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前幾天，歐美股市下跌得讓人吃驚。當疫情在歐美開始蔓延的時候，股市下跌倒沒那麼出人意料，畢竟類似的行情在A股節後剛開市的時候就有過，忍著不關注A股兩週也就過去了。
可沒想到美股跌得太厲害了，熔斷居然都出現了。
A股還是受到了外圍影響，之前還下跌了。昨天剛開盤我看著A股在下跌，心想忍忍，再忍幾天國內疫情繼續好轉就沒事了。萬萬沒想到，11點的時候A股突然拉昇，一直到下午都在漲，漲得我目瞪口呆。
一看新聞才知道原因。
直到這時我才想明白，原來這些天A股和美股都受情緒支配嚴重，缺少理性。
這讓我想起最近看到的一項研究。
該研究原理較為簡單，即找了幾十個商學院在校本科生和研究生，他們有的有實際股市投資經驗，有的沒有。實驗中，他們參與試驗設計的模擬盤，給出一定的模擬股票和現金，隨後任由他們在模擬盤裡操作，實驗結束後每個人將會得到與模擬盤最終得到的收益相同的報酬。
實驗結果表明，市場情緒越樂觀，市場流動性越大。比起有經驗的投資者，從未參與過股票投資的人更容易在樂觀情緒的誘導下過度自信並引發羊群效應，增加買賣頻次。
增加買賣頻次對券商來說是好事，他們賺到了錢，對投資者可就不一定了。很多人厭惡風險卻沒有風險意識，看著股票漲了就買入，跌一點就割肉賣出，這樣的人不想忍受損失卻預料不到風險的來臨，只顧看到眼前的盈利，在股市裡只會是韭菜的命。
這一結果也解釋了，為什麼牛市的氛圍越熱，就越有原來從未接觸過股市的人進入股市。這些新韭菜剛進入股市，無知者無畏，過度自信，多次轉手，更加增加了流動性，讓牛市更加火熱，吸引更多新韭菜進入股市，於是週而復始，直到指數脫離基本面太多而崩塌。
所以說，越是有新韭菜湧入股市，股市就會越向牛市發展；新韭菜進來得越快，股市漲得越快。老油條之前在《一切都會變好的》說得好啊，老股民們群嘲新韭菜真是糊塗，整天打擊新人的積極性，誰來給你解套呢？
這項研究還設計了融資融券機制，結果發現，如果將融資融券制度加入到股票市場交易機制中，會顯著放大投資者情緒對市場流動性的影響效應。
這是因為，沒錢的多頭通過融資購入證券，沒票的空頭通過融券賣出證券，股票需求和供給端的活躍度促進了流動性的上升。
所以，當輿論大力鼓吹上槓杆、融資融券投入股市的時候，牛市氛圍也就真的來了。不過，上槓杆炒股可比上槓杆買房不靠譜多了。你這麼做倒是活躍市場，賠了可是自己得兜底，可上槓杆賠的錢也被槓桿放大了好幾倍，一不留神全部身家就賠進去了。
這項研究還有一項有趣的結論，即交易過程中有投資經驗被試者的情緒多數情況下比無交易經驗被試者的情緒狀態低迷，而且有投資經驗被試者的情緒波動多數情況下也大於無交易經驗被試者。
這說明無知無畏也有點好處，那就是起碼心情好一點。反倒是有經驗的投資者，更加敬畏市場，也就更有可能悲觀。炒股不僅傷害錢包，還傷肝。
想要克服人性可不那麼容易，所以新韭菜最好還是設定好紀律進行基金定投，長遠來看還是會賺錢的，而且可以不用隨時盯盤，換得一個較為穩定的心態。天天盯盤熬成老韭菜，天天情緒低迷而且波動大，對身體的傷害容易被忽略。
參考文獻：
尹海員, 華亦樸. 基於實驗經濟學的投資者情緒對股票流動性影響研究[J]. 中央財經大學學報, 2018, 375(11):40-51.
本回完
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