧。
另一點就是關於鈷的問題，新能源電池無鈷化真的會給鈷行業帶來毀滅性打擊嗎？答案當然是否定的。首先，鋰電池僅佔鈷下游需求量的50%左右，其他下游應用還有高溫合金、硬質合金、催化劑、磁性材料等等。其次，含鈷鋰電池還有鈷酸鋰和三元兩個路線，其中鈷酸鋰主要應用於數碼電池。所以，目前鈷在動力電池市場上主要是三元電池領域，而這一塊的需求量佔整個鈷下游需求僅10%左右（數據來源：研報社），也就是說，就算整個新能源汽車市場都不用含鈷電池了，鈷的下游需求不過減少10%。
圖表一：鈷的主要下游領域
圖表二：主要鋰電池正極的性能比較
從目前的形勢來看，鈷酸鋰代表的數碼電池領域正迎來消費電子新一輪高景氣度，尤其是在5G引領的換機潮中，會促使鈷酸鋰的持續放量。另外，磷酸鐵鋰雖然說的一個備選方案，但並不能完全替代三元電池，而且隨著整個新能源車電池的蛋糕越做越大，鈷的需求量也會增多。
再來看鈷的價格。2016年起由於中國為代表全球新能源汽車快速發展，採用三元體系動力電池增加，鈷的需求快速放大；而供給則由於2015年嘉能可旗下Katanga項目停產，2016~2017年鈷供需處於緊平衡，導致2016、2017年鈷價格的大幅上揚。但2018年起隨著Katanga項目復產以及其他新項目投放，全球鈷供給重新趨於寬鬆，鈷價格大幅回落。由於鈷價格低迷，嘉能可在2019年半年報宣佈位於剛果（金）的鈷主力礦山Mutanda將從2020~2021年停產維護，停產後，嘉能可2020年鈷產量預計減少約37%。這使得鈷的供需基本面得到改善，在下游需求端日益旺盛的情況下，將有望迎來鈷價的上漲。
圖表三：2011 年以來，鈷價格走勢圖（萬元/噸）
圖表四：全球鈷龍頭公司及市場佔比（2018 年）
因此，一句話概括，特斯拉即使推出無鈷電池，對於整個鈷上下游產業鏈的影響是很小的，鈷未來的前景依舊光明。
然而，市場可沒有我們想的那麼理性，不管你到底是“無鈷”還是“無辜”，砸就是了。第二天開盤，幾個鈷業龍頭的股價都被摁在了跌停板上，隨後一段時間依然止不住跌勢，平均跌幅接近30%，這還真是砸了個大坑。
按照上述分析，這波下跌也算是股價的錯殺，鈷的景氣度提升必定會帶來股價的修復，因此，短期股價企穩或是佈局的好時機。
數據來源：中信建投證券，蜻蜓點金APP，研報社，CNKI，wind，萬方數據，平安證券研究所
重要提示：本文內容僅為投資顧問個人觀點，不代表公司立場，僅供參考。文中個股均基於公開資料梳理，不作為推薦，不構成具體投資建議。股票歷史走勢也不能代表未來趨勢。投資者據此操作，風險自擔。股市有風險，投資需謹慎。
文：危斌 S1440610120203
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