2020年2月28日，百度發佈了2019年Q4及全年業績。Q4營收、淨利潤分別為289億和50.5億，淨利潤同比增加789%。2019年Q4財報公佈後，百度走出一根中陽線，收盤價對應市值416億美元。
營收結構逐步優化
由於實體經濟增速放緩對廣告行業的負面影響，2019年Q1、Q2營收同比增速分別為15.4%和1.4%，Q3營收280.8億，同比下降0.4%，Q4營收289億，同比增長6.2%，重新回到上升通道。
百度將營收分為兩大塊——“線上營銷”及“其它收入”。“線上營銷”即廣告收入，主要來自大搜及愛奇藝，“其它收入”包括愛奇藝會員費、百度雲等。
近年百度線上營銷收入（即廣告費）佔比下降，多元化趨勢明顯：2015年百度營收中約有95%來自大搜業務的廣告收入；2016年Q1，廣告收入佔總營收的94%；2018年Q1降至82%；2019年Q1降至73%，2019年Q4，線上營銷、其它收入分別為208億和81億，廣告收入佔比72%。
2019年大搜、愛奇藝廣告收入分別為699億和83億，合計佔總營收的72.7%；愛奇藝會員收入145億、合計佔總營收的13.5%；其餘13.8%來自雲計算、AI商業化。
四年間，大搜業務收入佔比從95%降至67%。百度營收結構的變化還將持續下去。
提升毛利率，控制成本
百度毛利潤率曾經長期保持在60%以上。2018年Q4，百度毛利潤率跌至42.6%，經營利潤僅為11.1億，同比下降77%；2019年Q1跌至38.5%，經營虧損9.36億。
2019年Q1出現上市以來首個季度虧損，Q2營收增速跌至個位數。不到半年，百度股價從180美元以上跌至100美元以下。
2019年Q4，經營利潤46.6億，“藍籌百度”又回來了。
2019年Q1，愛奇藝內容成本53億，佔百度營收成本的35.7%，百度毛利潤率為38.5%；2019年Q4，愛奇藝內容成本57億，佔百度營收成本的36.7%，百度毛利潤率為46.3%。
愛奇藝是推動百度營收增長的主要動力，壓縮內容成本“副作用”顯而易見，百度靠“內部挖潛”使毛利潤率回到45%以上，難能可貴。
隨後三個季度，百度在保持研發投入同時，著力壓縮市場及行政費用。2019年Q1、Q4研發費用分別為41.7億和47.6億，市場及行政費用分別為60.5億和39.4億。Q4研發費用增加5.9億，市場及行政費用減少21.1億。
江湖地位
既然資本市場看中增長，百度就著力保持“高速增長”，以免市值“掉隊”。
直到2019年Q1出現單季經營虧損，股價大幅下挫，百度才明白“只盯GMV、無視鉅虧損的投資都去炒PDD了”，百度上市15年吸引的是“藍籌愛好者”（注：過往四個季度，PDD經營虧損133億）。
當京東、美團、拼多多、網易、小米紛紛超越或接近，百度心態反而放鬆了。說白了就是“蝨子多了不咬人”。
從2019年下半年的業績來看，百度已擺脫市值焦慮——增速高可喜、市值高可賀，但與賺到手的真金白銀相比，那些都是浮雲。
不知從何時開始，BAT的提及頻次也已大不如前，但百度“江湖地位”不應小覷。
評價互聯網公司，市值是最方便的指標，認識阿拉伯數字就行。但市值並不是唯一指標，比如營業收入。
中國互聯網服務收入達到千億的公司只有三家，這就是所謂的BAT。
在可比的四個季度（2018Q4、2019Q1-Q3），百度營收1057億、美團營收892億、網易營收716億、京東互聯網服務收入598億、拼多多營收250億、小米互聯網服務收入182億……與百度有較大差距。
互聯網公司做的是流量生意，自有流量是王道。
阿里不需要騰訊導流、騰訊不會向百度買流量，這是BAT成為“三極”的根本原因。百度市值落後於AT，不是自有流量不夠多，而是線上營銷“天花板”低，好在百度線上營銷收入佔比已降至70%以下。
按照收入、自有流量兩個指標，百度仍是中國互聯網“三極”之一。
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