疾風知勁草，烈火見真金。
海航之路，一代傳奇終落幕？
近日，一則海航被“接管”的傳言刷屏微博熱搜，一時間眾說紛紜。29日，海航集團官宣改組董事會，並由省政府牽頭成立了工作組。
簡單來說就是，政府爸爸，我不行了，快來幫我處置風險吧。
一時間，市場一片“接管”之聲，海航繫上市公司股價應聲大漲。恐怕誰也沒想到，疫情成為了壓垮駱駝的最後一根稻草。
而此次重量級工作組進駐，也意味著地方政府已介入其中，有關海航集團未來走向的猜測，即將畫上句號。
曾經，在中國企業中，海航就如同神一樣的存在！然而，突如其來的新冠肺炎疫情，徹底打亂了海航的陣腳。
因此，對於已經深陷債務危機多時的海航來說，疫情則讓公司走到了生死路口。
一、從輝煌到衰敗
海航，即海南航空，自1993年創立至今已有27年。始於海南，僅次於華為，是我國第二大民營企業。
無論從名字上，還是創立的初衷，始終都定位於一家地方性航空公司。
因此，海航自設立之初，就依靠融資便利和省政府的金字招牌，以融資模式向社會公開發股，成為了當時全國第一家股份制航空企業。
此後，海航通過在國內外控股、參股、併購等方式，開始從單一的地方民企，逐步壯大為覆蓋航空、酒店、旅遊、地產、等多業態的巨無霸，中國22大行業，海航憑一己之力涉足12個，涉及了44個細分行業。
憑藉至誠服務精神和快速擴張理念，成就了海航連續9年獲SKYTRAX——全球航空公司獎（航空業的奧斯卡）五星航空公司稱號。
2019年，海航在中國民營企業500強裡，以6000多億元的營收僅次於華為，位列第二。
換句話說，海航從創立之初，走的就是高槓杆、高融資的道路。海航的資本運作，從上市融資到全球的“買買買”模式。2015年-2017年頂峰時期，還將希爾頓酒店、德意志銀行皆收入囊中，讓其成為中國最活躍的境外資產買家。
事實上早在2018年，海航就早已是四面楚歌，公司瘋狂擴張，資金週轉不開，欠銀行賬款太多，最終導致不得不都縮減開支，變賣資產。
危機一觸即發，海航債務問題彼時變得異常尖銳，為了彌補財務漏洞，海航集團只能“東牆補西牆。截至2018年底，海航集團的總負債超過了7500億元。
曾經的成績和經歷，俱往矣。
如今，海航深陷危機，這不由得讓人想起曾經的安邦集團。但與其不同的，海航始於國企，發達時由私營接手，衰敗了再由國企接盤，且掌門人安然無恙。
海航集團如今的如履薄冰，也並不讓人意外。恍惚之間，就像是一場遊戲一場夢，一眨眼醒來的卻是寒風刺骨。
二、成也資本，敗也資本
業界對海航的評價，無非就是兩個字——貪婪。
馬克思曾在180多年前就已深刻指出：“資本家害怕沒有利潤或利潤太少，就像自然界害怕真空一樣。一旦有適當的利潤，資本就大膽起來......有百分之五十的利潤，它就鋌而走險；為了百分之一百的利潤，它就敢踐踏一切人間法律；有百分之三百的利潤，它就敢犯任何罪行，甚至冒絞死的危險。”
細數海航在當年爆發流動性危機時，還於2017年瘋狂買入的產業，包括：
以22.1億美元收購曼哈頓公園大道245號大樓；持續增持德意志銀行股份，在5月份持股比例升至9.92%，成為德銀最大股東；擬以20億美元收購香港惠理集團；以7.75億美元收購嘉能可石油存儲和物流業務51%的股權；擬以13.99億新加坡元（68.72億元人民幣）收購新加坡物流公司CWT。舉債擴展的併購風，也引起了監管部門的注意。此後，海航的瘋狂擴張被喊停，鉅額舉債擴張版圖的海航集團，最終不得不出售手中併購來的資產，用來償還債務。
緊接著，2018年銀行斷水，海航深陷流動性危機，25年的高速擴張戛然而止。同年，前董事長王健的突然離世，再次打亂海航腳步，退休許久的陳峰只能復出，再次擔任董事長一職。
迴歸之後的陳峰，完成了3000億元規模的資產出售，清理了300多家公司，力圖讓海航重新迴歸航空主業。醒後的海航集團，也認識到舉債擴展帶來的危害。
然而，屋漏偏逢連夜雨，迴歸航空主業的海航集團，還是在2020年的新冠肺炎疫情面前再次陷入危機。人們出行需求急轉直下，航空業成為了受疫情影響的“重災區”。
歷史又重演，這無疑讓海航剛剛開始得以轉好的現金流，再次遭遇更大的困境。
三、海航危機，大而不能倒
正所謂，福無雙至，禍不單行。
“槓桿”二字於金融市場來說，是一種技巧和手段，但是過多的技巧和手段難免弄巧成拙。
對於民營企業的“接管”，主要依據則是《破產法》，破產程序啟動，由法院指定工作組接管企業資料，決定公司內部管理事務。
金融機構的接管，大多都會走向原有機構的清算；而實業企業的破產，最終往往以重整告終。但此次海航集團的工作組進場，不同以往的“接管”，權力分野，耐人尋味。
2018年，海航集團年度營業收入為6182.93億元，而整個海南省當年的GDP為4832億元，在全國排名並不高，而海航憑一己之力，營收跑過了個一個省份。
因此，對於海南省而言，海航必須要救。
以海南航空為代表的航空運輸業務，美蘭機場和三亞鳳凰機場代表的機場服務業務，關係著地方民生，從保住核心資產的角度出發，肯定不希望海航集團破產。
回望17年前非典一疫，全年行業虧損28億元，五分之一的飛機停場，2020年的新冠疫情則讓中國民航業再度冰封，客流量不足高峰期的十分之一。
當時的海航，同樣危在旦夕，好在有海南政府出手增資，並在其後一路高歌猛進，直衝巔峰。無奈今非昔比，神通不敵業力，眾人各安因果。
尾語
塞翁失馬 焉知非福
該來的早晚會來，大風暴來了，船上的人，無一倖免。
海航的風雲三十年，或許就此落幕，這標誌著一個時代的終結，那個“融資為王”的時代已經完全成為了過去時。
同為改革開放後中國本土成長起來的優秀企業，海航如果能像華為一樣不瘋狂擴展，不去搞房地產，是不是會有更大作為？
無論任何時候，都不能忘記，規律就是理性，就是常識。戰略上缺乏理性，容易衝動，認為在一個行業或一地成功，在另一個也能成功，而這一切，終將是是鏡花水月一場空 。
喧譁熱鬧的背後，終究是悲涼一地，跌落從一開始便已註定。
2020年之後，海航將走向何方，我們拭目以待。
參考資料：尋瑕記、華商韜略、銳公司、老九論財經、五道口供應鏈研究院等
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