近一段时间以来，相对于疫情引发的全球金融市场动态，黄金虽然上涨，但并未表现出藐视一切的避险属性，有几个交易日甚至与股票市场同跌的局面。
没成核心避险资产 黄金仍是市场亮丽风景
投资者不禁好奇，黄金不是避险资产吗？为什么在市场动荡的时候，没有大幅上涨，甚至表现平平，甚至还不如A股的科技股。
没有成为核心避险资产
在很多人的心目当中，黄金是和“避险”画上等号的，也就是“乱世买黄金”之说。
但近期现货黄金的走势，并未证实这一点。疫情扩散到全球前，国际现货黄金在1550平台盘整，即便算上本轮上涨的高点1703计算，也仅有10%的涨幅不到。要知道，在过去的半个多月时间，道琼斯跌近5862.5点，接近20%，日本、欧洲股市多国股市也是哀鸿一片。黄金的涨幅，明显与股票市场的跌幅对接不上，甚至在2月28日，国际金价还出现一日跌幅3.57%的大阴线，明显没有任何避险属性可言。（当日道琼斯跌幅4.42%）
而在亚太股市稍有好转的时候，黄金即从1700美元调整，显示出上攻的力道并不足。
事实上，过去四十几年，战争、金融危机等全球风险事件，对黄金价格的影响并不是那么简单直接——在2008年的金融危机中，黄金也暴跌了30%之多。
黄金避险属性的两面性
黄金并不是大家想的那样，买入就可以高枕无忧的东西。它本质是不产生现金流的资产，也就是想要获利只能靠别人以更高价从自己手里买走，巴菲特就非常讨厌不生息的资产。
市场动荡，投资者关于黄金下跌的几个理由有以下两种揣测：
流动性危机，被动减持黄金以获取流动性，以补上其它股票仓位因为这次暴跌产生的补头寸的需求。从交易层面来说，市场一般在悲观的时候买黄金，在绝望的时候卖黄金（以及其它一切非现金资产）这就是黄金避险属性的两面性。
人为操纵。黄金的特殊金融属性，决定了其与货币、股票等资产等的相关性，更多的体现为争夺流动性，在这种高风险时刻，如果都去黄金避险，只怕会产生虹吸现象，风险资产里的资金会更加加速流出，这会加剧危机。
后市展望
对于黄金后市，该如何客观定义呢？
高盛全球大宗商品研究主管Jeff Currie表示，这是最后的货币，避免了纸质货币可能成为公共卫生事件传播媒介的担忧。因此，黄金表现优于日元或瑞郎等其他避险资产，只要围绕公共卫生事件冲击的不确定性依然存在，这种趋势就会持续。
而据财信国际经济研究院观点，避险情绪仅影响短期黄金价格，中长期黄金牛市则需要低利率、弱美元基本面支撑。从历史经验上看，突发事件引起的避险情绪只能引起黄金价格的短期波动，无法支撑黄金长期上涨，黄金中长期牛市总是在低利率、弱美元环境中形成。本轮因一系列突发事件引起的黄金牛市能否延续，关键看未来美国和全球经济中长期走势，是否有利于形成低利率、弱美元环境。在全球经济下行压力下，低利率环境或成常态，美联储打开全球降息空间，美十年期国债收益率亦频创新低。因此，未来黄金很大可能仍将走牛，是“持有一些黄金的最佳时机”。
国商信达预测，受持续宽松的货币政策环境的推动，黄金将继续吸引投资者的兴趣。在没有机会成本的情况下，黄金看起来不错。
黄金基金净值上涨
受多方面因素影响，黄金基金持续表现较好，成为今年市场一道亮丽风景。
数据显示，在全球金融市场波动加剧的背景下，黄金避险价值再度激发。截至3月9日，纳入统计的14只黄金基金（各类型分开算）今年以来平均涨幅逼近10%，达到9.44%；产品之间收益差距非常小。
黄金ETF通过投资上海黄金交易所的黄金现货合约，百分百跟踪黄金价格。受益于近期金市上涨，不少黄金ETF单位净值在2月份创下基金成立以来新高。由于受到资金的追捧，多只黄金ETF今年以来份额出现增长。截至3月8日，4只黄金QDII今年以来平均净值涨幅也达到6.12%。
国商信达的专家认为，金融市场波动率将进一步上升，叠加负利率债券规模对应黄金货币属性的激发，有望促使大量资本涌入黄金资产。不过，原油市场重挫或将在一定程度上打压市场的通胀预期，从而拖累实际利率在前端市场名义利率下降的背景下反而走升，这对黄金的边际投资成本或将带来不利影响。
国商信达的专家表示，蔓延全球的疫情已引发众多经济中微观层面的次生损害。由于境外疫情仍未转向，金融市场的波动率仍将保持较高水平，越来越多的避险诉求或将整体推升黄金市场的价格中枢。长期来看，全球经济依然处于下行阶段，疫情对全球2020年经济增长已产生实质性负面影响，并且由于全球主要经济体当前处于低息货币环境，全球央行正将利率调降到比金融危机时代还低的水平，因此，黄金的避险功能进一步凸显。
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