俗話說"怪事年年有，今年特別多"，今年的怪事不但多，而且特別讓人慌。
先是新冠病毒肆虐全球，導致歐美股市暴跌。
在剛剛過去的那個週末，因為無法與俄羅斯就原油減產協議達成一致，沙特一怒之下祭出了"價格戰"的核武器，給本就慌得一逼的全球資本市場來了一記絕殺。
資本市場應聲而跪，原油價格開盤暴跌30%，東京日經225指數、上證指數、香港恆生指數、倫敦金融時報100指數、法蘭克福DAX指數等相繼淪陷，還未開盤的美國三大股指估計難逃暴跌的結局。
全球恐慌，多頭紛紛舉起小白旗，資本市場到了最危險的時候了，不願虧損的韭菜們，起來！起來！起來！用最後的吼聲，把股市推向更高！更高！更高！
沙特與俄羅斯是怎麼鬧掰的？
這次全球資本市場巨震是由沙特與俄羅斯引起的。他們是怎麼鬧掰的呢？
這一切還要從3月5日和6日在維也納召開的OPEC+會議說起。
OPEC+會議參與雙方分別是OPEC（歐佩克組織，包括沙特、伊朗、伊拉克、科威特等產油大國）和俄羅斯等非OPEC產油大國。
會議的目的也很明確，不斷蔓延的新冠肺炎抑制了全球石油需求，需要減產來穩定國際油價。
會議召開之前，OPEC和俄羅斯私下已經基本達成一致，減產100萬桶/日，以平衡石油市場，並將國際油價推升至60美元/桶。
所以，會議本應在友好、歡笑的氛圍下召開的，畢竟動動嘴就能賺大錢，誰不高興呢？
但不曾想，OPEC突然變臉，將新的減產量從100萬桶/日提升至150萬桶/日，且將當前210萬桶/日的減產協議截止時間從3月底延長至年底。
臨時變卦，這種無恥行為，戰鬥民族怎麼可能忍，於是會議上俄羅斯代表拂袖而去。
而無恥的沙特在會議結束的次日，作出了更無恥的決定——擴產、降價。
沙特有底氣降價，而且必須降價
OPEC國家中，為什麼沙特做了降價的出頭鳥呢？因為他有底氣降價，而且必須降價。
1.沙特有底氣降價
沙特的油田基本都在內陸地區，儲量大、埋藏淺，開採成本極低，僅9.9美元/桶，在全球主要產油國中僅次於科威特。而俄羅斯就沒那麼幸運了，其原油開採成本是17.2美元/桶，約是沙特的2倍左右。
圖：主要國家原油開採成本（資料來源：國海證券）
除了開採成本低，沙特原油產量也很高。2018年沙特原油產量1229萬桶/日，佔了中東產油國產量的40%，是OPEC組織中的"一哥"，比俄羅斯1144萬桶/日的產量還要稍高一些。
產量比俄羅斯高，開採成本卻比俄羅斯低，在OPEC組織中也就沙特有能力通過降價迫使俄羅斯屈服，然後重回談判桌。
圖：2018年中東國家原油日產量佔比（資料來源：海通證券）
2.沙特必須降價
在說完沙特有能力通過降價迫使俄羅斯屈服後，我們再來說說沙特為什麼必須通過降價迫使俄羅斯屈服。
按照沙特政府的財政預算案，2020年沙特財政預算收入將達到8330億里亞爾（2220億美元），其中62%來自石油收入，整個國家對石油極其依賴。
根據機構測算，要實現經常賬戶的收支平衡，沙特必須將油價維持在60美元/桶左右。所以，沙特石油開採成本雖低，但奈何要依靠石油養活整個國家，所以必須通過減產提升油價。
圖：海灣國家收支平衡油價（資料來源：信達期貨）
減產提價的利益有多大呢？我們舉例來說。
油價暴跌之前，沙特原油日產量約970萬桶/日，油價約41美元/桶；假設沙特很有奉獻精神，承擔了全部的100萬桶/日減產任務，成功把油價推升到60美元/桶，那理想狀態下沙特的日財政收入將從現在的3.98億美元提升至5.22億美元。
圖：減產提價的利益測算（數據來源：魯班行研）
正是因為減產提價的利益太大，在財政收支平衡壓力下，沙特必須迫使俄羅斯同意減產提價，以避免國家破產危機。
所以，在與俄羅斯鬧掰後，沙特憤怒的擴產、降價，以迫使俄羅斯屈服，然後重新回到談判桌上。
根據最新消息，下月起，沙特石油產量將超過1000萬桶/日，如果有需要，沙特還將繼續擴產到1200萬桶/日。
價格方面，3月7日沙特阿美宣佈下調原油銷售價格，其中亞洲地區下調4-6美元/桶、美國地區下調7美元/桶，和俄羅斯原油競爭激烈的西北歐地區則直接降價8美元/桶。
低油價會持續多久？
這並不是沙特第一次在原油市場發動價格戰。
2014年11月，為了遏制美國頁岩油的發展，沙特就用過"擴產、降價"的武器。
由於頁岩油背後的資本實力雄厚，沙特的降價並沒有取得預期的效果，不久之後就被迫拉攏俄羅斯，實施減產計劃，以提振油價。
圖：WTI原油價格（數據來源：Choice，魯班行研）
而沙特這個引起油價暴跌的元兇當年就嚐到了苦果——2014年財政收不抵支，出現赤字。
如今，沙特財政已經連續多年出現赤字，不復當年之勇，恐怕沒有膽量把這次的價格戰升級到當年那種級別。
圖：沙特財政盈餘（數據來源：Choice）
再者，俄羅斯的經常賬戶收支平衡油價在43美元/桶，較沙特低了約17美元/桶，如果真刀真槍的幹起來，恐怕率先倒下的還是沙特。
圖：俄羅斯收支平衡油價（資料來源：信達期貨）
此外，受疫情影響，全球原油需求本就疲軟，沙特不顧別人死活的增產行為，擾亂了全球市場，增加了新的市場風險，也給全球股市帶來了新的下行壓力，這也是今天全球股市暴跌的主要原因。
眾志成城抗疫之時，沙特的自私行為必將引起其他國家的指責，比如美國總統特朗普就悄悄的要求沙特停止價格戰。
通過分析發現，沙特的擴產、降價政策損人不利己，且很容易引起其他國家的指責。它一意孤行的最終目的是通過短時間內油價的大幅下跌迫使俄羅斯屈服。
現在距離4月份擴產、降價政策正式實施不足一個月，在這個時間窗口期內，沙特可能還會出臺更多的政策迫使俄羅斯屈服。但考慮到雙方實力對比，沙特想在1個月內讓俄羅斯屈服無異於痴人說夢。
1個月後，如果沙特真的實施擴產、降價政策，代表美國石油集團利益的特朗普恐怕就不是"悄悄要求沙特停止價格戰"這麼簡單了。
所以，1個月內沙特無法迫使俄羅斯屈服，1個月後沙特真的擴產、降價的膽量又不足，這次的油價暴跌是沙特與俄羅斯"膽小鬼"博弈的結果，而沙特輸的概率很大，預期低油價並不會持續很久。
對我國有哪些影響？
1.成品油價格
油價暴跌後，身邊朋友的第一反應就是加油又要便宜了。
但恐怕沒有想象的那麼簡單，國內成品油價格調整機制是"當國際市場原油連續22個工作日移動平均價格變化超過4%時，可相應調整國內成品油價格"。
如果原油價格真的快跌快漲，22個工作日移動平均價格變化就不會很大，國內油價能不能調整也很難說。再者就算調整，指望降價30%恐怕也不現實吧！
國內1L汽油的價格是6.32元，降價30%後就是4.42元/L，即2.21元/500ML，已經低於一瓶農夫山泉礦泉水的價格了，妥妥的水比油貴。
2.股市
油價暴跌，股市上最受益的恐怕就是航空板塊了，畢竟燃油成本佔據了航空公司成本的1/3左右。
圖：三大航燃油成本佔比（資料來源：信達證券）
所以，今天航運板塊開盤高開高走，但利好並沒有持續很久，航運板塊尾盤持續下探。這說明市場並不認為低油價有望長期持續，對航空公司利好有限。
圖：航空板塊走勢（資料來源：同花順）
看來，資本市場對今天油價暴跌的解讀更多的還是認為，這僅僅是短期暴跌，難以形成長期趨勢。如果油價無法形成長期下跌的趨勢，對具體行業的利好利空也就無所謂了。這次油價暴跌更多的是增加了市場風險，全球股市可能進一步下探。
但換個思路，海外疫情擴散對股市的壓制仍在，經過前期暴跌後，海外股市大概率將慢慢磨底。如今，油價暴跌，各路資金可能借機推動海外股市加速觸底，將"慢慢磨底"改為"一次性集中釋放"，所以歐洲股市今天跌的很慘。
所謂不破不立，油價暴跌加速了海外股市觸底，對海外股市其實構成大利好。而對於A股來說，海外股市觸底，期待的"春季躁動"行情可能真的要來了。
不願虧損的韭菜們，起來！起來！起來！用最後的吼聲，把股市推向更高！更高！更高！
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股市常變，匠心不改
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